時代の寵児が一転。なぜFTXは一夜にして破綻に追い込まれたのか

by 中島聡『週刊 Life is beautiful』

1年前

ブランドアンバサダーを務めていた大谷翔平選手が投資家から提訴されたことも手伝い、日本でも大きな注目を浴びた「FTXトレーディング」の経営破綻劇。時代の寵児と呼ばれたサム・バンクマン・フリード氏率いる同社は、なぜかくも簡単に追い詰められてしまったのでしょうか。今回のメルマガ『週刊 Life is beautiful』では、Windows95を設計した日本人として知られる世界的エンジニアの中島聡さんが、事の次第を分かりやすく解説した連投ツイートを紹介。さらに「トークン・エコノミー」を活用したビジネスがいかに危ういものであるかを指摘しています。

プロフィール：中島聡（なかじま・さとし）
ブロガー／起業家／ソフトウェア・エンジニア、工学修士（早稲田大学）／MBA（ワシントン大学）。NTT通信研究所／マイクロソフト日本法人／マイクロソフト本社勤務後、ソフトウェアベンチャーUIEvolution Inc.を米国シアトルで起業。現在は neu.Pen LLCでiPhone/iPadアプリの開発。

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私の目に止まった記事：暗号資産取引所FTX騒動

● FTX drama

暗号資産取引所として台頭して来たFTXが、世界最大の暗号資産取引所であるBinanceのCEO、CChangpeng Zhao（CZ）のTwitterでの発言をきっかけに「取り付け騒ぎ」を起こし、Binanceによる買収という形での救済を受けなければならなくなってしまった件を分かりやすく解説した連投Tweetです。

FTXは、2021年10月には、Sequiaから$420million（企業価値$25billion）、2022年1月にはParadigmから$400million（企業価値$32billion）を調達する、「飛ぶ鳥を落とす勢い」のWeb3ベンチャーで、Sequiaからは「Trillionaireになる運命の人物」とまで高く評価されていました（「Sam Bankman-Fried Has a Savior Complex-And Maybe You Should Too」）。

そのFTXを一晩で破綻に追い込んだのが、以下のCZのTweetです。

Liquidating our FTT is just post-exit risk management, learning from LUNA. We gave support before, but we won’t pretend to make love after divorce. We are not against anyone. But we won’t support people who lobby against other industry players behind their backs. Onwards.

— CZ ?? Binance (@cz_binance) November 6, 2022

Liquidating our FTT is just post-exit risk management, learning from LUNA. We gave support before, but we won’t pretend to make love after divorce. We are not against anyone. But we won’t support people who lobby against other industry players behind their backs. Onwards.

保有しているFTT（FTXが発行している独自通貨）を全部売却する（liquidate）というアナウンスですが、先日破綻したばかりのLUNAを引き合いに出して「LUNAを教訓にして（learning from LUNA）」と発言しているところに、強いメッセージ性があります。

さらに、FTXのCEO、Sam Bankman-Friedがさかんなロビー活動により、間接的にBinanceを攻撃している点を強く非難しており、これをFTXに対する「宣戦布告」と解釈した人も少なくありません。

Binanceは元々FTXの大株主でしたが、各国の規制当局との関係から、Binanceとの関係を断つ必要が生じ、Binanceの持つ株を、FTXが$1billionで買い戻したという経緯があります。その際にFTXがBinanceに渡したのが自主通貨のFTTで、今回、Binanceが売却すると決めたのはそのFTTなのです。

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BinanceがFTTの売却を決めた背景には、FTXの子会社であるAlamedaの持つ$14.6billionの財産の大半が実はFTXが発行したFTTであり、それをカタとして借金をしてSolanaなどの暗号資産に投資しているという事実がリークしてしまったことがあります(「Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda’s Balance Sheet」)。

ロイターの記事（「Exclusive: Behind FTX’s fall, battling billionaires and a failed bid to save crypto」）によると、投資会社であるAlamedaは、LUNAの破綻の煽りを受けて巨額の損失を出し、それをFTXが（自社通貨である）FTTおよび顧客から預かった暗号資産を使って救済していたそうです。自社通貨を発行して子会社を救済しただけで、かなり大きな問題ですが、顧客からの預かり資産を流用した点については、明らかな違法性があります。

結果的には、CZのTweetが投資家たちによるFTTの投げ売りと、FTX口座からの資産の引き上げを引き起こし、Alamedaはカタ不足から、FTXは現金不足から保有資産を投げ売りせざるを得ず、このままでは破綻してしまうところにまで一気に追い込まれてしまったのです。

そしてわずか2日後には、顧客の救済のためにBinanceがFTXを買収すると発表したのです。

しかし翌日には、Binance側から今回の買収からは手を引くことにした、という正式なアナウンスがありました。FTXの財務状態を調べた結果、負債が大きすぎて1ドルですら買収する価値がないと判断したのだと思います。

ここで注目すべきなのは、FTXがBinanceからの株の買い戻しにも、Alamedaの救済にも、自社が発行する通貨FTTを使っている点です。BitcoinやEthereumと違って、この手の独自通貨は非常に中央集権的で、調子が良い時には「打ち出の小槌」のように便利に使えますが、一度値段が下がり始めると、一気に周りを巻き込んで崩壊してしまうのです。

Web3ベンチャーの多くが、自ら通貨を発行し、それにより作り出した「トークン・エコノミー」を活用してビジネスをしていますが、それが実際には人々の「金欲」を利用したポンジスキームであり、非常に危ういものであることが良く分かる事例です。

（『週刊 Life is beautiful』2022年11月15日号より一部抜粋、続きはご登録の上お楽しみ下さい。初月無料です）

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