コメダ珈琲いよいよ上場。サンマルクカフェとの比較で見えた強みと課題＝八木翼

Q10：その企業の株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか

上場前ということで、公開価格ベースで計算するとPER20.8倍ですね。

・EPS 94.2円/株
・株価 1960円/株
1960/94.2=20.8倍

サンマルクホールディングスの株価が15.37倍であることを考えると、少し割高でしょう。同じレベルまで下がってきて初めて対等といえそうですね。

Q11：株式の利回りと利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ

ここでは、

・配当はなし
・過去10年のPERはサンマルクホールディングスと同水準
・ROEも同水準
・BPS（一株当たり純資産）は売り出し価格の1960円と仮定（これは微妙ですが）

という仮定の下計算してみます。

以下は計算です。

【1.予想成長率を求める】

まずは株主資本の予想成長率を求めましょう。

（必要な値）
・10年平均ROE：9.1%
・配当性向：0%

（式）
・株主資本の予想成長率＝10年平均ROE（1-配当性向）

（答え）
株主資本の予想成長率：9.1%

【2.予想BPSを求める】

さらに、今求めた、株主資本の予想成長率を使って、10年後の予想BPSも求めます。

（必要な値）
・直近のBPS：1,960.00
・株主資本の予想成長率：9.1%

（式）
・10年後の予想BPS＝直近のBPS×（1+株主資本の予想成長率）＾10
（答え）
10年後の予想BPS：63996.6円　¥4,698.5

【3.予想EPSを求める】

この10年後の予想BPSに、平均ROEをかけます。すると、10年後の予想EPSが得られます。
（必要な値）
・10年後の予想BPS：¥4,698.5
・10年平均ROE：9.1%

（式）
・10年後の予想EPS＝10年後の予想BPS×10年平均ROE

（答え）
10年後の予想EPS：¥429.29

【4.10年後予想株価を求める】

さて、予想EPSを求めたら、これに10年平均PERを掛ければ、10年後の株価を求めることができます。

（必要な値）
10年平均PER：26.8
10年後の予想EPS：¥429.29

（式）
10年後予想株価=10年平均PER×10年後予想EPS

（答え）
10年後予想株価：¥11,495.43

【5.年間期待収益率を求める】

10年後の予想株価を使って、年間にどれくらいのリターンが期待できるのかを計算します。

（必要な値）
・10年後の予想株価：¥11,495.43
・現在の株価：¥1,960

（式）
・年間期待収益率=（（10年後の予想株価/現在の株価）^1/10）-1
（答え）
年間期待収益率：19.4%

【結果】

そこそこの収益となります。というのも、1株当たり純資産がサンマルクホールディングスに比べ、高いからです。

1株を1960円で売り出すということは、基本的には、1960円の資産が増えることになり、BPSは1,960円といってもいいのですが、当然そこには手数料などがかかってきます。

BPSが大きいと、ROEに掛ける額が大きくなりますので、当然、その年の収益増加が期待できます。

この計算方法は、その収益をもとに、将来の株価を計算していますので、BPSは大きい方が稼げる計算になるのです。

あとは、ここでは仮に配当性向を0として計算していますのでその点を考慮に入れる必要があります。

ROEがサンマルクホールディングスと同程度であれば期待できそうですね。

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