23年4月1日付けでディズニーランドなどを運営するオリエンタルランドの株式が、1株あたり5株の割合で分割されました。分割前は1株あたり2万2,000円前後だった株価は4,500円となり、個人投資家でも単元で買いやすい水準となりました。しかし、オリエンタルランドのPERは108倍です。日本の平均PERは15倍前後ですから、異常とも言える割高水準です。そんなオリエンタルランドのビジネスモデル・成長性を分析し、どんな人なら買って良いのかを考えます。(『 バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問 』佐々木悠)
プロフィール:佐々木悠(ささき はるか)
1996年、宮城県生まれ。東北学院高校、東京理科大学経営学部卒業。協同組織金融機関へ入社後、1級ファイナンシャル・プランニング技能士を取得。前職では投資信託を用いた資産形成提案や多重債務者への債務整理業務に従事。2022年につばめ投資顧問へ入社。
TDRは年々人気が高まっている
オリエンタルランドの業績は2019年まで右肩上がりでした。1996年約1,700億円だった売上は2019年には約5,260億円に成長し、23年で3倍になりました。この間、原価率を下げるなどの取り組みで利益率も向上しています。現在はコロナ禍からの回復途上です。
出典:SPEEDAより作成
オリエンタルランドのセグメントは大きく3種に別れています。
- テーマパーク事業:ディズニーリゾートの運営
- ホテル事業:リゾート周辺ホテルの運営
- その他:イクスピアリ、モノレールの運営
22年3月期のセグメント別売上割合を見るとテーマパーク事業が約80%を占めます。私たちにもお馴染みのディズニーリゾートが主な収益源です。
出典:オリエンタルランド 22年3月期 決算短信より作成
この成長を支える、最大の強みはロイヤル顧客の存在です。年間入園者数の9割は2回以上の来園をしているリピーターです。この顧客はコロナ前は年間3,000万人に到達しました。
出典:SPEEDAより作成
なぜ顧客が増えるのでしょうか?理由は2つあると考えます。
顧客が増える理由その1:コンテンツのアップデート
オリエンタルランドは周年イベントや新規アトラクションへの投資に積極的です。常に新規アトラクションやイベントを計画し、顧客を飽きさせない、また来たいと思わせる仕組みを作っています。
オープン年 | 主要アトラクション・イベント |
1983年 | 東京ディズニーランド開業、スペースマウンテン |
1987年 | ビックサンダーマウンテン |
1992年 | スプラッシュマウンテン |
2001年 | 東京ディズニーシー開業 |
2006年 | タワー・オブ・テラー |
2012年 | トイストーリーマニア |
2014年 | ワンス・アポン・ア・タイム |
2018年 | ディズニー35周年イベント |
2019年 | ソアリン |
2023年 | ディズニー40周年イベント |
2024年 | ディズニーシー 新エリア解放予定 |
2027年 | スペースマウンテン リニューアルオープン予定 |
出典:CASTELより作成
顧客が増える理由その2:競合がほとんどいない
あなたはディズニーの代わりになる施設を挙げられますか?
テーマパークは全国各地に存在していますが、ディズニーリゾートを超える完成度の施設はほとんどないと思います。
対抗馬となり得るのはUSJですが、コロナ前の2019年の入場者数は1,450万人です。同年のディズニーの入場者数は3,255万人ですから、倍以上の差があります。テーマパークといえばディズニーであり、替えが効かない存在になっていると推察します。
Next: 今後も成長は続く?なぜ株価はここまで上がるのか