日銀、保有国債17年ぶり評価損1571億円は債務超過の前兆か？「心配無用」と言えるワケ＝塚崎公義

本当に債務超過になったら政府が埋める

しかし、日銀が債務超過に陥ったら直ちに困ったことが起きる……というわけではなさそうです。

民間企業が債務超過に陥れば、借金が返せなくなるので倒産でしょうが、日銀が借金を返せなくなることはありません。日銀の主な借金は銀行の準備預金ですから、紙幣を印刷して払い出しに応じれば良いからです。

それ以前に、日銀が債務超過に陥っても、銀行が落ち着いて何もしなければ、何も起きません。焦って準備預金を引き出す銀行も皆無とは言えませんが、あまり意味のある行動とは思えません。その銀行が手にするのは日銀券ですから（笑）。

もちろん、多くの銀行が一斉に準備預金を引き出す可能性も皆無ではありませんし、その場合に紙幣を印刷して払い戻しに応じると、ハイパーインフレを招きかねません。そうでなくても投資家が動揺して株を売ったり円資産をドル資産に移したりすれば、市場が混乱する可能性もあるでしょう。

そうなっても、心配は不要です。

政府が日銀の増資を引き受ければ良いのです。日銀が10兆円の債務超過に陥ったとして、政府が10兆円の国債を発行して日銀の新株を引き受ければ良いだけです。

日銀は債務超過が消えて健全になるでしょう。政府の借金は1,２７０兆円から1,２８０兆円に増えますが、誤差の範囲ですね。

赤字になっても、いずれは黒字に戻る

ここで理解しておきたいのは、日銀の赤字は永遠に続くわけではなく、しばらくすれば黒字を回復する、ということです。それなら、政府は日銀に出資した10兆円を将来的に回収する事が出来るでしょう。優先株を買い戻させても良いですし、配当させても良いですし、日銀納付金で吸い上げても良いでしょう。

日銀は、利上げ初年度は巨額の準備預金に金利を払う必要がありますが、翌年は保有国債の一部が満期で償還され、その分だけ準備預金が減るでしょうし、その後も準備預金は減り続けるでしょう。

あるいは、準備預金は減らずに日銀が新たな国債を買うかも知れませんが、短期金利がプラスになってから新たに買う国債は利子付きでしょうから、逆ザヤは生じないはずですね。

そして、日銀は紙幣を印刷して国債を購入した分については、金利収入が得られる一方で金利を支払う必要が無いので、その分だけ黒字になる、というわけです。

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