日本再進出を狙う「eBay」の決算を取り上げます。2018年5月に発表したQoo10買収について、知っておくべきポイントを4つに整理しながら解説していきます。（『決算が読めるようになるノート』シバタナオキ）
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2018年8月7日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
AppGrooves / SearchMan共同創業者。東京大学大学院工学系研究科技術経営戦略学専攻 博士課程修了（工学博士）。元・楽天株式会社執行役員（当時最年少）、元・東京大学工学系研究科助教、元・スタンフォード大学客員研究員。
2000年に日本進出も、当時はヤフオクに負けて撤退。今回は…
日本のEコマース業界に切り込む
今日の記事ではeBayの決算を取り上げたいと思います。
eBayのグローバルでの決算を取り上げるだけではなく、2018年5月に発表があったQoo10（「キューテン」と読みます）の買収を通じての日本市場への再進出に関して、Qoo10に関して知っておくべきポイントを4つに整理してみます。
Qoo10は、ジオシス合同会社がシンガポール、インドネシア、マレーシア、上海、香港の５拠点で展開しているショッピングモール型のeコマースのサービスです。日本では2008年にサイトをオープンしました。日本から他国のQoo10への出品、いわゆる越境ECが簡単に行えるのが特徴です。eBayは、2010年にジオシス合同会社に投資しています。
※参考：イーベイ、ジオシスの日本事業買収が完了
※参考：Ebay FORM 10-Q
はじめにeBayの決算説明会資料から、主要な指標である全体の購入者数と取扱高を見ていきましょう。
過去12か月間の購入者数の推移がこちらのグラフになります。YoY+4%で１億7,500万人と緩やかに伸びています。
このスライドに記載されている通り、2018年第2四半期からは買収した日本のQoo10の300万ユーザーも含まれています。
取扱高の推移がこのグラフになります。18年第2四半期の取扱高はアメリカではYoY+5%のUS$9,272M（約9,272億円）。全体で為替の影響を除いても+7%のUS$23,629M（約2兆3,629億円）と一桁成長が続いています。
このようにPayPalを分離した後のeBayは、前年同期比で一桁成長が続く低成長銘柄になってしまっているわけですが、今回日本市場へ再度進出するということでQoo10を買収しました。
eBayは2000年頃日本に進出しようとしたことがあり、その時はヤフーオークションに完膚なきまでに打ちのめされ撤退したという経緯があります。この度新たに再度日本市場へ挑戦するという明確なメッセージが打ち出されています。
読者の方の中にはQoo10というサービスを全く知らない方も多いかもしれないので、Qoo10の特徴を4つの事実という形で整理してみました。
事実1: Qoo10の買収金額はUS$573M（約573億円）
はじめに、Qoo10を買収した際の買収金額を確認しておきましょう。
一部の報道ではUS$700M（約700億円）という噂もありましたが、実際に買収金額として計上されているのはUS$573M（約573億円）であることが明らかになりました。
Qoo10を買収するに際してeBayはUS$306M（約300億円）を現金で支払っており、残りはeBayが既に保有していたジオシスグループの日本以外の株式を放棄する形で計上されています。
US$573M（約573億円）の内訳は、US$91M（約91億円）が無形資産、US$532M（約532億円）がのれん代、US$50M分の負債があるため、それらを合計するとUS$573Mという計算になります。
US$573M（約573億円）という買収金額ものれん代も決して小さい額ではないので、eBayの日本への再進出にかける本気度が窺える買収だと言えるのではないでしょうか。
今回の買収に対して現金がUS$306M（約306億円）支払われています。
eBayにとっては十分捻出できる金額であることは間違いありませんが、同じタイミングで以下のような発表がなされています。
eBayが保有しているインドのEコマース企業のフリップカートの株式（時価はUS$1.1B（約1,100億円））を売却する予定があると発表されています。
これは見方によっては、競争が激化しつつあるインドでのEコマース事業を一旦手を緩めてでも、日本にその分の資源を投入するとも言えますので、やはりeBayから見ると日本市場はどうしても獲りたい市場なのだと思います。
Next: 事実2：Qoo10の日本での取扱高（2017年）は約600億円程度
事実2: Qoo10の日本での取扱高（2017年）はUS$600M（約600億円）程度
Qoo10の日本での取扱高はどの程度なのでしょうか?
Qoo10グローバルでの2017年の取扱高はUS$1.2B（約1,200億円）だったとされています。そのうち日本が約50%と推測されるため、2017年1年間でのQoo10の取り扱い方は約US$600M（約600億円)になったと考えられます。
Qoo10 takes e-commerce fight to next level with bulked-up war chest
さらにQoo10を運営するジオシス合同会社から以下のような発表もなされています。
＊「Qoo10」の2017年流通総額は4割以上の増加、出店者数は1.1万店舗（インプレス/ネットショップ担当者フォーラム）
日本の主要なeコマースプレイヤーの取扱高を整理すると以下のようになります。
楽天（国内EC） 3.4兆円（YoY +13.6%)
ヤフー（EC全体） 2.1兆円（YoY +13.7%）
メルカリ 3,202億円（YoY +54.3%）
ZOZO 2,705億円（YoY +27.6%）
※楽天は2017年の1年間、ヤフー、メルカリ、ZOZOは、2018年3月期の年間取扱高。
これを見ると、Qoo10はメルカリやZOZOの約1/5程度という規模になります。しかし前年同期比の成長率を見ると多くの既存プレイヤーより早く成長しているのがご理解いただけると思います。
余談になりますが、マーケットプレイス型のEコマースの会社の場合、テイクレートはおよそ10%程度になることが多く、成長率にもよりますが時価総額は取扱高の1倍程度になるのが一般的ではないかと思います。
そういう意味では、YoY+40%というペースで急成長している事業を、取扱高の約1倍で買収できたというのはeBayにとっては決して悪い買収ではないのではと思いました。
事実3: 会員数は960万人、年間購入平均は6,000円強
年間の取扱高が約600億円であるということは分かりましたので、もう少し詳細なKPIも見ておきましょう。
会員女性比率: 70%
月間ページビュー数: 3億4,000万PV
出品数: 1,140万点
アクセスデバイスの比率: モバイル・アプリ経由が83%
出店者数: 1万1,000店（1年前から約1000店増、2017年は大手企業の出店が多かった）
フルフィルメントサービス発送件数: 前年同期比2.5倍以上
会員が約1,000万人もいる点と、モバイル比率が80%を超えている点、そして出展店舗が1.1万店あると言う事実を見る限り、モデルとしては楽天やヤフーショッピングに近いBtoBtoC型のマーケットプレイスになっていると言えるでしょう。
また、人気ジャンルに関しては
専門グループを作り、エンタメやベビー・キッズジャンルにも注力。
エンタメジャンルの取扱点数の割合は2017年12月末時点で約5%。
という記載があります。こちらも楽天市場やヤフーショッピングに近いと言うか、直接競合するアプローチになっていると感じます。
簡単にユニットエコノミクスを計算してみます。
960万人の会員から約600億円の取扱高が生まれていることになりますので、年間購入平均は6,000円強という計算です。
1.1万店舗から約600億円の取扱高が生まれていることになりますので、1店舗あたりの年間売上は約540万円という計算になります。
会員あたりの購入額と店舗あたりの売上は、まだまだ楽天市場やヤフーショッピングに比べると小さくも見えますが、逆に言うとまだまだ成長余地があるとも言えます。
※参考1: 「Qoo10」の2017年流通総額は4割以上の増加、出店者数は1.1万店舗
※参考2: eBayが買収する「ジオシス」「Qoo10」はどんな会社？ 事業の規模は？
Next: eBayは韓国での成功を再現させたいと思っている
事実4: eBayは韓国での成功を再現させたいと思っている
最後に、皆さんはeBayがアジアで成功しているイメージがあまりないかもしれませんが、実はeBayは韓国で非常に大きな成功を収めています。
eBayは2001年に韓国でのオークション事業を買収し、eBayのグローバルプラットフォームに接続することで、現時点でeBayのプラットフォームの中でもアメリカ、ドイツ、イギリスに続く4番目に大きな市場となっていると言われています。
※参考: EBay paid $573M to buy Japanese e-commerce platform Qoo10, filing reveals
eBayとしては、アジアの中でインドや中国などの急成長国での過当競争は避けつつも、日本という韓国よりも大きなマーケットで存在感を確立したいというのが正直なところなのではないでしょうか。
以上eBayのQoo10買収と、日本市場への再進出に関して現場で分かっている数字を整理してみました。
日本のeコマース市場はまだまだ大きくなると考えられますので、今後も注目していきたいと思います。
＜初月無料購読ですぐ読める！ 8月配信済みバックナンバー＞
※いま初月無料の定期購読手続きを完了すると、以下の号がすぐに届きます。
・マイクロソフトのクラウド事業Azureが「2番手戦略」でYoY+89%で伸びるワケ(8/8)
・eBayが本気で日本再進出！買収したQoo10に関して知っておくべき4つの事実(8/7)
・テクノロジーの地政学：FinTech・仮想通貨（シリコンバレー編）(8/3)
・ブラウザのOperaが上場。古くて新しいブラウザビジネスのビジネスモデルとは(8/2)
→ いますぐ初月無料購読！
※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2018年8月7日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。
＜こちらも必読！ 月単位で購入できるバックナンバー＞
※初月無料の定期購読のほか、1ヶ月単位でバックナンバーをご購入いただけます（1ヶ月分：税込1,000円）。
6月配信分
・FacebookやSpotifyも利用中！古くて新しい決済サービスAdyenがついに上場へ(7/31)
・テクノロジーの地政学：ロボット産業（中国編）～「人と機械の共生」で最も未来を行く中国企業(7/27)
・WantelyがSaaSビジネスとして超いい感じに進化している件(7/26)
・ついに上場！Xiaomiが見るスマホメーカーの先の世界(7/24)
・「テクノロジーの地政学」：ロボット産業（シリコンバレー編）：「モノより体験」を売る時代のメーカー生存戦略(7/20)
・PayPalを導入した場合としない場合でコンバージョン率がどのくらい変わるかご存知ですか？(7/19)
・「脳ドック専門クリニック」のオペレーションとビジネスモデルが凄かった件（後編）(7/17)
・「テクノロジーの地政学」次世代モビリティ（中国編）：「北京の空を青くした」中国クルマ革命の凄み(7/13)
・スマホ時代のFintechサービス利用動向について知っておくべき5つのトレンド(7/12)
・「脳ドック専門クリニック」のオペレーションとビジネスモデルが凄かった件（前編）(7/10)
・「テクノロジーの地政学」次世代モビリティ（シリコンバレー編）: 「クルマのサービス化」日本の勝機はどこに(7/6)
・お墓・葬祭・仏壇版の価格コム「鎌倉新書」のビジネスモデル(7/5)
・成長スピードが加速しているユーザベース、主要2事業のユニットエコノミクス(7/3)
→ 2018年6月のバックナンバーを購入する
6月配信分
・「テクノロジーの地政学」人工知能：中国の「AI大国」化を支えるシリコンバレー(6/30)
・ライブ配信アプリはこんなに伸びている！「17 Live」に見るトレンドと急成長の背景(6/29)
・Teslaの現状に関して知っておくべき5つの数字（2018年Q1時点）(6/26)
・「テクノロジーの地政学」人工知能（シリコンバレー編）: AI活用の勝敗分ける「データと人材」獲得競争(6/22)
・世界最強のSaaS・Salesforceは決算資料も最強な件(6/21)
・多角化する弁護士ドットコムにみる2つの「ネットワーク効果」(6/19)
・【初心者向け】2冊目の著書「決算資料からビジネスの仕組みが見えてくる」発売(6/18)
・Fintechの「横綱」SBIの決算から学ぶの仮想通貨ビジネスの全て(6/14)
・DeNAの中で最も売上・利益の成長率が最も高い事業をいえますか？(6/12)
・GMOに学ぶ「仮想通貨マイニング事業」のビジネスモデル詳細(6/7)
・メルカリの上場に見る「目線の高さ」(6/5)
→ 2018年6月のバックナンバーを購入する
5月配信分
・Alibaba版のPayPalであるAnt Financialの営業利益が既に数千億円レベル(5/31)
・ついに日本でも「株式報酬」が一般化するのか!? ヤフーや楽天が既に導入(5/29)
・AbemaTVとNetflixの1ユーザーあたりの視聴時間を比較してみる(5/24)
・オンライン講座「テクノロジーの地政学」を始めます(5/23)
・スマホ端末の売れ行きとアプリ業界のトレンドから見る「量」から「質」への構造転換(5/22)
・Netflixのユーザーはどのデバイスで動画を視聴しているかご存知ですか？(5/17)
・有料会員1億人を突破したAmazonプライムの圧倒的スケールと今後の成長ポテンシャル(5/15)
・ZOZOSUITの仕様変更はビジネスとして見れば圧倒的に正しいと思う件(5/10)
・B2Bシェアリングエコノミーのラクスル、抑えておくべき3つのKPI(5/8)
・Appleを時価総額で超える!? サウジ・アラムコのビジネス規模が少しずつ明らか(5/1)
→ 2018年5月のバックナンバーを購入する
4月配信分
・成長スピードが加速し、ついに黒字化が見えたクラウドワークスの成長戦略(4/26)
・GameWithに学ぶメディアビジネスの収益化と改善方法(4/24)
・ZOZOもビックリ!? アパレルECの未来を感じさせるStitch Fix(4/19)
・AmazonのECシェア拡大を食い止めるGoogleの「アレ」が成長中(4/17)
・平均●●%を超えるECの「買い物かご離脱」を改善するための2つの意外な(?)施策(4/12)
・25歳の時に知っておきたかった「一般庶民」向けの資産運用(4/10)
・時価総額1,000億円を超え、東証一部への変更を狙う「じげん」の3つのここが凄い(4/6)
・AmazonがFintechに進出する理由は「EC化率」を上げるためだと思う(4/3)
→ 2018年4月のバックナンバーを購入する
3月配信分
・スマホ時代の高級ハンバーガー店「Shake Shack」のここが凄い(3/27)
・「Match」グループに学ぶ、出会い系サービスのユニットエコノミクス(3/22)
・Amazonの売上はなぜ前年同期比+38％も伸びているのか？(3/20)
・【IPO続報】Dropboxの収益率が急激に改善した理由(3/15)
・Twitterの黒字化は実は日本のおかげ？(3/13)
・オンライントラベル業界トレンド：売上20%増と絶好調のExpediaと苦戦中のレビューサイトTripAdviso(3/8)
・Spotifyがフリーミアムモデル界の最強モデルである理由(3/6)
・ヤフーの「第三の矢」であるFintech事業が発射準備完了になった模様(3/1)
→ 2018年3月のバックナンバーを購入する
2月配信分
・【速報】Dropboxの上場申請書の詳細(2/24)
・ソフトバンク、親子上場の裏にある真の狙いとは？(2/22)
・ソフトバンクビジョンファンドの仕組み解説が超絶勉強になったので詳説(2/20)
・決算資料には書かれていないZOZOTOWNのPBによる売上インパクトを推計してみた(2/15)
・【悲報】eBayとPaypalがついに完全に離婚する時期を確定へ（メルカリとメルペイはどうなる？）(2/13)
・AbemaTVへの年間200億円の投資が無理筋なんかじゃないことを説明しよう(2/8)
・NetflixがFacebookと正反対の動画コンテンツ戦略を取る理由(2/6)
・Amazonで最も売れているカテゴリー・伸びているカテゴリーご存知ですか？(2/1)
→ 2018年2月のバックナンバーを購入する
1月配信分
・Facebookの苦悩：企業による投稿が表示されにくくする理由(1/31)
・Amazonの中でクラウド事業よりも早く成長する古くて新しい事業とは？(1/25)
・iPhone 8とiPhone X、どちらの方が売れているかご存知ですか？(1/23)
・ビットコインだけじゃない!? 「2018年版・仮想通貨の投資方法」を公開してみます(1/18)
・年末年始に読んだオススメ書籍5選(1/16)
・2017年に最も売れた記事トップ5(1/11)
・2017年に最も読まれた記事トップ5(1/9)
→ 2018年1月のバックナンバーを購入する
12月配信分
・2017年に使いはじめて「これがない世界に後戻りできない」と思えたサービス5選(12/28)
・【2017年版】これを読まずには年を越せない!? 年末年始に読むべき7冊の名著(12/26)
・楽天モバイルは、日本版Google Fiのようなやり方で「第4の通信キャリア」を目指すんだと思う(12/22)
・マイクロソフトは上場時の目論見書も神がかっていた!?（後編）(12/20)
・マイクロソフトは上場時の目論見書も神がかっていた!?（前編）(12/18)
・なぜZOZOSUITの技術提供元との契約は「買収」ではなく「コールオプション」なのか？(12/14)
・AmazonのアメリカでのEC市場シェアいえますか？(12/12)
・中国EC巨人アリババの日本のECから「逆輸入」したものとは？(12/8)
・ソフトバンクと楽天の投資事業の凄さを真面目に語ってみる(12/5)
→ 2017年12月のバックナンバーを購入する
11月配信分
・ZOZOTOWNは、プライベートブランドへの投資資金をどのように捻出するのか？(11/30)
・スナップチャットに学ぶグローバルにスケールさせる広告システム(11/23)
・「iPhone X」以前でも驚異的なAppleの決算で覚えておくべき6つのトレンド(11/21)
・決算資料には書かれていないFacebookの強みと主要KPI(11/16)
・Facebookの実効税率が恐ろしく低い件（日本企業に勝ち目がない理由）(11/14)
・サイバーエージェントがAbemaTVに200億円以上の投資がしづらい理由(11/9)
・Googleの成長が更に加速しそうだと思わせるたった一つのKPI(11/7)
・Netflixの事例からユニットエコノミクスとキャッシュフローを学ぶー Netflixのユーザー獲得コスト・回収期間を言えますか？(11/2)
→ 2017年11月のバックナンバーを購入する
10月配信分
・GoogleやAmazon並の成長率を維持するPaypalの4つの「ここが凄い」(10/31)
・「最近の若いのは何を考えてるか分からん」というおじさん・おばさんへ(10/27)
北米版の楽天市場「Shopify」から学ぶEC版の月額課金＋手数料モデル(10/26)
・Amazonのジェフ・ベゾスCEOの成功のための思考法(10/24)
・ついに日本でも発売。どのスマートスピーカーを買うべきか？(10/19)
・Googleが飲み込もうとしている世界とまだ手が及ばない世界(10/17)
・楽天はFREETEL買収費用を回収するのにどの程度時間がかかるのか？(10/10)
・スタートアップはどこまで赤字を掘っても許されるのか(10/6)
・iPhone Xに学ぶ、レッドオーシャン市場で成長率を高める方法(10/3)
→ 2017年10月のバックナンバーを購入する
9月配信分
・GoogleがHTCを買収した背景と1,200億円が「破格」である理由(9/29)
・オンライン広告で本がどのくらい売れるか実験してみた(9/26)
・【2017年版】スマホアプリ開発者が知っておくべき7つの事実(9/22)
・【ライブを見逃した方へ】英語か決算か？ ビジネスパーソン最強の教養とは(9/20)
・英語か決算か？ ビジネスパーソン最強の教養とは(9/19)
・ソフトバンクがスプリントとT-mobileを合併できたとしてもまだ足りないものとは？(9/15)
・アリババのクラウド事業がAWSみたいなバケモノになりつつある件(9/12)
・中国3強（百度・アリババ・テンセント） vs 日本3強（ヤフー・楽天・LINE）の決算比較（9/5）
・【保存版】マネーフォワードのIPOはSaaSのお手本レベル(9/1)
→ 2017年9月のバックナンバーを購入する
8月配信分
・決済端末Squareの絶好調を支える3つの差別化戦略(8/29)
・ZOZOTOWNのテイクレートは楽天市場・ヤフーショッピングの●倍(8/25)
・Amazonは最大のハックである「税ハック」と日本のソフトウェア産業の競争優位(8/22)
・「ツケ払い」の貸倒率を推計してみた(8/17)
・ヤフーがどうしても銀行を連結子会社にしたかった理由(8/14)
・あまり報道されないけど頭に入れておくべきGoogle関連の6つの指標(8/8)
・老舗FintechのPayPalが前年同期比26%で成長するワケ(8/4)
・しばQ：マーケットプレイスで先に集めるべきは「売り手」「買い手」のどちら？ポイントバックはイケてる？他(8/1)
→ 2017年8月のバックナンバーを購入する
『『決算が読めるようになるノート』 2018年8月7日号『eBayが本気で日本再進出！買収したQoo10に関して知っておくべき4つの事実』より抜粋
※記事タイトル・本文見出し・太字はMONEY VOICE編集部による
初月無料お試し購読ＯＫ！有料メルマガ好評配信中
決算が読めるようになるノート
[1,001円（税込） 週2回程度]
アメリカ・日本のネット企業（上場企業）を中心に、決算情報から読みとれることを書きます。経営者の方はもちろん、出世したいサラリーマンの方、就職活動・転職活動中の方にも役立つ内容です。