「買い時」の何倍も難しい、トランプ相場の「売り時」を判断する方法＝栫井駿介

トランプ相場で保有株が上昇し、ほくほく顔の投資家は多いことと思います。しかし、問題は株価が上昇した銘柄をいつ売却するかです。上昇した株価がずっと高いままであることはなく、またいつか下がる可能性もあります。（『バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問』栫井駿介）

プロフィール:栫井駿介（かこいしゅんすけ）
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。

株を買うだけなら簡単。「いつ利益を確定するか」それが問題だ

基準はいつも「本質的な価値」

バリュー株投資では、買うときと同じように売却するタイミングも、その株が持つ本質的な価値に基づいて考えます。株価が上昇するのか下落するのかを予想することはできませんが、価値を見積もることは可能です。したがって、「これからどう動くか」ではなく、「本質的な価値との差はどのくらいか」を常に考えます。

本質的な価値を基準にすると、株価の状態は3つのケースに分けられます。その3つとは（1）割安、（2）適正価格、（3）割高です。

株価が本質的な価値を大きく下回る（1）の状態にある場合、まさに買うべきタイミングです。株価は長い時間をかけて（2）の適正価格近づいていくので、株価の動きを気にすることなく安心して保有できます。

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適正価格を大幅に上回る（3）の場合には、（1）とは逆のことを考えます。株価はやがて（2）の適正な価値に近づいて行くので、株価の下落リスクが大きくなっている状態です。保有株が（3）の状態にある場合にはなるべく早く売却すべきですし、もちろんこの状態にある銘柄を買うべきではありません。

適正価格のときはケースバイケース

最も難しいのは（2）の場合です。適正な株価であれば、相場の状況によってそこから下落する場合も、上昇する場合もあります。そのため、いくら考えても的確な判断は難しいのです。

そのため、私が1つの基準として提案しているのは、より割安で魅力的な銘柄がある場合には売ってそちらに乗り換え、無い場合にはそのまま保有しておくということです。

より割安と考えられる銘柄は、適正価格にある銘柄と比較して将来の期待収益を高めます。同時に、値下がりしにくい銘柄のウェイトを増やすことで、相場の下落時に強いポートフォリオを組むことができます。

ただし、適正な価格から更に上昇する場合も少なくありません。優良銘柄であればあるほどその可能性があります。そのため、上記に示したようなより良い機会に出会わない限り、一度買った優良銘柄は持ち続けることも選択肢の1つです。

適正価格でも持ち続けるためには、買う銘柄は優良な銘柄に厳選しなければなりません。これが、バフェットが「一生持ち続けるつもりで株を買う」と言う理由です。それだけの魅力がない銘柄には、下手に手を出すべきではありません。

株を売った後は、その後の株価の動きを気にしてはいけません。株価の動きは読めませんから、もしそこからさらに上昇していたとしても、予想できるものではないので後悔しても仕方がないのです。逆に下がっていた可能性もありますから、売却した時にすぱっと忘れてしまうのが吉でしょう。

Next: ほとんどの銘柄は適正価格の範囲内。貴重な割安・割高に目を光らせよ

多くの銘柄は適正価格の範囲内

多くの売買されている銘柄の中で、多くは「（2）適正価格」の状態にあります。そのため、私が「割安か割高か」と聞かれた場合、「どちらでもない」と答えることがほとんどでしょう。そのような銘柄を敢えて買う必要はありませんし、気に入っているのなら無理に売る必要もないでしょう。

一方で、（1）や（3）の状態にある株式はそう多くありません。これらの状態にある銘柄は稀であり、そうなっているとしたらとても貴重な機会です。

大幅に割安な（1）の状態にあるときには積極的に買いに行くべきでしょう。一方で、保有株が大幅に割高な（3）の状態にある時は、なるべく早く売却すべきです。（1）も（3）も、そう頻繁に訪れることはありません。

当社が会員向けに発行するレポートの「推奨銘柄」においては、（2）にあたる適正価格レンジを示しています。売買の際にはそれを1つの目安として、投資判断に役立てていただければと思います。

つばめ投資顧問は相場変動に左右されない「バリュー株投資」を提唱しています。バリュー株投資についてはこちらのページをご覧ください。記事に関する質問も受け付けています。

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