ゼロ金利政策が導入され収まった“運用部ショック”
そして2月12日に日銀が決めた政策がゼロ金利政策であった。政府の意向をくみ取って日銀が独自に判断したと思われる。1月の決定会合においても長期金利の上昇が話題にされ国債引き受け等についての審議もあった。何もやらないわけにはいかないという状況に追い込まれたともいえる。
以上のように2月12日のゼロ金利政策決定に関しては「長期金利上昇」がかなり絡んでいたことがおわかりかと思う。日銀は「長期金利」は操作できないものという立場をそれまでとってきた。長期金利を決定するのは債券市場なのであり、為替相場も同様である。
1999年2月12日の金融政策決定会合において究極の金融緩和策といわれるゼロ金利政策を取らざるを得なかったか。それはデフレ懸念というよりは為替、そして長期金利対策であったようにも思えるのである。
この日銀によるゼロ金利政策、さらに大手機関投資家が大量の国債買いを行ったとの観測もあり、次第に“運用部ショック”は収まっていったのであった。
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『牛さん熊さんの本日の債券』2022年9月2・5日号より
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