投資家視点から見たパウエル発言
パウエル講演終了後、最初はそれほど株価は反応がなかった。しかし時間が経つにつれて株価は下げ幅を大きく広げた。
なぜか？株の投資家視点で見ると大きく4つのポイントがあって、その4つのピースを重ね合わせた時に「パウエルの決意は思った以上に、相当硬い、とマーケットが悟ったからだと思う。
FRBプットへの期待感を裏切った
「FRBプット」という言葉があると説明してきた。景気が悪くなればFRBが金融政策の引き締め（利上げや量的金融縮小など）を緩めて景気浮揚や株価浮揚策をとってくれる、と。
しかし今回のパウエル講演 （10分に満たない異例の非常に短い講演だった。ある意味でパウエルの一世一代の決意の表れだったようにも思われる） で「FRBは景気悪化を起こしてでもインフレ退治に全力を挙げる。 利上げなどの効果が出て完全にインフレの目が断たれるまでやめない」 と 、利上げの減速や早期打ち切りを否定しこの 「FRBプット」に対するマーケットの期待感を完全に断ち切った。 これが株価が落ちた理由の一つ。
景気後退、雇用喪失を警告
2つ目は 「利上げは家計や企業に痛みを強いる可能性が高い。」（それはインフレを抑えるコストであると）と FRBの利上げやQT（量的金融縮小）によって景気減速や景気後退、雇用の喪失が起こる可能性を警告したこと。
経済減速まで利上げを続けると断言
3つ目は「ターミナルレート」 （利上げしていって一番高いFFレート＝政策金利）は経済に中立的な水準ではなく、経済を減速させる水準まで達しないとダメだと言い切ったこと。これで ターミナルレートが4％超えになることがほぼ確定的 になった。
利上げは長期に渡ることを示唆
4つ目は「7月の指標1ヶ月分を見ただけではインフレ縮小傾向だとはとても確信が持てない、と発言したように1月や数個の指標だけでは政策判断を帰ることはなく、数ヶ月にわたってインフレが沈静化する指標が連続しなければ、政策を変えることはない、 近々の政策変更は絶望的であると、市場に強い口調で通告したこと。ターミナルレートに達した後も長期的に金利が高い状態が続く可能性が高いと。
ハードランディングもありうると認識を変えたマーケット
それぞれ一つづつは「まあその通りでしょうね」という言葉かもしれない。それで当初のマーケットの下げは限定的だった。しかしこの4つの言葉の意味を重ね合わせれば 「利上げによるハードランディングがあったとしても、利上げを続けないと物価上昇でさらなる経済悪化が起こるほど、アメリカ経済は悪い状況に置かれている。だから誰がなんと言おうとも、利上げは継続するし、来年その手綱を緩めることはない」
という強い決意だとマーケットと考えを改めた。7月のFOMC後のパウエルの記者会見を聞いて「政策変更が行われる」という期待感から株を買ってきた分、この期待感が完全に剥がれその分株価が下落した。そういうことになるんだろう
NYダウ日足（SBI証券提供）
（筆者注：このメルマガは新天地の考え方を書いたもので、特定の銘柄及び指数に関する商品の売買を推奨または指示するものではありません。銘柄の値動きについては想定と違う場合もあります。投資される場合は読者の方独自の責任で行われるようお願いします。）
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『新天地の株式投資日記』2022年8月27日号より一部抜粋
※タイトル・見出しはMONEY VOICE編集部による
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