コロナ禍でEC市場が大きく成長するなか、最も負荷がかかるのが「物流・配送」です。物流会社の決算を読み解くことで、ECビジネスの未来も見えてきます。（『決算が読めるようになるノート』シバタナオキ）
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2020年10月6日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
AppGrooves / SearchMan共同創業者。東京大学大学院工学系研究科技術経営戦略学専攻 博士課程修了（工学博士）。元・楽天株式会社執行役員（当時最年少）、元・東京大学工学系研究科助教、元・スタンフォード大学客員研究員。
Q. FedExの配送数はコロナ禍で何パーセント伸びた？
今回の記事では、米国物流最大手のFedExの決算を読み解いてきます。
コロナによる外出自粛の影響によりEC市場が大きく成長していることは、ご存知の通りでしょう。そのような中で、最も負荷がかかるのが「物流・配送」です。
あらゆるECにおいて物流が関わってくるため、物流大手のFedExの配送量の変化を知ることで、EC全体のボリュームの推移を大まかに把握することができるわけです。
そのようなわけで、今回は物流会社であるFedExの決算から、コロナによるECの変化について概観していければと思います。
では、まずはFedExの直近の決算を見ていきましょう。
※参考：FedEx Corporation Q1 Fiscal 2021 Statistics（2020/9/15) ※筆者注：FedExは5月決算なので、今回の四半期は6-8月の四半期
FedExの2021年度第1四半期の売上は、$19.3B（約1.93兆円）で前年同期比（YoY）+13.3%と堅調に成長しています。
一方、同期間の営業利益は、$約1.6B（約1,600億円）でYoY+62.7%と大幅に成長しています。
その結果、営業利益率は8.2%と前年の5.7%から大きく改善しています。
Next: 配送の種類によって分かれる3つの稼ぎ頭、それぞれの成長率は？
FedExの3つのセグメント
FedExは基本的に配送機能を提供している会社ですが、その中でも配送の種類によって3つのセグメントに分けることができます。
上図にあるように、FedExの主要売上は次の3つに分類されます。
・FedEx Ground segment（北米内の陸上輸送・小口配送事業）
・FedEx Freight segment（主に北米でトラック一台以下のFreight＝貨物を配送する事業）
FedExの決算を理解する上で、この3つのセグメントを理解しておく必要があるため、簡単に解説していきます。
＜その1：FedEx Express＞
FedEx Expressは、その名の通り、主に翌日配達などの早く配達して欲しいときに利用するサービスです。
アメリカ国内のみならず、世界220以上の国や地域への配達が可能で、必要に応じて飛行機を利用して最短で配達を行います。
売上は$9.6B（約9,600億円）でYoY+7.84%とあまり伸びていない領域です。
＜その2：FedEx Ground＞
次に、FedEx Ground は、アメリカ・カナダに限定した低コストで一般的なパッケージを配送してくれるサービスです。
トラックによる地上配送をしており、主にECの配達等に利用されています。FedEx Express ほど早くはありませんが、アメリカ本土であれば、1〜5営業日以内に配送されます。
売上は$7.0B（約7,000億円）で、YoY+35.9%と大幅に伸びています。
＜その3：FedEx Freight＞
FedEx Freightは、LTL（Less-than-truckload）と呼ばれる小型の（トラック1台に満たないような）貨物を配送するためのサービスです。主に引っ越しなどの際に利用されています。コンテナを運ぶイメージで、基本的に地上で運ぶ形式です。
FedEx Freightの売上は$1.8B（1,800億円）でYoY▲4.1%と微減していることが分かります。
Next: ECで主に利用される「FedEx Ground」の損益計算書（PL）は？
ECで主に利用されるFedEx GroundのPL（損益計算書）
ここからは、売上がYoY+35.9%と大きく伸びていたFedEx Groundについて、さらに詳しく見ていきます。
下表は、FedEx GroundのPL（損益計算書）です。
2021年度第1四半期のFedEx Groundの実績は次のようになっています。
営業利益：$834M（約834億円）、YoY +29.5%
営業利益率：11.8%、YoY ▲0.6ポイント
このように売上だけでなく、営業利益も大きく成長しており、FedEx GroundはFedEx全体の営業利益の半数以上を生み出していることになります。
ちなみに、利益率が前年に比べてやや下がっているのは、コロナ禍での配送量増大に対応するためのコスト（採用・その他）がかさんだためです。
FedEx Groundは、「売上がYoY+35.9%で伸びており、かつ2桁利益率を誇る優良事業」だと言えるでしょう。
ECで主に利用されるFedEx Groundのユニットエコノミクス
FedEx Groundの事業をユニットエコノミクスでさらに深く分析していきましょう。
FedEx Groundを含めたFedExの主な売上は配送料により構成されており、配送料売上はシンプルに次の式で表すことができます。
つまり、「配送数 and/or 配送単価」が売上増加の変数というわけです。
これらの変数に関連する数字を抜粋すると、次のようになります。
配送単価：$9.33（約933円）、YoY+2.2%
双方の数字とも前年同期比で伸びていますが、特に配送数がYoY+30.8%と大きく伸びています。この配送数の成長は、アメリカにおけるECのコロナ禍での成長率に連動するような伸びになっています。
参考までに、米国商務省が発表した2020年2Q（4-6月）のECの成長率は、下図の左のオレンジの円で表されている通りYoY+44.4%となっています。
FedExの+30.8%と若干差がある点については、期間の違い（米国商務省統計は4-6月、FedEx実績は6-8月）に加えて、Amazonの自社配送網の拡充や、UberEats等の自社で配送を手掛ける新興サービスの成長などが考えられるでしょう。
また、配送単価がYoY+2.2%と伸びている点については、在宅の時間が長くなったことや在宅勤務への対応等のために、普段よりもより大きなものを買う、一度に大量に購入するようになったためと考えられます。
「配送数YoY+30.8%、YoY+2.2%」という2つのYoY成長率は、コロナ禍におけるECのトレンドを表す数字なので、暗記しておくとよいでしょう。
Next: 物流会社の決算からECビジネスの未来が見える。日本に当てはめると？
物流会社の決算は「ECビジネスを測るひとつの指標」
今回の記事では、FedExの主要ビジネスを解説した上で、ECの配送に主に使われるFedEx GroundのPLを詳しく分析することで、コロナによるECの成長との関連についても見てきました。
米国ではECの浸透率が20%を超えました。今後のコロナの長期化も見据えると、ECの重要性、そしてそれを支える物流の重要性はさらに増してくるでしょう。
国内でも同様で、ヤマトホールディングスや佐川急便のSGホールディングス、日本郵便、日立物流等は、その影響を受けるはずです。
今後も、物流会社の決算は「ECビジネスを測るひとつの指標」としても、注目していきたいと思います。
＜初月無料購読ですぐ読める！ 10月配信済みバックナンバー＞
※2020年10月中に初月無料の定期購読手続きを完了すると、以下の号がすぐに届きます。
- ライザップの（昔の）M&A戦略と負の「のれん」について語ってみたよ(10/20)
- 【書評】超大物社長の人物伝を3冊オススメします。(10/19)
- コロナから他社よりも早く回復したセブンイレブン: 復調の要因は客数 or 客単価？(10/18)
- Q. コロナ禍でDXを加速させたNikeのオンライン経由の売上は？(10/15)
- コロナ禍で絶好調のニトリ、家具販売はショールーム＋オンラインに切り替わっていく？(10/14)
- Q. FedExの配送数はコロナ禍で何パーセント伸びた？(10/13)
- NTTが4兆円でドコモをTOBする一方で、SBGが1.5兆円分のソフトバンク株を売り出すのはなぜ？(10/12)
- Q. 超大物SaaSのSnowflakeがIPO。売上成長率は何パーセント？(10/8)
- クラウドワークスにとってコロナ禍は追い風だったのか？今後は追い風になるのか？(10/7)
- Q. NVIDIAがArmを買収。NVIDIAとArmの売上言えますか？(10/6)
- ラクスルの最重要経営指標が「売上総利益」である理由とは？テイクレート言えますか？(10/5)
- Q. 新規上場のまぐまぐ、有料メルマガよりも売上が大きいセグメントとは？(10/1)
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2020年10月13日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
＜こちらも必読！ 月単位で購入できるバックナンバー＞
※初月無料の定期購読のほか、1ヶ月単位でバックナンバーをご購入いただけます（1ヶ月分：税込1,001円）。
- 【キャリア談義・後編】憧れの経営者は誰？日経新聞に勝てる？(9/30)
- Q. ピーター・ティールが創業したPalantirがついに上場！顧客あたりの年間売上は？(9/29)
- 【キャリア談義・前編】シバタのキャリアは順調だった？成功する自信あった？(9/28)
- 【CVC必見】オラクル・ウォルマートのTikTok出資はCVCとしては最高のディールである理由(9/27)
- Q. 日本におけるLGBT市場は何兆円？(9/25)
- 新サービス始めます: その名は「KPIデータベース」と言います。(9/24)
- Q. Facebook創業者が開発したTo-Do管理AsanaのSaaSとしての強みとは？(9/23)
- ルイヴィトンの利益率言えますか？LVMHグループのコロナ禍での業績を詳しく解説。(9/22)
- ソフトバンクG、MBOはあり得る？予定していた4.5兆円以上の資産売却後の次の一手とは？(9/19)
- Q. 世界最大の3Dコンテンツ制作ソフトUnityが急成長している最大の理由は？(9/18)
- Q. ライフネット生命における保険の顧客獲得コスト・生涯顧客価値は？(9/16)
- 【「お辞儀」もできる電子署名】DocuSignの売上の質向上を物語る2つの指標(9/15)
- Q. Appleの決算がコロナ禍で好調だった理由は？(9/14)
- 【グロース銘柄とバリュー銘柄】売上1兆円超の米Gapの時価総額が約7000億円しかないのはナゼ？(9/13)
- Q. PayPalは、eBayから独立して5年で取扱高が何倍になった？(9/10)
- 【コロナ禍で絶好調】PayPalやVenmoの今後の伸びしろはどこにある？(9/9)
- 【書評】フードテック革命(9/8)
- コロナ禍で苦境のリクルート、実は景気変動に弱い？(9/7)
- Q. 急成長中の電子契約「クラウドサイン」の有料課金率は何％？(9/3)
- Q. コロナ禍のTwitterで爆増したKPIと新たなビジネスモデルとは？(9/1)
- 【ザ・SaaS】Salesforceはなぜこんなに強いのか？(8/31)
- 【媒体費100%デジタル化宣言】資生堂がテレビCMを止めた場合に最も懸念すべきことは？(8/30)
- コロナ禍で絶好調のBASE！流通総額増に大きく貢献したのはいつ出店したお店？(8/29)
- クックパッドのコロナ禍での決算は？上場をし続けるのが正しいのか？(8/28)
- Q. コロナ禍で日米のECビジネスの売上はどの程度押し上げられる？(8/27)
- ChatworkがマイクロソフトTeamsやSlackに勝つためにフォーカスすべきことは？(8/26)
- Q. ソフトバンク・ヤフーがPayPayに投資しても損しない理由とは？(8/25)
- Q. EC領域で正面衝突を始めたTencentとAlibaba、勝つためのそれぞれの課題とは？(8/21)
- 【プレステが絶好調のソニー】Google・Amazonがゲーム事業に参入しても勝機はあるのか？(8/20)
- Q. コロナ禍でShopifyの取扱高はどの程度、底上げされるのか？(8/19)
- 【DeNAの新規事業】なぜタクシー配車アプリを合併し、ストリーミング事業に注力するのか？(8/18)
- Q. ヤフー・LINE経営統合: 公取は何を審査したのか？(8/17)
- 【米大統領が禁止】TikTokは何がすごいのか？Twitterが買収できない（であろう）理由とは？(8/16)
- コロナ禍で大打撃を受けたぐるなび、今一番注力すべきは？(8/15)
- Q. 【保存版】TikTokのアメリカ事業が売却を強いられている背景とは？(8/14)
- 【GAFAのCEOが米議会の公聴会】Facebookに特に風当たりが強かったのはなぜ？(8/13)
- Q. 上方修正を出したマクアケの売上に最も大きく貢献するKPIとは？(8/12)
- 【スマレジの事例で解説】コロナ禍で注視すべき指標とは? 逆風に強い株主構成とは?(8/11)
- Q. コロナ禍で売上を激増・激減させた飲食関連の会社とは？(8/10)
- コロナ禍でも絶好調!? 他のネット企業がAbemaモデルに追従しない理由とは？(8/7)
- Q. ABEMAが黒字化するための道筋はどんなものがあり得る？(8/6)
- 今更、聞けない!?「iOS14でIDFAの取得に許諾必要」で困るのは誰？(8/5)
- Q. 【Sansanの事例】SaaS企業の理想的な黒字転換とは？(8/4)
- Microsoft TeamsがSlackに圧勝できているのは、あの人のおかげ？(8/3)
- Q.APIで電話を操作できるCPaaS TwilioよりもAgoraの方が、顧客獲得費用の回収期間が4倍も短いのはなぜ？(7/30)
- コロナ禍でのグノシーの決算は想定通り。広告主の数を爆増させる方法は？(7/29)
- Q. コロナ禍における広告単価の減少幅は何パーセント？(7/28)
- Q. オンライントラベル大手企業は、売上ゼロで何ヶ月持ちこたえられるのか？(7/23)
- 【LINEと資本業務提携】出前館がコロナ後に落ち込まないようにする戦略とは？(7/22)
- Q. ヤフーニュースのリーチはSmartNewsやGunosyの何倍？(7/21)
- ユニクロがEC化すると、女性の購入頻度が落ちる？(7/19)
- Q. アメリカで人気の「マインドフルネス」、今後日本で普及させるための鍵とは？(7/16)
- テスラの時価総額がトヨタ・ホンダの時価総額合計額を超えた4つの背景(7/15)
- 【書評】ネットビジネス進化論: 何が「成功」をもたらすのか(7/14)
- Uber Eatsがライバルを買収。フードデリバリー業界は三つ巴へ。(7/13)
- Shopifyの成長要因は、1年間に獲得した顧客からの売上が●年後に伸びているから？(7/10)
- Q. Uberのライドシェア事業のテイクレート・利益率は?(7/8)
- Sansanの事例で解説！SaaSビジネスの質を表す「40％ルール」とは？(7/7)
- Q. コロナ禍でより大きく成長したのはZoom vs Slackのどちら？(7/6)
- パッケージ販売からSaaSへ完璧に移行！Adobeの主要2事業とは？(7/5)
- Q. メルペイの取扱高・売上・決済単価は？(7/2)
- Q. 2020年Q1のアメリカSaaS上場企業の上位10％の成績とは？(6/30)
- 東証一部へ市場変更したミクシィ、モンストの一本足打法から脱却する方法はある？(6/29)
- ラクスルの事業・経営がアマゾンに似ていると思った理由(6/28)
- Q. 電子契約最大手DocuSignに学ぶSaaSの売上の「質」の高め方とは？(6/25)
- Q. 世界最大の会計ソフト会社IntuitのBtoCビジネスの割合は？(6/23)
- 想像以上に絶好調！？メルペイの売上が遂に明らかに！(6/21)
- テレビ広告は減少トレンド、電通グループの最大の弱点・弁慶の泣き所は?(6/20)
- Q. 通信キャリアの決算から見えたコロナの影響とは？(6/18)
- Q. 楽天モバイルの料金発表から読み取れる「競合のPR封じ」とは？(6/16)
- サービス会社化するアップルにとって一番大事になるのは何？(6/15)
- 靴のEコマース・ロコンドの返品率は25%は高い？低い？(6/14)
- エルピクセルの元取締役が29億円を着服。横領・着服を防ぐ方法とは？(6/12)
- Q. マーケットプレイス型ECビジネスの今年初決算。取扱高の推移を比較してみた結果は？(6/11)
- Q. 米TV市場を大きく変化させたRokuの主要な3つのKPIとは？(6/9)
- クラウドサインはどこまで伸びる？弁護士ドットコムの時価総額は高すぎ？(6/7)
- インディードを買収したリクルートの海外戦略は上手くいっている？なぜ？(6/6)
- Q. コロナ禍でSquareがCashアプリの利用を増やしたグロースハックとは？(6/4)
- Q. Amazonの「売上対比の配送費」が近年、再上昇している理由とは？(6/2)
- NewsPicksとSPEEDAは絶好調。買収したQuartzの現状は？【ユーザベース社決算解説】(6/1)
- UUUMがオワコンかどうかを判定できる指標（KPI）を解説！【Youtuber卒業続出？】【決算解説】(5/31)
- 【書評】STARTUP 優れた起業家は何を考え、どう行動したか(5/29)
- カカクコム・食べログの次に大きくなるかもしれない新サービスとは？(5/28)
- Q. ECサービス11個のテイクレートをビジネスモデル別に比較してみた結果は？(5/27)
- 赤字転落の楽天決算、楽天モバイルの携帯事業は順調？(5/26)
- Q.日本のネット広告事業、コロナによる業績影響はどの程度？いつまで続く？(5/25)
- ソフトバンクグループ決算：史上最大1兆円の赤字転落へ。世界恐慌・ビジョンファンド恐慌になりえる？(5/24)
- Q. Shopify出店店舗から学ぶ、コロナ時代の商売の4つのトレンド(5/22)
- Q. コロナウイルスによってオンライン広告業界は売上が何％減る？(5/20)
- Q. コロナ時代のマッチングアプリ利用方法、3つの変化とは？(5/18)
- マイクロソフトTeamsはSlackとの戦いを制覇した？(5/17)
- 楽天の新規参入にも関わらずドコモが値上げをできる唯一のタイミングとは？(5/16)
- Q. コロナ自粛でまだまだ伸びる動画コンテンツ。知っておくべきこと3つとは？(5/14)
- Q. Facebookの4月以降の広告売上の予測は？(5/12)
- Amazon子会社Whole Foodsの決算が好調だった理由は？(5/10)
- Facebookがコロナショックの最中に1万人も採用する理由(5/8)
- Q. 国内・海外のSaaS企業8社のARPUを業種ごとに比較してみた結果は？(5/7)
- Q. コロナ後初のNetflix決算で覚えておくべきこと3つとは？(5/5)
- YouTubeの広告売上は前年比でどのくらい伸びた？コロナの影響は？(5/3)
- 会員数が急増したNetflix、売上に大きなインパクトがなかったのはナゼ？(5/2)
- コロナショックの旅行業界への影響が明らかに。Airbnbの売上は何％ダウンしているでしょうか？(5/1)
- アシスタントから見たシバタさんの3つのリモートハック(4/30)
- コロナウイルスがAmazonの各事業に与える影響は？(4/29)
- リモートワーク成功のコツ【マネージャー編】(4/28)
- ディズニーランドが閉鎖されてもディズニーは大丈夫？(4/27)
- リモートワークが当たり前になると正社員は不要になる？(4/26)
- コロナウイルスで伸びる業界・落ち込む業界(4/24)
- コロナ自粛の最中だからこそ読みたい書籍オススメ5選(4/22)
- Q. なぜ、スマレジは縮小市場で2倍も成長出来たのか？(4/20)
- リモートワーク成功のコツ【初級者編】(4/16)
- 【リモートワーク用】自宅オフィスにおすすめする5つのアイテム(4/14)
- Q. LINEグループから300億円の出資を受けた出前館。米中の同業比較から見える今後の伸び代は？(4/9)
- Q. リーマンショックの際、株価の回復にかかった日数は？(4/7)
- Q. 携帯キャリア4社の5Gビジネスの戦略とは？(4/2)
- Q. ビデオ会議Zoomの伸びが止まらない3つの理由(3/26)
- Q. コロナウイルス対策で大活躍！中国のオンライン教育の成功要因とは？(3/24)
- コロナウイルスの「自粛」はいつまで続くの?(3/19)
- コロナウイルス拡散を食い止めるために一番有効な打ち手とは？(3/17)
- Twitter、Facebook、Snapchat、LINEの中で最も営業・マーケティング費用率が大きいのは？(3/12)
- メディアビジネス（広告・課金）の決算の読み方〜New York Timesを例に(3/10)
- SaaSビジネスの決算の読み方?Slackを例に(3/5)
- Q. 新型ウイルス対策で活躍中のオンライン診療、日本で普及するための3つの壁とは？(3/3)
- Q. 売上100倍の時価総額！AI Inside上場後のAIビジネスの勝因とは？(2/27)
- Q. BASEのショップあたりの取扱高はShopifyの何倍か？(2/25)
- 手数料無料化発表のSBI証券、野村證券・ロビンフッドとの比較から見える次の収益源は？(2/20)
- ECビジネスの決算の読み方?Shopifyを例に(2/18)
- Q. SaaS企業のIPO時点での累計調達額と売上の比率は？(2/14)
- Q. これから音声コンテンツに注目すべき3つの理由とは？(2/12)
- Q. セブンイレブンで最も利用されているキャッシュレス決済手段は？(2/10)
- Q. Netflixが広告モデルを採Netflix用しない3つの理由(2/7)
- あらゆる「交渉」で絶対に負けないたった1つのコツ(2/5)
- 【保存版】マーケットプレイス型ビジネスのテイクレート一覧(2/3)
- Q. 上場発表のマットレスD2C Casperに学ぶD2Cビジネスの5つのポイントとは？(1/30)
- Q. ゲーム実況中継で最も伸びているサービスは?(1/28)
- Q. ラクスルのTV CMサービスが伸びる3つの理由とは？(1/23)
- Q. Googleの小売戦略はAmazon Goと何が違うのか？(1/21)
- ブラック企業とスタートアップを見分けるためのたった2つの質問(1/16)
- 2020年の景気を勝手に予想してみた。(1/14)
- Q.Alibabaの香港上場から見る、3つの狙いと次の主戦場は？(1/9)
- 2019年に使いはじめて「これがない世界に後戻りできない」と思えたサービス3選(1/7)
- 【2019年】買ってよかったものトップ5を紹介します(1/3)
- 2019年に「決算が読めるようになるノート」が進化したお話【メンバーを絶賛採用中！】(1/2)
- 【2019年】シバタの株式投資実績を一挙大公開(1/1)
- Q. 新規IPOのスペースマーケットや会議室レンタルTKPのテイククレートは？(12/31)
- Q. 上場したばかりのランサーズとクラウドワークスの1クライアントあたりの年間発注単価の差はどのくらい？(12/26)
- 「スタートアップ投資減税」が素晴らしいと思った件(12/24)
- Q. mixiと中国bilibiliに見る、SNS・ゲームの次の巨大ビジネスとは？(12/19)
- 【要登録】YouTubeチャンネル始めました(12/17)
- Q. Airbnbに関して知っておくべき7つのKPIとは？(12/12)
- YouTuberマネジメントのUUUMが急成長する理由と脱プラットフォーム戦略(12/10)
- Q. 先日上場したChatwork、課金ユーザーあたりの売上はSlackの何分の一？(12/5)
『決算が読めるようになるノート』 2020年10月13日号『Q. FedExの配送数はコロナ禍で何パーセント伸びた？』より抜粋
※タイトル・見出しはMONEY VOICE編集部による
初月無料お試し購読ＯＫ！有料メルマガ好評配信中
決算が読めるようになるノート
[1,001円（税込） 週2回程度]
アメリカ・日本のネット企業（上場企業）を中心に、決算情報から読みとれることを書きます。経営者の方はもちろん、出世したいサラリーマンの方、就職活動・転職活動中の方にも役立つ内容です。