5.6兆円は高いか安いか。イーロン・マスクのTwitter買収額を考察

 

今後のツイッターの成長ストーリーは未定

リリースによると、マスク氏は、言論の自由は民主主義の基盤であることを踏まえた上で、今後以下を通じて、ツイッターをより良くしたいと述べています[11]。

  • 編集等[12]の新機能を通じた製品の強化
  • 信頼性を高めるためにアルゴリズムをオープンソース化させる
  • スパムボットの撲滅
  • 全人類の認証

他方で、ツイッターの経済的な成長ストーリーはまだあまり明らかになっていません。今のところ、ツイッターの収益源の大半は広告モデルです。広告モデルにおける収益は大まかにはアクティブユーザーと1人あたりの広告売上(Average Revenue Per User, ARPU)によって決まります。

広告売上=アクティブユーザー数×一人あたり広告売上高(ARPU)

ツイッターの2021年度末時点のユーザー数(mDAU[13]、monetized Daily Active User[広告課金に伴う1日あたりのユーザー数])は2.17億人になっています。四半期の広告売上14.1億ドルから月額のARPUを計算すると、2.17ドルになります。

これに対して、世界最大のSNSの会社であるMeta(旧Facebook)におけるグループ全体のDAU(Daily Active User[1日あたりのユーザー])は約28.2億人で、広告収入からDAUベースで月額のARPUを計算すると3.86ドルになります[14]。Metaと比べると、ツイッターは、ユーザー数はもちろんのこと、ARPUでも大きく下回っていることがわかります。このことは、Metaの方がツイッターよりも広告の場として魅力的だということです。一方で、見方を変えると、まだツイッターには成長の余地があるともいえます。

SNSのセオリーとなる成長ストーリーとしては、アクティブユーザーとARPUをそれぞれいかに伸ばすかということになります。

しかしながら、マスク氏は、このアクティブユーザーとARPUの2つに関する成長ストーリーについて、一部有料課金をほのめかしている以外にそれ程明確に打ち出しているわけではありませんもちろん、製品の強化やスパムボットの撲滅等を通じて、ツイッターの使い勝手を良くすることで、アクティブユーザーとARPUの2つを上げるということだと予想されますが、まだ具体的にはわかっていません。一部の報道では、広告への収益の依存度を50%に下げるとともにサブスクリプションサービスから収益を上げると言われていますが、実際のところは不明です[15]。

マスク氏がツイッターの大株主になり、非上場化することで、ツイッターのサービスが変わることは間違いないといえますが、一部には、ツイッターのような公共性が高いサービスを有する企業を個人がほとんど株式を保有することに批判の声もあります[16]。直近でエクイティ投資家を増やした理由の一つとしては、ツイッターのようなメディアを個人が保有することに対して、世論の批判を避けるために、ガバナンスを効かせる仕組みにしたとも考えられます。 

今後、ツイッターはマスク氏が希望するようなSNSとしての民主主義におけるツールとしての役割を果たしていくことに加えて、エクイティ投資家からのガバナンスを受けながら経済的リターンを提供するために、ビジネスの成長も求められることになります。今後ツイッターがどう変わっていくのか。ツイッターとマスク氏の動向からますます目が離せません。

[11] Elon Musk to Acquire Twitter

[12] https://twitter.com/elonmusk/status/1511143607385874434

[13] mDAUは決算書において次のように定義されています。
We define mDAU as people, organizations, or other accounts who logged in or were otherwise authenticated and accessed Twitter on any given daythrough twitter.com, Twitter applications that are able to show ads, or paid Twitter products, including subscriptions

[14] Metaが開示しているDAUとツイッターが開示しているmDAUの定義は厳密には異なっています。そのため、ここでのARPUも綺麗に比較できるものでは必ずしもありません

[15] マスク氏、「Twitterの広告依存度を収益の50%未満に」など──NYTが入手したプレゼン資料より

[16] マスク氏に買収されツイッターは変わるのか

image by: mundissima / Shutterstock.com

村上茂久

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