前回はFX会社のディーラーは何をしているのかを紹介しました。連載第2回となる今回は、カバー取引を行うディーラーの損益がどのように発生するのかについて説明していきます。（岡嶋大介）
プロフィール：岡嶋大介（おかじまだいすけ）
1976年東京生まれ。ソフトウェア作家兼投機家。株式会社ラガルト・テクノロジー代表取締役。東京大学理学部情報科学科卒業。相場好きを生かして開発したトレーディング・ディーリングツールを証券会社等に提供する一方、独自開発のFX業務パッケージ「TFTrader」までを手掛ける。
指標発表時は秒刻み！FXカバーディーラーの意志決定プロセス
トレーダー（個人投資家）側はスプレッドが狭いほど有利
あたりまえのことですが、FXでトレードをするにあたってはスプレッドは狭いほどいいですね。FX会社を選ぶ基準ではおそらく最重要項目でしょう。これがどういうことなのか、念のため確認しておきましょう。
FX会社の売買画面はだいたい次のようになっています。
FX会社の売買画面（例）
画面の右側の数値をASK(またはOFFER)といい、買い注文を出すと約定するレートです。画面の左側の数値をBIDといい、売り注文を出すと約定するレートです。
これは、今あなたが注文を出したらこのレートで約定しますよ、という情報をFX会社が提示しています。各社でツールはまちまちですが、この2つのレートが常時提示されていることと、右がASKで左がBIDというのはおそらく世界共通だと思います。
このASKとBIDの差（表では2.1銭）をスプレッドといいます。当然ですが、常にBIDよりASKが大きなレートになります。もしそうでなくて BID > ASK であれば、買いと売りを同時に出せばスプレッドの分だけ顧客に必ず利益が出てしまい、必勝法ができてしまいますので、そういうことはありません。
さて、スプレッドによってどれだけ利益にインパクトがあるかを表にしてみます。
短期売買指向の顧客ほどスプレッドが重要であることがよくわかると思います。スプレッドが0PIPと1PIPの場合で比べると、1円(100PIP)の動きを狙う中長期トレードなら利益の1%が失われるだけで済みますが、0.05円(5PIP)の動きを狙う短期売買なら利益の20%が失わてしまいます。
損失になってロスカットする場合もスプレッド分の支払いは発生するので、短期売買であるほど、取引頻度が高いほどスプレッドが重要であることがわかると思います。
余談ですが、筆者がFXを始めた頃(日韓ワールドカップの時期でした)は、FX自体が日本で始まったばかりなので、スプレッドが非常に広かったのを覚えています。売買手数料まで取られていたので、それも考慮すると10pip程度動かないと利益にならない状態でした。短期売買は不可能な水準です。
それでも、FXの登場前は比較対象が銀行の外貨預金だったので、それに比べればスプレッドは狭いしレバレッジもかけられるしで「すごいサービスが出てきたなあ」と感心したのを覚えています。今となってはかわいいものです。
Next: 顧客注文を次々と受けるディーラー(FX会社)側の損益はどうなっている？
顧客注文を次々と受けるディーラー(FX会社)側の損益はどうなっている？
前回は、顧客から受けた注文を適切にインターバンク市場に投げてカバー取引を行うのがディーラーの役割であると書きました。顧客の損益はレート変化とスプレッドで決まる単純なものですが、では顧客とは逆にディーラー側の損益がどうなるかを見てみます。
ディーラーは多数の顧客を抱えていますし、筆者が実際に某FX会社の案件で見た例ではドル/円の顧客取引が1日2万件に達しているものがありました。これは、平均して4秒に1回注文が入ることになります。注文の多い時間帯では1～2秒に1回になるので、ディーラー業務を手動で行うのは非常に忙しくなります。レートの動きだけでなく、顧客の注文動向も頭に入れて意思決定しなければいけません！
例えば、以下のような具合に次々に状況が変化します。
全くレートが動かない状態でシミュレートすると――
話をシンプルにするために、
- 全くレートが動かない(ASK=108.00, BID=107.99)
- インターバンク市場のことはまだ考慮しない
と仮定します。
するとディーラーの損益状況は以下のようになります。
「未カバー数量」とは、顧客からの注文を受けて約定させたあと、まだインターバンク市場に流していない数量ということです。ディーラーがマーケットに対して取っているポジションの量ともいえます。
この例では、同一の時刻「10:00:00」に別々の顧客から反対向きの注文を2つ受けたので、スプレッドの分だけが丸ごとディーラーの利益になります。ここは重要なポイントです。
顧客AとBはもちろんお互いのことを全く知らず、提示されているASKとBIDレートに注文を出しただけですが、ディーラー側はその2つの注文を相殺して差額のスプレッドを利益とすることができるのです。
もちろん、現実には「レートが全く動かない」ということはないですし、顧客AとBのように反対向きの注文で潰しあってくれず同一方向の注文が次々とやってきてポジションが積みあがることも多いので非現実的な仮定ではありますが、スプレッドがディーラーの利益の源泉であることは感覚としてつかめたのではないでしょうか？
これだけだとディーラーは寝てるだけで儲かり続けるような印象がありますが、それは「レートが動かない」というやや無理のある仮定をおいていたからです。もちろん現実にはそうではなく、レートが動くときには機敏な判断が求められます。
次回はインターバンク市場への注文が関係する場合や、レートが動く場合にどうなるかを書きたいと思います。
岡嶋大介（ソフトウェア作家兼投機家）
株式会社ラガルト・テクノロジー
「ラガルト」はスペイン語で「とかげ」です。2005年10月に、私がバルセロナに旅行したときに訪れたグエル公園の有名な像を見て思いつきました（この像はとかげじゃなくて蛙という説もあるのですがまあいいですよね）。この会社は、どちらかというと私の個人的な活動を下支えする色彩が強いので、自分の気に入ったものを使って命名しようと思いました。この他、最近は更新が滞りがちですが、個人のtwitterアカウント、blogがそれぞれあります。