ブームが去った感のある仮想通貨ビジネスで、GMOとSBIは売上・利益を上げ続けています。それは今後も続くのでしょうか。今後の市場トレンドを読み解きます。（『決算が読めるようになるノート』シバタナオキ）
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2018年9月11日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
AppGrooves / SearchMan共同創業者。東京大学大学院工学系研究科技術経営戦略学専攻 博士課程修了（工学博士）。元・楽天株式会社執行役員（当時最年少）、元・東京大学工学系研究科助教、元・スタンフォード大学客員研究員。
仮想通貨「暴落」でも儲けは確保。取引所ビジネスまだ行ける？
仮想通貨ビジネスの今
今回は、GMOとSBIの2社の決算から、仮想通貨ビジネスの市場トレンドについて勉強していきたいと思います。
前編と後編で、「取引所ビジネス」と「マイニングビジネス」を2つの記事に分けて取り上げたいと思います。
はじめに、GMOの決算を簡単に見ていきます。
※参考：GMO Internet 2018年12月期 第2四半期決算説明会（PDFファイル）
GMOグループ全体としては、売上が半年分で912億円、YoY+22.8%、営業利益は117億円で、YoY+57.2%と、グループ全体としては非常に成長スピードが速いと言えるでしょう。
セグメント別に見てみると、仮想通貨部分に関しては四半期で売上が26.5億円、営業利益が黒字に転換して2.5億円と、しっかりと売上利益が上がるようになってきています。
GMOにおける3つの仮想通貨事業
GMOにおいては、仮想通貨事業はこの表あるように、マイニング事業、交換事業、決済事業という3つに分類されています。
図の中で○△という記載があるように、決済事業に関してはまだ立ち上がっていないようですが、残りの2つの事業に関しては、既にビジネスが立ち上がっています。
GMOの仮想通貨全体で見ると、このグラフにある通り、しっかり売上と利益が出始めていることが見て取れます。
GMO：仮想通貨交換事業～価格低迷でも利益が出る仕組み
では始めに、仮想通貨交換事業を見てみましょう。
口座開設数は17.7万口座まで順調に増え続けています。GMOはグローバルナンバーワンのFX事業を持つ会社ですが、FXの方は13年かかって72万口座であるのに対し、仮想通貨はたった1年で17万口座まで増えたというのが、近年の仮想通貨ブームを如実に物語っていると言えるでしょう。
一方で、最近の仮想通貨の価格が落ち込んでいることもあり、売買代金の方は月間1,600億円程度まで落ち込んでいることが見て取れます。
仮想通貨の交換事業は、四半期当たり14.2億円の売上と、5.5億円の営業利益をもたらすビジネスに成長しています。
売買代金が落ち込んでいても、きちんと収益が出るビジネスになっている、ということが確認できると思います。
Next: 仮想通貨ビジネスはまだ伸びる？ 低い手数料でシェア拡大を目指すSBI
SBIにおける9つの仮想通貨事業
続いて、SBIにおける仮想通貨事業の全体像を見ていきましょう。
※参考：2019年3月期第1四半期 SBIホールディングス株式会社 決算説明会（PDFファイル）
SBIにおいては、仮想通貨事業が9つに分類されています。
1つ目が取引所、2つ目がセキュリティ、3つ目が機関投資家向けの資産運用です。
4つ目が情報提供、5つ目がトークン発行やICO、6つ目がプラットフォーム、7つ目はマイニング、8つ目は送金プラットフォーム、9つ目がブロックチェーンプラットフォームとなっています。
SBI: 仮想通貨取引所事業
この中でもこの記事では、取引所関連のビジネスを見ていきたいと思います。
兼ねてからアナウンスがあった通り、SBIの仮想通貨取引所ビジネスにおける戦略は、スプレッド（売買の際の手数料）を競合に比べて小さくすることで、価格弾力性を高めて、低価格を売りに顧客獲得や取引高の増大を狙うというものです。
上のグラフがFXにおける競合他社とのスプレッドの比較で、下のグラフは証券業における株式売買手数料の競合他社との比較になっています。
どちらのグラフを見ても、SBIは業界の中で最も手数料を安くしていることがよくご理解いただけると思います。
仮想通貨取引所においても、全く同じ戦略をとることが明記されています。仮想通貨の現物の販売所ビジネスにおいては、ビットコイン（BTC）は競合他社が2%を超える手数料を取っているところを1.99%まで下げ、XRPにおいては3.87%、ビットコインキャッシュ（BCH）に関しては1.5%と、圧倒的に競合よりも手数料を下げてきているのが見て取れます。
販売所だけではなく、取引所も開始する予定であるとアナウンスされていますが、現物取引においてはビットコイン、ビットコインキャッシュ、XRPの3つの仮想通貨に関しては、手数料を無料で事業を開始すると明言されています。
Next: ここに来て大手が積極参入、市場トレンドと今後の展開は？
仮想通貨取引所ビジネスの最新トレンド
仮想通貨取引所のビジネスに関して、GMOとSBIの決算資料から読み取れるトレンドとしては、以下のようなものがあると言えるでしょう。
まず1つ目に、証券業やFXで土地勘がある大手プレイヤーが、積極的に参入してきているというのは見て取れます。
GMOの場合、このグラフにある通り、FXにおける取引高は世界ナンバーワンとなっています。
SBIの場合は、この表にある通り、オンライン証券業界においては430万口座を超える、圧倒的な口座数を誇る企業になっています。
これらの2社が、証券やFXで培ったマーケティングノウハウを仮想通貨取引所ビジネスに投入して、積極的に顧客獲得を行い始めたというのが、2018年の現時点での大きな市場トレンドと言えるでしょう。
安売りで客を取り合うパワーゲームが始まった
2つ目は、特にSBIの資料に詳しく書いてある通り、スプレッドを小さくしていき、手数料を下げるという、パワーゲームが始まっているという点にあります。
最も取扱高が大きいビットコインだけではなく、XRPやビットコインキャッシュといった、主要な仮想通貨において、SBIがかなり積極的に価格競争を仕掛けてきていることがは上で述べた通りです。
今後の展開としてはGMOが、このSBIの仕掛けた価格競争にどの程度マッチしてくるのか、というのが大きなポイントになるかと思いますし、それ以外の独立型のbitFlyerやZaifといった会社が、どのようにサバイバルしていくのかも注目していきたいと思います。
この記事では取引所ビジネスを取り上げましたが、後編ではマイニングビジネスを取り上げていきたいと思いますので、楽しみにお待ちください。
＜初月無料購読ですぐ読める！ 9月配信済みバックナンバー＞
※いま初月無料の定期購読手続きを完了すると、以下の号がすぐに届きます。
・テクノロジーの地政学：新しい小売は「リアルとネット」の垣根をなくす(9/14)
・GMOとSBIから読み解く仮想通貨業界の今後 – 後編: マイニングビジネス(9/13)
・GMOとSBIから読み解く仮想通貨業界の今後 – 前編: 取引所ビジネス(9/11)
・テクノロジーの地政学：「農と食の課題大国」中国が技術で変わる日(9/7)
・成長が加速するクラウドワークスがFintechへ進出する理由(9/6)
・WeChatの提供元Tencentの爆発力とWeChat Payの主要な4つのユースケース(9/4)
→ いますぐ初月無料購読！
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2018年9月11日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
＜こちらも必読！ 月単位で購入できるバックナンバー＞
※初月無料の定期購読のほか、1ヶ月単位でバックナンバーをご購入いただけます（1ヶ月分：税込1,000円）。
8月配信分
・「QRコード決済」を制するのは誰だ？「QRコード決済」の次に必要になる周辺サービス(8/30)
・Googleの設備投資額が●●を超え、前年の約2倍へ。一体何に投資し ているのか？(8/28)
・テクノロジーの地政学：Agri・Food Tech（シリコンバレー編）:IT産業の大物たちが「農と食」に投資する理由(8/24)
・株価が「割安」にも見えるソフトバンクと楽天が発表した異なる「株価対策」(8/23)
・2018年7月に読んで感動した6冊の本を一挙紹介！(8/21)
・売却しやすいFintechスタートアップテーマとは!? (8/16)
・Amazonに学ぶネット企業の多角化戦略: Amazonの事業別の成長率とそのランキングご存知ですか？（2018年Q2版）(8/14)
・テクノロジーの地政学：FinTech・仮想通貨（中国編）:リップルのアジア市場担当に聞く中国市場の今(8/10)
・マイクロソフトのクラウド事業Azureが「2番手戦略」でYoY+89%で伸びるワケ(8/8)
・eBayが本気で日本再進出！買収したQoo10に関して知っておくべき4つの事実(8/7)
・テクノロジーの地政学：FinTech・仮想通貨（シリコンバレー編）(8/3)
・ブラウザのOperaが上場。古くて新しいブラウザビジネスのビジネスモデルとは(8/2)
→ 2018年8月のバックナンバーを購入する
7月配信分
・FacebookやSpotifyも利用中！古くて新しい決済サービスAdyenがついに上場へ(7/31)
・テクノロジーの地政学：ロボット産業（中国編）～「人と機械の共生」で最も未来を行く中国企業(7/27)
・WantelyがSaaSビジネスとして超いい感じに進化している件(7/26)
・ついに上場！Xiaomiが見るスマホメーカーの先の世界(7/24)
・「テクノロジーの地政学」：ロボット産業（シリコンバレー編）：「モノより体験」を売る時代のメーカー生存戦略(7/20)
・PayPalを導入した場合としない場合でコンバージョン率がどのくらい変わるかご存知ですか？(7/19)
・「脳ドック専門クリニック」のオペレーションとビジネスモデルが凄かった件（後編）(7/17)
・「テクノロジーの地政学」次世代モビリティ（中国編）：「北京の空を青くした」中国クルマ革命の凄み(7/13)
・スマホ時代のFintechサービス利用動向について知っておくべき5つのトレンド(7/12)
・「脳ドック専門クリニック」のオペレーションとビジネスモデルが凄かった件（前編）(7/10)
・「テクノロジーの地政学」次世代モビリティ（シリコンバレー編）: 「クルマのサービス化」日本の勝機はどこに(7/6)
・お墓・葬祭・仏壇版の価格コム「鎌倉新書」のビジネスモデル(7/5)
・成長スピードが加速しているユーザベース、主要2事業のユニットエコノミクス(7/3)
→ 2018年7月のバックナンバーを購入する
6月配信分
・「テクノロジーの地政学」人工知能：中国の「AI大国」化を支えるシリコンバレー(6/30)
・ライブ配信アプリはこんなに伸びている！「17 Live」に見るトレンドと急成長の背景(6/29)
・Teslaの現状に関して知っておくべき5つの数字（2018年Q1時点）(6/26)
・「テクノロジーの地政学」人工知能（シリコンバレー編）: AI活用の勝敗分ける「データと人材」獲得競争(6/22)
・世界最強のSaaS・Salesforceは決算資料も最強な件(6/21)
・多角化する弁護士ドットコムにみる2つの「ネットワーク効果」(6/19)
・【初心者向け】2冊目の著書「決算資料からビジネスの仕組みが見えてくる」発売(6/18)
・Fintechの「横綱」SBIの決算から学ぶの仮想通貨ビジネスの全て(6/14)
・DeNAの中で最も売上・利益の成長率が最も高い事業をいえますか？(6/12)
・GMOに学ぶ「仮想通貨マイニング事業」のビジネスモデル詳細(6/7)
・メルカリの上場に見る「目線の高さ」(6/5)
→ 2018年6月のバックナンバーを購入する
5月配信分
・Alibaba版のPayPalであるAnt Financialの営業利益が既に数千億円レベル(5/31)
・ついに日本でも「株式報酬」が一般化するのか!? ヤフーや楽天が既に導入(5/29)
・AbemaTVとNetflixの1ユーザーあたりの視聴時間を比較してみる(5/24)
・オンライン講座「テクノロジーの地政学」を始めます(5/23)
・スマホ端末の売れ行きとアプリ業界のトレンドから見る「量」から「質」への構造転換(5/22)
・Netflixのユーザーはどのデバイスで動画を視聴しているかご存知ですか？(5/17)
・有料会員1億人を突破したAmazonプライムの圧倒的スケールと今後の成長ポテンシャル(5/15)
・ZOZOSUITの仕様変更はビジネスとして見れば圧倒的に正しいと思う件(5/10)
・B2Bシェアリングエコノミーのラクスル、抑えておくべき3つのKPI(5/8)
・Appleを時価総額で超える!? サウジ・アラムコのビジネス規模が少しずつ明らか(5/1)
→ 2018年5月のバックナンバーを購入する
4月配信分
・成長スピードが加速し、ついに黒字化が見えたクラウドワークスの成長戦略(4/26)
・GameWithに学ぶメディアビジネスの収益化と改善方法(4/24)
・ZOZOもビックリ!? アパレルECの未来を感じさせるStitch Fix(4/19)
・AmazonのECシェア拡大を食い止めるGoogleの「アレ」が成長中(4/17)
・平均●●%を超えるECの「買い物かご離脱」を改善するための2つの意外な(?)施策(4/12)
・25歳の時に知っておきたかった「一般庶民」向けの資産運用(4/10)
・時価総額1,000億円を超え、東証一部への変更を狙う「じげん」の3つのここが凄い(4/6)
・AmazonがFintechに進出する理由は「EC化率」を上げるためだと思う(4/3)
→ 2018年4月のバックナンバーを購入する
3月配信分
・スマホ時代の高級ハンバーガー店「Shake Shack」のここが凄い(3/27)
・「Match」グループに学ぶ、出会い系サービスのユニットエコノミクス(3/22)
・Amazonの売上はなぜ前年同期比+38％も伸びているのか？(3/20)
・【IPO続報】Dropboxの収益率が急激に改善した理由(3/15)
・Twitterの黒字化は実は日本のおかげ？(3/13)
・オンライントラベル業界トレンド：売上20%増と絶好調のExpediaと苦戦中のレビューサイトTripAdviso(3/8)
・Spotifyがフリーミアムモデル界の最強モデルである理由(3/6)
・ヤフーの「第三の矢」であるFintech事業が発射準備完了になった模様(3/1)
→ 2018年3月のバックナンバーを購入する
2月配信分
・【速報】Dropboxの上場申請書の詳細(2/24)
・ソフトバンク、親子上場の裏にある真の狙いとは？(2/22)
・ソフトバンクビジョンファンドの仕組み解説が超絶勉強になったので詳説(2/20)
・決算資料には書かれていないZOZOTOWNのPBによる売上インパクトを推計してみた(2/15)
・【悲報】eBayとPaypalがついに完全に離婚する時期を確定へ（メルカリとメルペイはどうなる？）(2/13)
・AbemaTVへの年間200億円の投資が無理筋なんかじゃないことを説明しよう(2/8)
・NetflixがFacebookと正反対の動画コンテンツ戦略を取る理由(2/6)
・Amazonで最も売れているカテゴリー・伸びているカテゴリーご存知ですか？(2/1)
→ 2018年2月のバックナンバーを購入する
1月配信分
・Facebookの苦悩：企業による投稿が表示されにくくする理由(1/31)
・Amazonの中でクラウド事業よりも早く成長する古くて新しい事業とは？(1/25)
・iPhone 8とiPhone X、どちらの方が売れているかご存知ですか？(1/23)
・ビットコインだけじゃない!? 「2018年版・仮想通貨の投資方法」を公開してみます(1/18)
・年末年始に読んだオススメ書籍5選(1/16)
・2017年に最も売れた記事トップ5(1/11)
・2017年に最も読まれた記事トップ5(1/9)
→ 2018年1月のバックナンバーを購入する
12月配信分
・2017年に使いはじめて「これがない世界に後戻りできない」と思えたサービス5選(12/28)
・【2017年版】これを読まずには年を越せない!? 年末年始に読むべき7冊の名著(12/26)
・楽天モバイルは、日本版Google Fiのようなやり方で「第4の通信キャリア」を目指すんだと思う(12/22)
・マイクロソフトは上場時の目論見書も神がかっていた!?（後編）(12/20)
・マイクロソフトは上場時の目論見書も神がかっていた!?（前編）(12/18)
・なぜZOZOSUITの技術提供元との契約は「買収」ではなく「コールオプション」なのか？(12/14)
・AmazonのアメリカでのEC市場シェアいえますか？(12/12)
・中国EC巨人アリババの日本のECから「逆輸入」したものとは？(12/8)
・ソフトバンクと楽天の投資事業の凄さを真面目に語ってみる(12/5)
→ 2017年12月のバックナンバーを購入する
11月配信分
・ZOZOTOWNは、プライベートブランドへの投資資金をどのように捻出するのか？(11/30)
・スナップチャットに学ぶグローバルにスケールさせる広告システム(11/23)
・「iPhone X」以前でも驚異的なAppleの決算で覚えておくべき6つのトレンド(11/21)
・決算資料には書かれていないFacebookの強みと主要KPI(11/16)
・Facebookの実効税率が恐ろしく低い件（日本企業に勝ち目がない理由）(11/14)
・サイバーエージェントがAbemaTVに200億円以上の投資がしづらい理由(11/9)
・Googleの成長が更に加速しそうだと思わせるたった一つのKPI(11/7)
・Netflixの事例からユニットエコノミクスとキャッシュフローを学ぶー Netflixのユーザー獲得コスト・回収期間を言えますか？(11/2)
→ 2017年11月のバックナンバーを購入する
10月配信分
・GoogleやAmazon並の成長率を維持するPaypalの4つの「ここが凄い」(10/31)
・「最近の若いのは何を考えてるか分からん」というおじさん・おばさんへ(10/27)
北米版の楽天市場「Shopify」から学ぶEC版の月額課金＋手数料モデル(10/26)
・Amazonのジェフ・ベゾスCEOの成功のための思考法(10/24)
・ついに日本でも発売。どのスマートスピーカーを買うべきか？(10/19)
・Googleが飲み込もうとしている世界とまだ手が及ばない世界(10/17)
・楽天はFREETEL買収費用を回収するのにどの程度時間がかかるのか？(10/10)
・スタートアップはどこまで赤字を掘っても許されるのか(10/6)
・iPhone Xに学ぶ、レッドオーシャン市場で成長率を高める方法(10/3)
→ 2017年10月のバックナンバーを購入する
9月配信分
・GoogleがHTCを買収した背景と1,200億円が「破格」である理由(9/29)
・オンライン広告で本がどのくらい売れるか実験してみた(9/26)
・【2017年版】スマホアプリ開発者が知っておくべき7つの事実(9/22)
・【ライブを見逃した方へ】英語か決算か？ ビジネスパーソン最強の教養とは(9/20)
・英語か決算か？ ビジネスパーソン最強の教養とは(9/19)
・ソフトバンクがスプリントとT-mobileを合併できたとしてもまだ足りないものとは？(9/15)
・アリババのクラウド事業がAWSみたいなバケモノになりつつある件(9/12)
・中国3強（百度・アリババ・テンセント） vs 日本3強（ヤフー・楽天・LINE）の決算比較（9/5）
・【保存版】マネーフォワードのIPOはSaaSのお手本レベル(9/1)
→ 2017年9月のバックナンバーを購入する
8月配信分
・決済端末Squareの絶好調を支える3つの差別化戦略(8/29)
・ZOZOTOWNのテイクレートは楽天市場・ヤフーショッピングの●倍(8/25)
・Amazonは最大のハックである「税ハック」と日本のソフトウェア産業の競争優位(8/22)
・「ツケ払い」の貸倒率を推計してみた(8/17)
・ヤフーがどうしても銀行を連結子会社にしたかった理由(8/14)
・あまり報道されないけど頭に入れておくべきGoogle関連の6つの指標(8/8)
・老舗FintechのPayPalが前年同期比26%で成長するワケ(8/4)
・しばQ：マーケットプレイスで先に集めるべきは「売り手」「買い手」のどちら？ポイントバックはイケてる？他(8/1)
→ 2017年8月のバックナンバーを購入する
『『決算が読めるようになるノート』 2018年9月11日号『GMOとSBIから読み解く仮想通貨業界の今後 – 前編: 取引所ビジネス』より抜粋
※記事タイトル・本文見出し・太字はMONEY VOICE編集部による
初月無料お試し購読ＯＫ！有料メルマガ好評配信中
決算が読めるようになるノート
[1,001円（税込） 週2回程度]
アメリカ・日本のネット企業（上場企業）を中心に、決算情報から読みとれることを書きます。経営者の方はもちろん、出世したいサラリーマンの方、就職活動・転職活動中の方にも役立つ内容です。