今回は低PBR銘柄についてです。PBRとは、株価純資産倍率のことで、株価を企業の純資産で割ったものです。今、低PBRの銘柄が注目されており、その背景には東京証券取引所の改革要請などが影響しています。ただし、単にPBRが低いからと言って必ずしも株価が上がるわけではありません。今回は、どのような低PBRの銘柄が上昇しているのかについても解説したいと思います。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』栫井駿介）
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。
PBRとは
PBRとは、Price to Book Ratio、つまり株価を1株あたりの純資産で割ったものです。
単に低PBR銘柄が上がっているから買うのではなく、PBRがどういうものなのかをしっかり理解した上で、投資する銘柄を選ぶ必要があります。
＜純資産とは＞
「株価」は分かると思いますが、問題は「純資産」が何なのかということです。
これは「貸借対照表（バランスシート）」と呼ばれるものです。
資産は企業が持っている形のあるもので、例えば現金や株式、工場や土地などです。
一方、負債は借金や買掛金、退職債務などです。
純資産は資産から負債を引いたもので、仮に資産を全て売って現金化して、借金等の負債を全て支払った時に企業の手元に残るお金ということです。
この純資産を1株ずつに分割して売買するのが株であり、例えば純資産が100万円で100株の株式が売られていて、株価が1万円だったらPBRは1倍ということになります。
＜PBR1倍割れとは＞
純資産100万円の会社が50万円で売られていたとすると、PBRは0.5倍となります。
1株あたりに直すと、1株あたり1万円の純資産に対して株価が5,000円ということです。
簡単に言うと、1万円の価値がある株式が5,000円で売られているということであり、単純に考えるととてもお得な状況です。
企業のバランスシートは開示されているもので、純資産も数字として表れているのに、なぜこのように割安で売られることになるのでしょうか。
＜PBR1倍割れの理由＞
- 経営がパッとしない
- 「資産」が本当に価値があるのかわからない
- 経営への信頼が無い
現状で例えば100万円の純資産があるとしても、経営状況が悪く、純資産が減っていくのではないかという疑念を持たれてしまいます。
貸借対照表の「資産」はあくまで計算書上のもので、例えばある工場で製品を作ればどれだけ利益が出る、という形で書かれています。しかし、その製品より高性能なものを他社が生産するようになると、売れなくなったり価格を下げる必要が出てきて利益が減ってしまいます。
このように、「資産」の質が悪いと、計算書上の資産よりも安く見積もられることになります。
資産があったとしても、経営者がその資産を食いつぶしてしまうのではないかという疑念があったり、経営権を握っているのが創業家だったりして株主への還元が無いのではないか、計算上の資産に実質的な意味が無いのではないかと思われ、割安になることもあります。
東証の要請
日本企業は成長性が無いと見られていたり、経営が株主の方を向いていないされていて、東証プライムに上場している企業のうちなんと47％がPBR1倍割れという状態でした。
そこで東証この状況を打破するべく、PBR1倍割れの企業に対して株価を上げる方策を示すように要請し、従わない企業は公表するとし、実際に1月15日に方策を示した企業と示していない企業を公表しました。
これにより、企業は本腰を入れて経営改善策を示すようになりました。
日本企業はこれまで、経営状況も目標も見えづらく、特に外国人投資家から無視されてきていましたが、こうして株価向上の方策を示すようになり、投資家の注目を集めるようになりました。
低PBRの銘柄の株価が上がる時というのは、無視されてきたものが注目される時が多く、こうやって“跳ねる”状況を株式用語で「カタリスト（触媒）」と呼びます。
触媒に入れたことによって急に化学反応が起こるように株価が急騰することです。
