株価ピークから半値以下「ワークマン」は買いか？急拡大の“代償”と直面する3つの壁＝栫井駿介

2023年10月16日ニュース

長期経営で大切なこと

長期経営で大切なのは「既存顧客」です。
既存顧客をいかに定着させて、彼らの来店頻度や一人当たりの売上高を伸ばすことが長期の経営において王道となります。
長期経営と長期投資の考え方は常にリンクしていて、私たちも長期的な視野で経営を見ていかなければなりません。

出典：モノタロウ　決算概要

これは、ワークマンのライバルでもあるモノタロウの、顧客の登録年度を1とした時の顧客1人当たりの売り上げの推移です。
モノタロウは作業用品の通販を手掛ける会社ですが、コロナ禍のバブル的な部分を除いて、1人当たりの購入金額が年々増えていることが示されています。
それほどモノタロウが使いやすくて商品がそろっているということでしょう。
毎年お客さんが増え、かつ1人ひとりの購入金額が増えていくことで、盤石に右肩上がりの業績を築くことができるわけです。

新規の顧客を獲得することは難しい一方、既存の顧客をいかに伸ばすかを考える方が、労力も少なく効果ものぞめるのです。

ワークマンは新規の顧客に軸足を持って行ったがために既存の顧客が離れかねない状況になっています。

ワークもカジュアルも定着させることが理想ではありますが、カジュアルの新規顧客を定着させることはかなり難しく、せめてワークだけでもきちんと維持していくということが最も現実的な戦略だと思います。
カジュアルを追い求めすぎてワークが疎かになると、最終的に何も残らないということになってしまうので、そうならないように今対策を打つことが、ワークマンに求められることでしょう。

まとめ

急拡大の「ツケ」が回ってきている段階
少なくとも数年内に在庫ロスが発生しそう
既存顧客離れが進んでいれば危険な状況
今は長期的に成長できるかの岐路にある
無理に投資する段階ではない

今、ワークマンの株を持っていて、ワークマンの成長を確信しているなら持ち続けて良いと思いますが、経営に疑問があるなら、いったん身を引いておいて、また良くなりそうだったら戻ってくるという戦略がベターではないかと思います。

（※編注：今回の記事は動画でも解説されています。ご興味をお持ちの方は、ぜひチャンネル登録してほかの解説動画もご視聴ください。）

つばめ投資顧問は、本格的に長期投資に取り組みたいあなたに役立つ情報を発信しています。まずは無料メールマガジンにご登録ください。またYouTubeでも企業分析ほか有益な情報を配信中です。ご興味をお持ちの方はぜひチャンネル登録して動画をご視聴ください。

※上記は企業業績等一般的な情報提供を目的とするものであり、金融商品への投資や金融サービスの購入を勧誘するものではありません。上記に基づく行動により発生したいかなる損失についても、当社は一切の責任を負いかねます。内容には正確性を期しておりますが、それを保証するものではありませんので、取り扱いには十分留意してください。