日銀、黒田総裁の発言が大きな混乱を招いた為替相場ですが、はたして15日からの週はどう動くのでしょうか？15日からの週というと米FOMCや黒田総裁の会見が行われるイベント週。ベテラン投資アドバイザーの長谷川雅一さんはどうやら一波乱が起きそうと分析しています。
黒田「逆バズーカ」炸裂
10日(水)の、日銀黒田総裁の発言には驚きました。
「これ以上の円安はありそうにない」という、彼の一言で、米ドル/円相場は２円の急落。日経平均にも200円ほどの下落圧力となりました。
黒田氏はこれまで、サプライズをともなう金融緩和(黒田バズーカ)で、「円安株高」の流れを演出してきた立役者ですが、今回は「円高株安」に直結する「逆バズーカ」をぶっ放してしまったわけです。
真意は不明
黒田氏の発言が、行き過ぎた円安を止めるための意図的なものだったのか、あるいは「失言」だったのか、その後の動きを見ていても彼の真意はよくわかりませんが、ニュースを総合すると、どうやら「失言」だった可能性が高いようです。
通常、一国の中央銀行の総裁が、具体的な為替の水準に言及することはありません。……いえ、「言及してはならない」というのが常識です。
ところが彼は、市場に、「125円以上の円安は許容できない」と受け取られるようなコメントを発してしまったのです。
米ドル/円の上値が重くなっている
為替相場には、こうした「要人発言」が大きく影響します。黒田「逆バズーカ」以来、125円を抜き130円を目指していた米ドル/円の上昇は、明らかに勢いを失いました。
週末の米ドル/円も、売り買いが交錯し、123円付近で「もみあい」ました。
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やがて「円安」トレンドが復活する
さて、ここからは僕の見方です。僕は、黒田「逆バズーカ」にもかかわらず、近く「円安」トレンドが復活するだろうと予想しています。
なぜなら、黒田氏が何を言おうと、経済のファンダメンタルズは変わっていないからです。
現在の「円安ドル高」の流れの原動力は、アメリカが利上げに向かい、日本が金融緩和を続けるという、逆方向の経済政策によって生じる、日米の「金利差」です。
金利が高い国の通貨は買われます。金利が安い国の通貨は売られます。だからドルが買われやすくなっているわけです。
日欧が金融緩和を続けざるを得ない状況の中、このあとアメリカFRBが、FOMCのたびに0.25％ずつ、10回以上、金利を上げ続ける可能性が高い。それが今の経済情勢です。となれば、ドルが買われる傾向は、この先も続くでしょう。
次の「125円超え」で起こりそうなこと
来週はアメリカでFOMCが開催されます。６月のFOMCでの利上げは「ない」とされていますが、利上げをしないとしても、利上げの具体的なスケジュールが開示される可能性があり、そうなれば、また「ドル買い」の流れが強くなるでしょう。
もしもこの先、米ドル/円がふたたび、125円に接近したり、一時的に125円を超えたとき、為替のトレーダー達は、黒田氏がまた何か言うのではないかと、彼の言動に注目するでしょう。
しかし、10日の「失言」で為替相場が大きく動いたことで、黒田氏は「ビビって」いるに違いなく、次は「沈黙」を守る可能性が高いと考えます。
では、実際に彼が次の125円で何も言わなかったと仮定しましょう。そうなると、「失言」後の「沈黙」であるがゆえに、その沈黙が強い「円安容認」のメッセージになってしまいかねません。
「今度は何も言いません。125円より上の円安を許可します。どうぞドルを買ってください」 というメッセージになってしまう可能性が高いわけです。
黒田氏は、今ごろ、「この先どうしよう」と頭を抱えているに違いありません。でも、その結論は「沈黙」でしょう。恐くて何も言えないはずです。
来週も相場の「波乱」がありそう
為替相場は、金利動向だけで動くわけではありません。世界の様々な事象を織り込んで動きます。したがって、アメリカが金利を上げても、「ずっとドルが買わ続ける」と言い切ることはできません。たった１つの出来事が、為替相場の流れを大きく変えるケースも、よくあります。
しかし、日米の経済政策を比較しつつ、普通に考えれば、「125円以上の円安はありそうにない」という黒田氏の発言より、「円安の流れは止まりそうにない」という見通しの方が有力でしょう。
来週(６月15日～19日)は、アメリカFOMC、黒田総裁の会見など、為替相場をひっくり返しかねないイベントが目白押しです。おそらく来週も、為替相場で、何らかの「波乱」があるでしょう。
さて、いったい何が起きるか。マーケットから目が離せません。
『長谷川雅一のハッピーライフマガジン』（2015年6月12日号）より一部抜粋
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