引き締め観測でダウも日経平均も大きく下落した。FOMCまで1週間あるにもかかわらずこの下落である。SNS上では「岸田ショック」との声も聞かれるが、以前から警告していたとおりのパウエルショックである。
プロフィール：脇田栄一（わきた えいいち）
FRBウォッチャー、レポートストラテジスト。1973年生、福岡県出身。個人投資家を経て東京都内の大手株式ファンドでトレードを指南。本来は企業業績を中心とした分析を行っていたが、08年のリーマンショックを経験し、マクロ経済、先進国中央銀行の金融政策の影響力を痛感。その後、FRBやECBの金融政策を先読み・分析し、マーケット情報をレポートで提供するといった業態を確立。2011年にeリサーチ＆コンサルティング（現eリサーチ＆インベストメント）を起業。顧客は機関、個人投資家、輸出入企業と幅広い。
「FOMCまで1週間あるにもかかわらずこの下落」
引き締め観測でマーカンタイルのダウ先物、日経平均も超下落。
日経平均株価 日足（SBI証券提供）
まぁ、以前より警告していたことだが（以下、昨年末の私のブログより部分抜粋）。
パウエルショック、パウエルリスクをつらつらと述べてきたけど、
脆弱なのは間違いないですね。マーカンタイルのダウ先物は35,000ドル割れ。WTI原油先物は68ドル。年末年始にかけてアタフタするとお伝えしていたが、さらに以前パウエルショックでお伝えしたように、1月下旬から2月上旬はマズイんじゃないですか？＜中略＞
政権の方針観たらわかりますよね。簡素にいえば乱高下を受け入れながら行きつくところは1月の悲観である。バイデン政権が政策転換することはできないので、同じようなボラ相場は続くでしょうね。
FOMCまで1週間あるにもかかわらずこの下落。
米11日にパウエルが議会証言したでしょう？金融政策の正常化。すなわち、ゼロ金利解除と資産圧縮を実行することを明言した。このとき、ブログ更新も考えたわけですが、所用が重なりできなかったわけです。
なぜドル円は上がらないのか
引き締め観測（ゼロ金利解除）がこれだけ出てきて債券利回り上昇、なぜドル円は上がらないの？といった疑問をお持ちの方は少なからずいると思う。
米ドル/円 日足（SBI証券提供）
本日の値動きをみてお分かりのとおり、米短期金利は急騰している。そして先日のダウ平均下落に続く形でマーカンタイルのダウ先物も下落。
引き締め観測、というより引き締め警戒。さらに言うのであれば、FEDに対する警告ともいえる。
つまり資金巻き戻し、リパトリ（エーション）による円転が金利上昇に勝る、ということになる。
引き締めによって金利上昇したとしても、急激なリパトリによる株式の急落（ブレーキ）は米金利上昇を飲み込む形で必ず円転、円高になる（※しかし、それも株式急落時のみで引き締め＝基調的ドル高という考え方に間違いはない）。
Next: いよいよ利上げか。来週のFOMCに向けて株価はどう動く？
来週のFOMCに向けて株価はどう動く？
米短期金融市場では、来週の会合（25〜26日）で25bpの利上げに踏み切るとの見方が安定的に強くなっている。
3月会合に至っては、11日のパウエル証言を通じて連続的な利上げ、若しくは3月会合にてゼロから0.50%（FFレート）へと一気に50bpの引き上げが観測・警戒されてきた（株式にとっては、「警戒」という言葉が適切だといえる）。
ここでさらに懸念されているのはQT（量的引き締め）である。11日の公聴会では年後半にQTをおそらく実施（パウエル）としたが、ここがまだ漠然としている。
パウエルは何度か発言しているが、今回のQTは過去のQT（拙著『為替の基本とカラクリがよ〜くわかる本[第2版]』7‐6「QEからQTへ」参照）とは違った形になると発言した。
まぁパウエルの場合は前言撤回・修正があるので、信ぴょう性は薄いが（だからボラ高になる）仮に違う形で資産圧縮となれば、持ち切りではなく売り切りといったことだろうか。
今回のコロナ騒動がいくら過去のクラッシュ（リーマン・ショック）と違うといえども、売り切り（資産売却）はできない。それをやってしまえば、2018年10月同様、マーケットの洗礼を浴びることになるだろう。そして前言撤回である。
簡素にいうと、ここ数日の株式下落はFOMCを前にして、FEDが「急激な引き締め」を匂わす、または表明することを懸念してのもの。マーケットからの警告と見ることもできる。急激な利上げ（50bp）、そしてQTの具体的手法は表明するな！という値動きに見える。
当ブログでは、昨年末よりパウエルショックを連呼してきた。彼の唐突な「掌返し」は言い過ぎかもしれないが、彼の急激発言に安堵することはできない。マーケットの早期リパトリ？には納得できるし、FRBは伝統的にgradualism（漸進主義）を重んじてきた。
（※筆者注：当然、株式の浮揚、安定化が望ましい。FOMC後、反転するも続落するもこのプレッシャーを受けたFOMCボードメンバーの判断次第、ということになる。投資は自己責任で。また更新します。）
本記事は脇田栄一氏のブログ「ニューノーマルの理（ことわり）」からの提供記事です。
※タイトル・見出しはMONEY VOICE編集部による