東証が企業に対して、割安を解消するような策を示すように要請し、実際に策を示した企業と示していない企業を公表しました。株価が上がるような施策を示した、例えば出光興産＜5019＞などは、その後株価が上昇しました。東証ではこのような動きがあちこちで起こっています。東証が公表したリストの中から、PBRが低く、まだ割安解消の施策を発表していない企業、つまり、良い施策を発表すれば株価が上がるのではないかという企業をピックアップしてみたいと思います。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』栫井駿介）
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。
上昇前夜？の割安銘柄
東証が公表したリストを、以下の条件でスクリーニングをかけました。
- 東証プライムに上場している
- PBR1倍未満
- ROE5％以上 ※便宜上、直近の決算期の値を採用
この中で私たちが探したい銘柄は、一定の業績を維持してきていて、今後経営の改善が期待できる企業です。
今回は3銘柄をピックアップしてみました。
企業のどういう部分を見て判断したかという点にご注目ください。
大日本塗料＜4611＞
今のPBRが0.55倍で、これが1倍に向けて動くと考えると、2倍くらいの株価上昇の可能性があります。
ROEは6.84％で、そこそこといったところです。これが1～2％上がるだけでも業績の改善や投資家からの評価の改善が期待できます。
まだ経営策を示していないということで、株価が安く据え置かれています。
これが大日本塗料株式会社の中期経営計画です。
進行中の2023年度までのものなので、おそらく次の中期経営計画を公表する時に東証から要請のあった施策を具体的に示すものと思われます。
業績は、売上高と利益は上がったり下がったりですが、悪い経営というわけではなく、きちんと利益を確保しています。
フリーキャッシュフロー（赤線）は基本的にプラスで推移していて、お金は稼いでいる会社だということが分かります。
具体的な経営改善策を打ち出すことができれば評価の向上につながるかと思います。
中期経営計画などの開示情報をどのような基準で見ればよいかは、以下の記事をご参照ください。
PBRが1倍未満ということは、会社の資産よりも株価の評価が低いということですが、企業によってはお金を手元にため込んでいる場合もあります。
配当を上げたり自社株買いをすることが直接的に効く政策となりますが、長期的に考えると、ROEをいかに向上させていくか、IRを強化して投資家に発信することが株価の上昇につながると考えられます。
大日本塗料の株主還元はやや物足りないものとなっています。
配当性向や自己株式取得が上向きに修正されることがあれば評価されるかもしれません。
大日本塗料＜4611＞ 月足（SBI証券提供）
株価は直近で少し上がってきていますが、2018年の高値と比べるとまだまだ低いです。
投資家として大事なことは、実際に公表される前にその内容を推測することです。
公表される時には株価は動いてしまっています。
Next: まだある成長が見込める低PBR銘柄。長期投資家が持つべき視点とは？
クレディセゾン＜8253＞
すでに株価が上がってしまっていますが、クレディセゾンをご紹介します。
PBRが0.68倍に対してROEが7.51％と高めになっていて、割安感があります。
東証の基準に則ったものは発表していないですが、中期経営計画の中で既にかなり具体的な内容を示しています。
これがさらに具体的になるとより評価も高まると思われます。
業績は好調で、じわじわ上げてきているのが最近の傾向です。
クレディセゾンのようなクレジットカード事業はストックビジネス的な側面が強いため、変化は小さく少しずつ積もり積もって上がっていく傾向があります。
その中でより良い施策を示せればPBR1倍超えも目指せるかと思います。
現在PBRが0.68倍なので、1倍まで30％ほどの上昇余地があります。
株主還元はまだ物足りないもので、これが上乗せされるようなことがあれば株価としても評価されるかと思います。
還元にばかり期待していてもしょうがないところですが、短期的には投資家は望んでいます。
クレディセゾン＜8253＞ 月足（SBI証券提供）
株価は、ここ1年では7割近く上がっているものの、過去の高値と比べるとまだまだですし、PBRを考えると上昇余地があります。
中期経営計画の発表には期待が持てるところです。
Next: これから上がる低PBR銘柄、残り1つは？投資する際の注意点も
ノリタケカンパニーリミテド＜5331＞
PBRが0.7倍で、ROEが8.14％となっています。
PBRとROEには相関関係があり、ROEが上がればおのずとPBRも上がっていくことになります。
業績は好調で、右肩上がりとなっています。
株価は若干上がってはいるのですが、中期経営計画は少し弱い印象です。
逆にこれがより洗練されたものが発表されれば、実績はある会社なので面白いと思います。
配当を変更し、配当性向30％以上としていますが、これもまだ弱いという印象です。
ノリタケカンパニーリミテド＜5331＞ 月足（SBI証券提供）
株価はこの1年で8割も上がっています。
割安株が上昇する年だったことが感じられます。
洗練された経営計画を打ち出せれば過去の高値を超えることも考えられます。
割安株への投資は今がラストチャンス？
割安株はある程度上がったらまたしばらく横ばいの状況が続く傾向があるので、割安株に投資するとしたら今がラストチャンスと言えるかもしれません。
私たちの投資スタンスは長期投資で、長期で伸び続ける銘柄を買うというものですが、PBRが低い銘柄の中にも掘り出し物は眠っているかもしれないので、ぜひいろいろな銘柄に目を通してみてください。
（※編注：今回の記事は動画でも解説されています。ご興味をお持ちの方は、ぜひチャンネル登録してほかの解説動画もご視聴ください。）
※上記は企業業績等一般的な情報提供を目的とするものであり、金融商品への投資や金融サービスの購入を勧誘するものではありません。上記に基づく行動により発生したいかなる損失についても、当社は一切の責任を負いかねます。内容には正確性を期しておりますが、それを保証するものではありませんので、取り扱いには十分留意してください。
『
バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問
バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問
』（2024年1月28日号）より
※記事タイトル・見出しはMONEY VOICE編集部による
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【毎日少し賢くなる投資情報】長期投資の王道であるバリュー株投資家の視点から、ニュースの解説や銘柄分析、投資情報を発信します。＜筆者紹介＞栫井駿介（かこいしゅんすけ）。東京大学経済学部卒業、海外MBA修了。大手証券会社に勤務した後、つばめ投資顧問を設立。