ジェローム・パウエルFRB議長のジャクソンホール会合での講演を一言でまとめると「満足するまで利上げ続けるもん」という内容でした。この発言で市場金利の上昇は確定的となり、年末以降に金融危機が発生する可能性も高まっています。（『徒然なる古今東西』高梨彰）
日本証券アナリスト協会検定会員。埼玉県立浦和高校・慶応義塾大学経済学部卒業。証券・銀行にて、米国債をはじめ債券・為替トレーディングに従事。投資顧問会社では、ファンドマネージャーとして外債を中心に年金・投信運用を担当。現在は大手銀行グループにて、チーフストラテジスト、ALMにおける経済・金融市場見通し並びに運用戦略立案を担当。講演・セミナー講師多数。
利上げ優先、景気二の次
ジェローム・パウエルFRB議長が、26日ジャクソンホール会合にて講演を行いました。
講演後の反応はNYダウ1,000ドル安、米国債は中期債中心の売りから株安を受けて買戻し（やや金利上昇）、そして米ドル高です。ドル円は137円台半ばまで円安・ドル高となりました。
パウエル議長は「家計や企業に痛みを伴ってもインフレ退治は行う」と述べています。利上げ優先、景気二の次です。これが上記の市場反応に繋がっています。
何より、パウエル議長は講演の冒頭で「話は短く、焦点を絞って、メッセージを直接伝える」と語ってから本論に入っています。ここでも「不退転の決意」が窺われます。
本論ではポール・ボルカー元FRB議長の積極的な利上げが前例として取り上げられています。
インフレファイターに変身したパウエル議長
ボルカー議長といえば、1970年代から80年代初頭に掛けて起きた高インフレに、10％超の利上げを行った人物です。今日、FFレートが10％になることは無いでしょうが、「パウエル議長はインフレファイター」と連想させるには十二分な例えです。
また、パウエル議長は足元の高インフレの原因を「強い需要と供給面での制約」と、需要と供給の両面を挙げています。
その上で、利上げは需要を抑える効果があって、それが低インフレへと繋がるとしています。
一貫して「利上げ続けるもん」
確かに米国の賃金は上がっていて、住宅価格も上昇を続けて来ました。製造業の受注も顕著な伸びを見せていましたし、「強い需要」の証拠は幾つも出て来ます。
これは日銀が金融緩和こそ続けるものの、利上げなんて当面無いことの理由にも使えそうです。何たって、日本の賃金上昇率は大企業など一部を除いて低迷したまま。サービス価格も停滞が続いています。この差は大きいです。
パウエル議長は最後に「仕事をやり遂げたと満足するまで続ける」と決意表明をして講演をまとめています。今回は一貫して「利上げ続けるもん」でした。
市場は引き続き「刹那的なリスク資産価格の押し目を拾って、盛り上がったら売って」の展開です。
Next: パウエル議長の「不退転の決意」が金融危機の引き金となる
