ジョブズ亡き後のアップル株をバフェットが“爆買い”した12の理由＝八木翼

Q10：その企業の株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか

PER：10.59倍

安いですね。バフェットが買っていることが発覚し、確かに株価は上昇しましたが、それ以上に四半期利益の減少で落ち込みました。だからと言って「もうiPhoneも終わりかー」と考えるのは、早計だと思いますね。

Q11：株式の利回りと利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ

【1．予想成長率を求める】

まずは株主資本の予想成長率を求めましょう。

（必要な値）
10年平均ROE：35.6%
配当性向：20%

（式）
株主資本の予想成長率＝5年平均ROE（1-配当性向）

（答え）
株主資本の予想成長率：28.4%

【2．予想BPSを求める】

さらに、今求めた、株主資本の予想成長率を使って、10年後の予想BPSも求めます。

（必要な値）
直近のBPS：23.81
株主資本の予想成長率：28.4%

（式）
10年後の予想BPS＝直近のBPS×（1+株主資本の予想成長率）＾10

（答え）
10年後の予想BPS：¥290.9

【3．予想EPSを求める】

この10年後の予想BPSに平均ROEをかけます。すると、10年後の予想EPSが得られます。

（必要な値）
10年後の予想BPS：¥290.9
平均ROE：35.6%

（式）
10年後の予想EPS＝10年後の予想BPS×5年平均ROE

（答え）
10年後の予想EPS：¥103.42

【4．10年後予想株価を求める】

さて、予想EPSを求めたら、これに10年平均PERを掛ければ、10年後の株価を求めることができます。

（必要な値）
10年平均PER：24.8
10年後の予想EPS：¥103.42

（式）
10年後予想株価=10年平均PER×10年後予想EPS

（答え）
10年後予想株価：¥2,564.80

【5．年間期待収益率を求める】

10年後の予想株価を使って、年間にどれくらいのリターンが期待できるのかを計算します。

（必要な値）
・10年後の予想株価：¥2,564.80
・現在の株価：¥95

（式）
・年間期待収益率=（（10年後の予想株価/現在の株価）^1/10）-1

（答え）
年間期待収益率：39.0%

【結果】

年間期待収益率高すぎねーか！？と思われるかと思います（笑）

はい、高すぎです。これはいくつかの理由がありまして、まず、アップルはこれまでずーっと人気株でしたので、PERが高いのです。

この計算では、PERは過去10年の平均に回帰するという考えのもと計算していますので、現在の10倍前後から、過去10年平均の24.8倍に戻ると計算しているのです。

しかし、これ以上の成長が期待できず、PERは低いまま落ち着く可能性もあります。

もし、PERが24.8倍にならず現状維持であっても27.7%、現在から半分のPERになったとしても19.1%の期待収益率です。

うん、バフェットが買う理由がよくわかります。安全域を十分に持ち、高い利回りを確保できる株式です。

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