【中長期シナリオ結論】（2025/3/16時点）
（毎号最後に掲載します。変える必要がないと考えている間は、まったく変えません。）
１）「当面」（2025年央まで）の展望
米株価や米ドル相場は、トランプ関税の悪影響も含めた米経済の悪化を、実際の経済指標や米企業収益で確認し、年央までに再度下押しするものと懸念する。特に米国株は企業収益に対して買われ過ぎの様相が強い。
ただし米景気の悪化は、「〇〇危機」などと称されるような深刻なものにはなりがたいと見込む。仮に景気の状況が深刻化するのであれば、米連銀による利下げの積極化や量的緩和の再開など、金融面から打つ手はある。
このため、今後のＳ＆Ｐ５００指数の安値は、3/13（木）につけたザラ場安値5504.65ポイントを下抜けることはありうるが、大きくは下抜けないと予想する。
日経平均は、やはりいったん米株安や米ドル安に引きずられて、年央より前に下押しするだろう。ただし日本株の下落材料は米国発であり、日本株は企業収益対比で割高感は薄い。トランプ政権の失策により、グローバルな投資家が資金を米国株から他国株（日本や欧州など）に逃避させる動きも進むと判断する。このため、日経平均がこれから下押ししても、3/11（火）のザラ場最安値35987.13円を割り込む公算は小さいと予想する。
２）2025年末にかけての展望
2025年末にかけては、世界経済の持ち直しに沿って、世界株価や外貨相場（対円）は、強含み基調をたどろう。ただし地政学的リスク・世界政治リスクを含め、内外で不透明要因は多く、相場の「基調」はなだらかなものを見込む。たとえば日経平均の４万円超え「定着」は、2025年後半となるだろう。
なお、実際の市況は、こうしたなだらかな持ち直し基調の上下に、短期的に大きく振れ続けると予想する。
３）数年単位の展望
長期的にも、世界経済の拡大基調と世界株価の上昇を、予想する。
４）長期的な視点からの投資家への提言
投資家は、長期的な展望を抱いて、着実にリスク資産への投資を積み上げていくべきだろう。市況が下落すれば買う、下落しなくてもあきらめてある程度買う、逆に大きく市況が崩れても狼狽売りしない、という姿勢が望ましい（あくまでも市場の全体論であり、個別銘柄についての話ではない）。
これからも短期的な市況の変動は激しいと見込まれ、そうした市況の振れに投資方針を惑わされないことが肝要だ。
※本記事は有料メルマガ『馬渕治好の週刊「世界経済・市場花だより」』2025年3月30日号の一部抜粋です。「米ドルの実効為替レートからみた世界的な資金の動き」や「日銀短観」に関する解説を含む全文は、初月無料のお試し購読ですぐにご覧いただけます。
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