バフェットも買う日本の５大商社、いま長期投資家が買うならどれ？各社の強みと将来性まとめ＝佐々木悠

ウォーレン・バフェットが投資したことにより、投資家の間で総合商社の人気が高まっています。しかし、各社の特徴についてきちんと理解している人は少ないのではないでしょうか？そこで、今回は5大商社の特徴を解説します。それぞれを一言で表すならば？という視点で分析し、そう考える理由を説明します。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』佐々木悠）

プロフィール：佐々木悠（ささき はるか）
1996年、宮城県生まれ。東北学院高校、東京理科大学経営学部卒業。協同組織金融機関へ入社後、1級ファイナンシャル・プランニング技能士を取得。前職では投資信託を用いた資産形成提案や多重債務者への債務整理業務に従事。2022年につばめ投資顧問へ入社。

三菱商事：商社の王者

まず、業界トップの三菱商事です。23年3月期の最終利益は1兆1,180億円、総資産22兆円という、とても大きな規模でビジネスを行っている企業と言えるでしょう。

三菱商事の資源と非資源の割合は55:45、ほぼ半々の非常に良いバランスです。

三菱商事の事業セグメントは10種に渡りますが、三菱商事の強みは、セグメント間のネットワークです。

出典：統合報告書

例えば、傘下に三菱自動車があります。その三菱自動車に対して、金属資源グループから銅金属を提供したり、総合素材セグメントでEV用の素材を提供するなど、自動車セグメントだけ見ても、様々なセグメントと関係があります。

このように、セグメントを超えたグループシナジーが三菱商事の強みであり、今後も様々なシナジーを利用して成長していくことが見込まれます。今後は、事業環境に対応した循環型成長モデルを掲げ、成長を加速する、としています。

様々な業界へのネットワークを活かすことで、新規投資先においてもより効果的な事業経営を行えるセグメント構造が強みです。

やはり総合商社を代表する企業、総合商社の王者は三菱商事です。

三井物産：資源に強み

総合商社業界2位の企業は、三井物産です。三井物産のセグメントを見てみると、金属などいわゆる資源系のセグメントの利益が大きいことが分かります。

出典：23年3月期 決算会説明資料より作成

23年3月期は資源高の追い風を受けて、それまで伊藤忠と競い合っていた業界2位の座を奪還しました。

主力の金属資源セグメントでは主にオーストラリア・チリなどにおいて鉄鉱石・石炭・銅鉱山などの事業に参画しています。エネルギー事業では天然ガス・LNGや石油、石炭、原子燃料などの事業投資や物流取引を通じ、エネルギー資源の確保と安定した供給体制の確立を目指している事業です。

両事業共に戦後から現在にかけて資源関係を取り扱う事業として、日本を支えてきました。今後の成長戦略である3つの軸を見てみましょう。

1. クリーンな低炭素社会へのLNG（液化天然ガス）や再生可能エネルギーなど次世代エネルギーとなるアンモニアや水素などへ移行するための案件を進める
2. ヘルスケアや、病気を未然に防ぐ“未病”の分野。アジアで病院事業を手掛けているが、チャンスがある。
3. 国内外のサプライチェーンの高機能化

（1）のクリーンエネルギーへの移行は、総合商社業界全体の課題であり、今後成長性が見込まれる領域です。そこに注力するのは三井物産の事業構造を考えて、合理的です。

Next: 業界3位〜5位は？投資する前に理解したい各社の強みと将来性

伊藤忠商事：消費者目線

続いては業界3位の伊藤忠商事です。

伊藤忠商事の特徴は、非資源分野の利益割合が高いことです。

出典：各社23年3月期 決算会説明資料より作成

伊藤忠商事の関連会社を見てみると、converse・Reebok・デサント・アンダーアーマー、ほけんの窓口、外為どっとコム、Dole、evian、ロータスそしてファミリーマートなど私たちがよく知っている企業・商品が存在しています

このように財閥系総合商社と違い、「え！あそこも伊藤忠なの！？」となるケースが多く、消費者との接点が多いことが大きな特徴です。このような事業構造であるため、非資源分野に、おいて強みを発揮しているのです。

今後の経営戦略は、消費者接点の多さを活かした顧客ニーズ分析に基づいた事業変革です。伊藤忠商事は子会社に伊藤忠テクノソリューションズというデータ分析やシステム開発を行う企業が存在し、グループとしてデータ分析の技術があります。

従って、強みの消費者接点を活用しながら、今後の経営戦略を掲げており、尚且つその実現可能性も高いように感じます。

三井物産と伊藤忠商事のさらに詳しい解説は、以下の記事でご覧ください。

【関連】三井物産と伊藤忠、プロの長期投資家はどちらを買う？同じ商社株でも大きく違う成長戦略＝佐々木悠

住友商事：特徴がないことが特徴

業界4位に属しているのが、住友商事です。

事業として際立った特徴が少なく、なんでもやる商社です。

他社があまり進出していない事業、例えばデジタル・メディア事業があります。

具体的にはTV通販を行うSHOP CHANELやケーブルテレビのJCOMを持っています。またスーパーのサミットやドラッグストアのTomod’sもグループ企業です。

出典：住友商事 個人投資家説明会資料

23年3月期の決算では業績が拡大しました。

その背景には、やはり資源高の影響があります。住友商事は北米鋼管事業において強みを発揮しています。具体的には油井管（ゆせいかん）という石油や天然ガスを汲み上げるパイプで北米におけるシェア4割を占めています。

過去の利益の変動推移を見ても、変動が激しいことから基本的には資源価格の変動を受けやすい企業と言えるでしょう。

Next: 業界5位「丸紅」は食品分野に強み。長期投資家が買うなら？

丸紅：食料に強み

最後に紹介するのは丸紅です。こちらも金属セグメントが最も利益を稼いでいますが、2位に食料セグメントがきていることが特徴です。

出典：丸紅 23年3月期 決算会説明資料より作成

金属セグメントは豪州の石炭・鉄鉱石チリの銅山などへの権益ビジネスであるため、他の総合商社と差はありません。

食料第二セグメントではアメリカ・豪州を中心に牛肉などの畜産物・畜産加工品やトウモロコシや大豆、菜種などの穀物の販売及び輸出入を行っています。アメリカのヘレナ社という農薬肥料の米国第2位の農薬肥料の販売会社へ出資を行っています。

再び伊藤忠との比較になりますが、伊藤忠が消費者接点、いわゆる川下に強みがあるのに対し、丸紅は加工前の牛肉や穀元など川上に強みがあると言えます。

そして、丸紅といえば電力事業！というイメージを持たれている方もいらっしゃいますが、現状は芳しくありません。円安と資源高によって電力事業は苦しい状況が続いています。

そんな丸紅の中期経営計画は、グリーン・エコに全振りという内容です。

出典：丸紅 中期経営計画

金属資源・食料・電力など環境問題に直結しているセグメントが利益上位にきている現状を考えると、環境負荷の低減、循環経済・脱炭素（天然ガス・LNG）への移行を行うことで新たなビジネスを生み出すという方針は理解できます。

現在はカタールで太陽光発電事業を行い、ワールドカップで電力が使用されるなど実績もあります。

これが食料に強みがあり、環境負荷の軽減を通じて成長を目指す丸紅の現状です。

総合商社は業界内順位変動が激しい

最後に、各社の特徴と市場評価を一覧表にまとめました。

やはり、三菱商事の強さが目立ちますが、この業界は資源価格の変動リスクが高く、毎年業界内の利益高ランキングに変動があります。

例えば、2016年や2021年などの資源価格下落局面では伊藤忠商事が業界首位になった年もあります。非資源に強みがあることが株価にも反映されていて、見ごたえがありますね。

このように、総合商社はそれぞれが特徴を持ち、激しい争いを繰り広げています。

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