空売り心得 / 原油見通し / 追加緩和 / 発言者の出身母体の重要性について＝山崎和邦

投資歴54年の山崎和邦氏が思い出の投機家や重大事件を振り返る本連載。今回は特別編として、好評配信中の有料メルマガ『投機の流儀』より、現役投資家と山崎氏のリアルタイムなやりとりをお届けします。空売りの心得、原油相場の見通し、日銀追加緩和のゆくえのほか、アナリストの意見を聞くときに重要な「出身母体」の見極めについて山崎氏がアドバイス！

※山崎和邦　週報『投機の流儀』vol.176 2015/10/18号より、マネーボイス編集部にて再構成

愛知県Tさんからの「投資期間、空売り、原油相場」についての質問

現役投資家・愛知県のTさんからの質問：

山崎先生こんにちは。愛知県のTです。

このたびは、山崎先生の新々株式実践論セットを購入し、勉強させて頂きました。ありがとうございました。ご著書では読んでいましたが、山崎先生がいまだに夢にうなされるという空売りの怖さを感じたり、山崎先生の実際の売買記録を見せていただいて、「こうやって、少しずつ買い、少しずつ売るのだ！」ということが、よくわかりました。

そして、買ってから売るまでに、早くても半年から1年くらいはホールドしていることもわかりました。僕は短気売買をしていて、アベノミクス相場で儲けましたが、その後の下げで損を出してしまいました。トータルで言えばプラスですが、自分の力のなさを感じ、週報を読ませていただくことになりました。

今回、僕が学んだことは、僕のような初心者は、あまり無理をせず、次の大きなトレンドが出るまで何もしないことが大切ではないか？ということです。次の大底が来るまでに、資金が尽きてしまわぬように、休むも相場でいこう！と思いました。

次に、相場についての質問ですが、山崎先生は、空売りはしないけれども、日経平均を売ることはやる！と言われていました。僕は、空売りが出来ないので、日経ダブルインバース＜1357＞を買って、下げ相場で一度儲けてみたいものだ！と思っていますが、山崎先生が日経平均を空売りされる時には、週報で教えて頂けますでしょうか…！？

また、最近、値を戻してきたWTI原油ETF＜1671＞の買い場はいくらくらいでしょうか…？前回、急落の時に、怖くなって売ってしまって、少しばかりの損を出しましたので、挽回できるのであれば、少しチャレンジしてみたい気もしているのですが、いかがでしょうか…？ご教授いただければ幸いです。よろしくお願い致します。ありがとうございました。

山崎和邦の回答：

新々株式実践論セットや拙著をご購入いただき、こちらこそ、ありがとうございます。

空売りに限らず、ヒトは市場で完璧では絶対あり得ない、これだけは完璧な事実です。故に自分の不完全さをヘッジするために何回も売り上がる、買い下がる、ということをします。

大天井を見た後で売りを決めろとモノの本には書いてあるが、そんなことは普通の人には絶対できません。天井圏の「高値覚えという病い」に取りつかれるからです。「もどり待ちに戻りなし」「押し目待ちに押し目なし」です。

買うときも同じです。下がりきってリバウンドすれば底値での「安値覚え」という病気に取りつかれるから買えません。そこで「落ちてゆくナイフを空中で掴む」（ニコラス・ダーヴァスの言葉）のです。

投資期間については、以前に書いたエッセイ（大型銘柄を徹底ナンピンし、株券を“焼き捨てる”Tさんの投資術）もぜひ読み返してください。

誰でもある期間だけをとれば儲けるものです。だが、最終的に換金完了していなければ株は完成品でなく未完製品です。

また、週報『投機の流儀』は、投資指南書ではなく、投資に一番大切な「心得」とでも言うべきものを種々の出来事に関連して述べてきたものです。世界のどんな出来事も、株式市場に無関係のものはありません。その点に留意して購読いただくのがよろしいかと思われます。

「初心者は、あまり無理をせず、次の大きなトレンドが出るまで何もしないことが大切ではないか？」これは、金融資産を構築するためには正しいでしょう、だが、ただ休んでいては次の好機を必ず見そこないます。常に市場と「付かず離れず」の距離を置いていなければなりません。

本稿に何度も書いたと思うが「一足一刀の間境（いっそくいっとうのまざかい）」を思い出して下さい。「睡猫の位（すいびょうのくらい）」も思い出して下さい。「休むも相場」と言うときの「休む」とは何か。上記のことを銘記してください。こちらの記事（「十年兵を養うはこの日のため」が示す投資の極意とは？）もご参考に。

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さて、空売りは難しいものです。空売りをすると世間の不幸事を喜ぶようになります。自分の立ち位置が混乱します。JPモルガンの創業者は「この国でカネを作ろうと志したら、この国の将来を信じなければいけないよ」と子息に言いました。

日経ダブルインバースを買う、これは本質的に空売りの心です。空売りと違って「無限に損する」ということがないから、逆に安心して長期間を放置する恐れもありましょう。

私は、いまのように、すでに大天井から4,000円も下がった相場では空売りはしません。原則としてカラ売りはしません。日経平均を売るということは株式市場全体に見切りを付けた、ということですから、ごく短期間の例外を除き、原則としてはやらないのです。

また原油については、以前に本稿で書いた通り、私は原油価格は12ヶ月移動平均の40％乖離を以て大底・大天井と考えています。40年近く前からです。すでに大底は過ぎました。しかし器用な小動きは怪我の元です。

「前回、急落の時に、怖くなって売ってしまって」とのことですが、何故怖くなりますか？自分が買った値段より安く買えるのだから喜んでナンピンしたら如何ですか？御自分の立ち位置をしっかり認識してください。損も得も自分の心の中にあります。

器用な小動きは怪我の元です。大きな潮流をみることです。昔から戦い上手な人は勝ち易い方法で勝ってきました。2500年前の「孫子」曰く「いにしえの善く闘う者の勝つや、勝ち易きに勝つなり。勇武なく智名なし」です。昔から戦い上手な人は勝ち易い方法で勝ってきた。したがって特別の勇気も智恵も要らない、の意になります。

私は「自分はこうした」「自分ならこうする」ということは書きますが、人様に教えることは邪道だと思っています。ひとそれぞれに、資金の性格、人生の持ち時間、価値観、すべてが違うのだから一律な方法はありません。むしろ、あってはならないものです。

一律的にこうしたら儲かると銘柄を言う人には用心しましょう。また銘柄だけを言って買う時期、買うべき株価を言わない人は、何も言ってないと同じか、それよりも幼稚です。しかもそう言う人は、それを自覚してないから、一言で尽くせばバカです。

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Mさんからの「円高、日銀追加緩和、郵政上場」についての質問

現役投資家・Mさんからの質問：

ドル円は8月24日を切って、さらに円高方向にチャートは見えますが、国策は買い、郵政上場を申し込みましたが正解でしたでしょうか。日銀黒田さんの追加緩和で乗り切れますか。4次方程式は私には解けません。私などがこのように言うときが「買い」でしょうか。

山崎和邦の回答：

120円前後の狭いレンジで推移していたドル円は、8月24日以来の円高レベルに来ましたが、米経済の先行き不透明感とFRBが年内利上げに踏み切れないとの観測からでしょう。

この観測は一時的な投機筋の動きの結果ではなく、ファンダメンタルな性質のものだから、すぐには反転しないと見ます。

郵政に関しては、実は私も少々だけ申し込みましたが、世間と距離を置いてはいけないという心と、国策に売りなし、の心からでした。その意味では、今回の私の行動は動機不純です。「目的の単一性」をいつも言っているくせに言動一致でなかったからです。

ただし、「正解」であってもなくてもこの銘柄についてはMさんと私とは運命共同体ですね。これでは回答になっていませんね。実のところは解りません。

日銀の追加緩和はすぐにはやらないでしょう。当代一級の策師で相場師の黒田さんは、世間の思っている裏をかく戦術を取るだろうからです。

なお「4元方程式」は私にも解けません。が、解こうとして格闘する強靭さが市場で必要な知性というものだ、と言いたかったのです。

「私などがこのように言うときが買いでしょうか」そう仰るスタンスは聡明だと思います。人様を論評する言い方で失礼ですが、学生に点を付けるクセでしょう、ご容赦ください。

私は、少なくとも今は売る時ではないと思います。売るなら多数派が2万2千円を説きはじめる頃でしょう。

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日銀の第3次緩和について、筆者の現時点での考え

説く人の「出身母体」を考慮する

Mさんからの質問にもあった日銀の第3次緩和だが、黒田さんは今はやらないだろう。

彼は市場の期待に素直に答える人ではなく、驚愕させて反応を大きくさせるという手を財務官の頃から得意としてきた人だから。

だが、来年になれば、消費増税のための援護射撃で第3次緩和をやるだろう。彼は根っからの大蔵官僚だからである。

「できることは何でもやる」「躊躇なくやる」なんていうことをテレビマイクの前で言い切る中央銀行の総裁は黒田さんをおいて他にない。そしてますます、出口を狭めてゆくのだろう。

さて追加緩和に関して、例えば日本生命のYさんは今年10月末にやると言っていた。

このようなとき、我々は説く人の出身母体を思わねばならない。彼は出身母体どころか現にそこに在籍している。すなわち、日本一の日本株株主が弱気であってよいはずはない。

その辺の“お家の事情”をも加味して、他人の意見は聞くべきであろう。少なくとも筆者は、常に発言者の背後に誰がいるか、出身母体の影響を受けてないか？を気にして話を聞いてきた。筆者は素直ではない。

【関連】私の見た「幸福な富裕者と不幸な富裕者」その決定的違い（前編）