株価ピークから75％下落「ペプチドリーム」今が買いか？長期投資家が注視すべきバイオ株のリスクと将来性＝栫井駿介

バイオベンチャーへの投資は、私は多くのケースで「やめておけ」と助言することが多いほど、非常に大変な道のりです。しかし、今回分析したペプチドリーム＜4587＞は、他のバイオベンチャーとは一味違うと強く感じました。東京大学発の特殊技術を持ち、バイオベンチャーとしては異例の安定性を持つペプチドリームについて、その経営戦略、株価低迷の背景、そして長期的な投資価値を深掘りします。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』栫井駿介）

プロフィール：栫井駿介（かこいしゅんすけ）
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。

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ペプチドリームとは？東京大学発の特殊技術と事業内容

＜「ペプチド」を用いた最先端の創薬開発＞

ペプチドリームは、東京大学発のバイオベンチャーです。その名の通り、ペプチドという物質を用いた薬の開発を得意としています。

従来の薬は、低分子（科学物質など）と呼ばれるものが主流で、これは結合力が強く効果が出やすい一方で、副作用も起きやすいという側面がありました。ペプチドは、低分子と高分子の中間に位置する「中分子」と呼ばれます。

ペプチドリームは、この中分子であるペプチドを、特に「特殊環状ペプチド」という形で活用します。これにより、特定の病気や特定の体内の部位にピンポイントで作用する薬を作ることが可能になります。これは最先端の技術であり、同種の開発を行える企業は世界でもほとんどありません。

＜プラットフォーム戦略とメガファーマとの共同研究＞

ペプチドリームは、この特殊環状ペプチドを用いる医薬品開発のためのプラットフォームを独自に構築しています。

このプラットフォームを活用し、アストラゼネカやメルクといったメガファーマ（大手製薬会社）を含む多様な企業と共同研究を行っています。共同研究の際の収益モデルは以下の通りです。

1. 契約一時金：共同研究開始時に一時的な契約金を受け取る
2. マイルストーン収益：研究開発の段階（フェーズ）が進むにつれて追加の資金を受け取る

これらの収入は、人件費や研究開発コストを差し引いても、会社の規模から見て大きな売上となり、そのまま利益になりやすい構造を持っています。

驚異的な安定性：バイオベンチャーらしからぬ好調な業績

＜2013年上場以来、営業利益は黒字を維持＞

一般的にバイオベンチャーは、技術力があっても売上に結びつかず、財務が火の車になるケースが少なくありません。

しかし、ペプチドリームは異例です。2013年の上場以来、2019年12月期を除き、営業利益ベースで一貫して黒字を維持しています。

出典：マネックス証券

利益を継続的に出し続けているという点だけでも非常に立派です。

＜低迷する株価と割安感（PER13倍）＞

ペプチドリームの株価は現在低迷しています。

出典：株探

• 株価の推移

2021年2月のピーク時（6,540円）から急落し、直近では1,500円程度と、ピークから約75%も下落しています。

• 割安感

株価が下落した一方で、業績はむしろ積み増しており、現在のPER（株価収益率）は13倍程度です。これは平均の15倍を下回る水準であり、利益を出し成長しているバイオベンチャーとしては「安い」と感じられる数字です。

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