トピー工業（7231）、鉱山機械用超大型ホイールで世界シェア90%。構造改革と販売価格見直しで部品事業の収益性が改善し、2027年3月期は年間135円配当を予想。累進配当・DOE2.5%も掲げます。国内の注目銘柄を紹介する新連載「ログミーFinanceの#銘柄発掘」。銘柄の選び方を学べます。
国内の注目銘柄を紹介する連載「ログミーFinanceの#銘柄発掘」。ビジネスモデルやファンダメンタルズの分析を通じて、中長期で保有できる優良銘柄の見極め方が身につく実践的シリーズです。今回は、トピー工業を取り上げます。
世界シェア90%の超大型ホイール、部品事業が利益の柱
トピー工業（7231）は、鉄スクラップを電炉で鋼材に再生し、その一部を使って自動車・建設機械向け部品まで製造する素材・部品メーカーです。2026年3月期の売上高2,978億円の構成比は、ホイールや油圧ショベル用足回り部品などの「自動車・産業機械部品」が67.7パーセント、形鋼・棒鋼などの「鉄鋼」が30.0パーセント、合成マイカや不動産などの「その他」が2.3パーセントでした。
利益の柱は部品事業です。2026年3月期の営業利益は、自動車・産業機械部品が109億円、鉄鋼が25億円、その他が9億円でした。2025年度のメーカー向け純正品シェアは、トラック・バス用ホイールが国内86パーセント、鉱山機械用超大型ホイールが世界90パーセントです。高いシェアは量産ノウハウと顧客基盤の表れで、高い参入障壁を持つ事業といえます。
部品利益率は2.3%から5.4%へ、構造改革で収益性が改善
同社は部品事業の利益率改善を進めており、その定着が同社への投資判断のポイントになりそうです。2026年3月期の部品営業利益は44億円から109億円へ増え、利益率も2.3パーセントから5.4パーセントへ上昇しました。
利益改善の背景には、同社が構造改革として実行してきた事業・拠点の再編があります。中国・広州市のスチールホイール工場を閉鎖し、国内では農業機械用ホイール事業を譲渡しました。さらに、アルミホイール事業では開発面・運用面での機能集約や営業・調達の共通化を進め、米国工場ではスマートファクトリー化に取り組んでいます。採算の低い事業や拠点を整理する一方、残す事業の効率化を進めています。
あわせて、2024年度下期から2025年度上期にかけて、同社が「持続可能な販売価格の形成」と呼ぶ取り組みも大きく進展しました。コスト上昇分の転嫁だけでなく、製品価値を顧客に説明し、取引の基準となる価格自体の引き上げも進めています。
2026年3月期の部品事業では、構造改革と「持続可能な販売価格の形成」による増益効果が合計48億円に達し、前期からの増益額65億円の約74パーセントを占めました。数量・品種構成による増益は3億円で、為替の影響はほぼありませんでした。増益の大半は販売数量の回復ではなく、費用構造と単価の改善によるものです。2027年3月期も部品営業利益112億円を見込みます。
第1四半期は部品41.1%増益も、鉄鋼赤字で全社営業利益56.8%減
ただし、部品が好調でも、鉄鋼の悪化で全社利益が減っているのが現状の同社の難しさです。2027年3月期第1四半期は、部品営業利益が25億円と前年同期比41.1パーセント増えた一方、鉄スクラップと鋼材販売価格の値差縮小により、鉄鋼は12億円の黒字から4億円の赤字へ転落しました。この結果、連結営業利益は56.8パーセント減の7億円となっています。
配当利回り4％超、累進配当とDOE2.5%を掲げる
株主還元では、中計期間の2025年度から2027年度に累進配当とDOE（連結株主資本に対する年間配当額の割合）2.5パーセント程度を掲げています。2027年3月期は年間135円予想で、予想配当利回りは4.50パーセントです。（2026年8月17日終値時点）構造改革と価格見直しで高まった部品利益を100億円超で維持し、鉄鋼の収益変動を補えるかが、中計後の配当を見通すうえでも重要になりそうです。
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執筆者プロフィール
執筆：西田哲郎
ライター・コンテンツディレクター。投資歴15年。大きな損失を出したことをきっかけにイナゴを卒業、ビジネスモデルとファンダメンタルズ重視の手法に切り替える。業界紙やスタートアップを経てフリーで投資情報メディアやM&A情報サイトの立ち上げに関わり、現在は主に週刊誌で投資や経済関連の記事を執筆。
※記事内容、企業情報は2026年8月17日時点の情報です。
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