高配当利回り4.0%「AGC」は買い？リスクは？長期投資のプロが成長性を分析＝佐々木悠

PBR1倍割れ、配当利回り4％に期待して投資して良い？

7月22日現在のAGCのPBRは0.73倍です。AGCはこの1倍割れの現実を非常に重く受け止めています。

出典：個人投資家向け説明資料

上の図ではPBR（株価/1株あたり純資産）＝ROE（純利益/自己資本）×PER（株価/1株あたり利益）、と計算されていますが、PERは業界平均並であることから、ROEの改善を課題としています。このために、AGCは不採算事業（ディスプレイ事業やライフサイエンス事業）の収益を立て直す、としています。

出典：個人投資家向け説明資料

ここが改善されれば、PBR1倍超えの可能性が出てくると言えるでしょう。
また、24年7月現在の配当利回りは4.0％です。高配当利回りと言える水準だと思います。配当金については今年度から配当還元方針の変更がありました。

出典：決算説明資料

これまで配当性向を基準にしていましたが、株主資本配当率（DOE）基準へと変更されています。この方針の変更で安定的な配当還元に期待ができます。AGCの利益は市況の変動を受けやすく、配当性向を基準にした場合は上下動が大きくなりがちです。（実際は配当性向を無視して配当金を出していますが…)しかし株主資本は利益に比べ変動しづらいため配当安定性に繋がります。

ちなみに、過去の配当性向は高めですが、AGCは減価償却の負担が重く、利益の押し下げ要因となっています。減価償却費を足し戻したキャッシュフローと配当金の支出のバランスを見ると、そこまで無理をしている訳ではないことが分かります。

出典：統合報告書

最後にAGCに投資する上でのポイントをまとめます

• AGCはガラスだけでなく、電子部材、化学品、医薬品など様々な素材を扱う企業
• 両利きの経営とそれを支える研究開発力や技術力、さらにそれを実現する柔軟な組織体制が強み
• 化学品を扱う特性上、市場変動のリスクは高い。また電子事業の1部が不採算になっている課題もある
• 低PBR要因は低いROEであり、ディスプレイ事業やライフサイエンス事業テコ入れ中。配当金は安定的な方針へ

市場変動のリスクを受けやすい企業ではあるものの、成長が見込まれる事業も抱え、面白い企業だと思います。
資料を見ると低PBRへの問題意識が高いことから、個人的にはここの改善に今後も期待したいと思える企業です。ROEの底上げと同時に自社株買いの発表などにも期待できると感じます。これらの情報をもとに投資判断をされてください

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