今回は長期投資の観点から非常に興味深い企業であるキッコーマン＜2801＞について、深く掘り下げていきたいと思います。直近1年で株価が約20%も下落していると聞くと、「いったい何があったのだろう？」と不安に感じる方もいらっしゃるかもしれません。しかし、私はこの株価の下落の裏側にあるキッコーマンの強固な事業基盤とグローバルな成長戦略にこそ、長期投資のチャンスが隠されているのではないかと考えています。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』元村浩之）
プロフィール：元村 浩之（もとむら ひろゆき）
つばめ投資顧問アナリスト。1982年、長崎県生まれ。県立宗像高校、長崎大学工学部卒業。大手スポーツ小売企業入社後、店舗運営業務に従事する傍ら、ビジネスブレークスルー（BBT）大学・大学院にて企業分析スキルを習得。2022年につばめ投資顧問に入社。長期投資を通じて顧客の幸せに資するべく、経済動向、個別銘柄分析、運営サポート業務を行っている。
売上高の75%以上が海外!? キッコーマンはこんな会社
皆さんはキッコーマンと聞いて何を思い浮かべますか？おそらく、食卓でお馴染みの「醤油」ではないでしょうか。
そのイメージは決して間違いではありません。キッコーマンは醤油を軸に、日本食やアジア系の食材の卸売を展開している老舗企業です。
しかし、その事業の実態は、私たちが想像する以上にグローバルに広がっています。驚くべきことに、キッコーマンの売上高の75%以上が海外で稼ぎ出されているのです。
特に、アメリカの売上比率は約半分にも達しており 、もはや日本の企業というよりも、グローバル企業と呼べるほどです。
そして、手がけているのが調味料や食材といった、景気変動の影響を受けにくい分野であるという点も、長期投資の観点からは非常に魅力的です。長年にわたり、「この料理には醤油が合う」といった提案を地道に行ってきた歴史も、キッコーマンのブランド力を物語っています。
なぜアメリカで圧倒的なシェアを築けたのか？成功の軌跡をたどる
「醤油といえば日本」というイメージが強いかもしれませんが、なぜキッコーマンはこれほどまでにアメリカで成功を収めることができたのでしょうか？その背景には、半世紀以上にわたる地道な努力がありました。
キッコーマンが初めて北米に進出したのは、なんと1957年頃。サンフランシスコに販売拠点を設立したのが始まりです。さらに、1973年にはウィスコンシン州に生産拠点を設けるなど、早期から米国市場にコミットしてきました。進出の背景には、第二次世界大戦後、日本に駐留した多くの米国人が醤油の美味しさを知り、帰国後にその味を懐かしむようになったという需要の高まりがあったようです。
そこから全米へと普及させていった要因として、地道な醤油レシピの普及と販路の拡大が挙げられます。
例えば、米国には天ぷらやお寿司といった日本独自の食文化がありません。そこでキッコーマンは、スーパーの店頭で醤油を塗った肉を焼いて試食販売するなど、現地の食文化に合わせた提案を粘り強く行ってきたのです。おそらく、照り焼きのような味がアメリカ人の舌に合ったのでしょう。
さらに、1969年頃には日系の食材卸会社JFCを買収し、全米の日本食レストランやアジア系スーパーに対し、醤油だけでなく、関連する食材やレシピをセットで販売することが可能になりました。これは、単に醤油を売るだけでなく、「日本食」という食文化そのものを提案する戦略だったと言えるでしょう。スーパー側も、日本食食材コーナーを設けるようになり、徐々に醤油の需要が拡大していったのです。まさに地道な普及活動が実を結んだ結果と言えます。
ベトナム戦争終結が追い風に？アジア系人口増加と醤油需要の拡大
地道な努力に加え、キッコーマンの米国での成長には、1975年頃のベトナム戦争終結も大きな影響を与えたと言われています。
この時期、グリーンカードを得た多くのアジア系難民が米国に押し寄せ、アジア食品の需要が急速に高まったのです。もともと日本の食文化に馴染みのないアメリカ人でも、アジア系の料理を通じて醤油の美味しさに触れる機会が増え、その結果、調味料としての醤油の需要が拡大していったと考えられます。
アメリカの食文化は比較的シンプルですが、醤油を使うことで繊細で複雑な味付けが可能になり、それがアメリカ人の食のレパートリーを広げるきっかけになったのかもしれません。まさに食文化の輸出と言えるでしょう。
