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歴史的な国債の大暴落はなぜ起きた?額面100円が70円までになったロクイチ国債=久保田博幸

12%台にまで上昇したロクイチ国際の利回り

1979年4月以降、本格的な金利上昇局面となり、国債価格は大きく下落した。景気拡大や原油価格の上昇により、6月にロクイチ国債の利回りは9%を超えてきた。この国債の下落を受けて、国債市況対策として国債整理基金による国債の市中買入れがはじめて実施された。

現在は日銀が大量の国債を保有しているが、これ以降、国債整理基金の国債保有額が大きくなっていく。12月には金融機関の保有国債の評価法が、従来の低下法から原価法または低価法の選択性となった。

1980年に日銀は2月、3月と立て続けに公定歩合を引き上げ、長期金利も大きく上昇し、ロクイチ国債は暴落した。4月にロクイチ国債の利回りが12%台にまで上昇し、金融機関がパニック状況に陥ったのである。

その後、米国金利の急激な低下などにより債券市況は急回復したが、ロクイチ国債の暴落は大蔵省(現財務省)の国債管理政策にも大きな影響を与えたと言われる。

ちなみに私が債券市場に関わるようになったのは1986年であり、ロクイチ国債暴落の話は先輩に聞いた程度で、その場に接してはいなかった。

債券市場の流動性が確保されるようになったのは、1985年に金融機関によるフルディーリング開始、同年の債券先物の上昇がきっかけとなっている。

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・ロクイチ国債の暴落(11/28)
・欧州を巡るリスクが幾分か後退(11/27)
・原油価格下落はまだ続く可能性、株価などへの影響も(11/26)
・チューリップ・バブルの最終章とビットコイン・バブル(11/22)
・来年度の国債発行計画に対する議論(11/21)
・10年債利回りが0.1%割れとなった背景(11/20)
・利上げ減速を示唆したFRBのクラリダ副議長(11/19)
・マイナス金利政策は速やかに止めるべき(11/16)
・英国のEU離脱におけるリスクは後退したのか(11/15)
・原油先物価格が急落、世界経済の減速懸念も背景に(11/14)
・米株急落の要因となったアップルとゴールドマン(11/13)
・見方を変えると日本のキャッシュレス化は進んでいた?(11/12)
・FRBの今後の利上げペースの予想(11/9)
・原油価格からみた世界的な景気減速への懸念(11/8)
・日銀は異常な緩和策からの軌道修正を行うべき(11/7)
・アベノミクスの柱である日銀の異次元緩和からの脱却(11/6)
・英国のEU離脱問題が難航しているのは何故なのか(11/5)
・金融市場を揺るがした不安材料の行方(11/2)
・日銀による国債買入の修正点(11/1)
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【関連】ソロスが狙う次の通貨危機。養分になるのが嫌なら「タイ株」を刮目して見よ=鈴木傾城

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10月配信分
・株が波乱含みのなか米長期金利やドル円がしっかりな理由(10/31)
・日銀の国債買入の修正観測への疑問(10/30)
・中央銀行の独立性の問題(10/29)
・政府主導の無理矢理なキャッシュレス化促進への違和感(10/26)
・米国株式市場の指標の違いからみた今回の株価の調整(10/25)
・原油先物価格にみる相場の変調(10/24)
・開店休業、シャッター街化する日本の債券市場(10/23)
・キャッシュレスとはマネーのペーパーレス化(10/22)
・いまの日本はデフレで危険な状態なのか(10/19)
・トランプ大統領のクレームも意に介さず、利上げを続けるFRB(10/18)
・8月に中国の米国債保有額が減少した背景(10/17)
・災害時に弱いキャッシュレス決済、その対策とは(10/16)
・消費税率10%への引き上げとその対策はそれで良いのか(10/15)
・程良い米国の物価指数(10/12)
・株式市場のゴルディロックス(適温)相場に変調も(10/11)
・債券市場の機能低下が心配ならYCCを止めるべき(10/10)
・米国株式市場を主体に大きく下げた要因と今後の動向(10/9)
・物価上昇観測による米長期金利の急上昇も警戒(10/5)
・米長期金利が3.18%に大きく上昇、その理由と次の目安(10/4)
・ボルギ委員長による独自通貨発言で、イタリアの国債が急落(10/3)
・インバウンドやアウトバウンド向けのキャッシュレス化の試み(10/2)
・日経平均はバブル崩壊後の高値を更新、25000円も視野に入るが慎重にみる必要も(10/1)
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9月配信分
・根強いデフレマインドって何?(9/28)
・FOMCでは利上げを決定、利上げペースは維持(9/27)
・将来の日本の国債市場を見据えて、物価目標の再考を(9/26)
・日銀は何故7月に金融政策の調整を行ったのか(9/25)
・米国のダウ平均は最高値更新、日経平均の年初来高値も視野に(9/21)
・6月末の投資家別の国債保有額、銀行が大きく削減(9/20)
・米長期金利が再び3%超え、ドル円や日本の長期金利の上昇圧力にも(9/19)
・リーマン・ショックに至った経緯を再確認(9/18)
・トルコ中銀が大統領の意に反して大幅利上げを実施(9/14)
・国債市場の機能が再び低下に(9/13)
・仮想通貨が通貨ではない理由(9/12)
・我々も負担が強いられている、金利なき世界は健全といえるのか(9/10)
・災害時に弱いキャッシュレス社会、現金が重要に。セイコーマートの事例より(9/7)
・日銀は実質的に長期ゾーンの国債買入を減額か(9/6)
・日銀は国債買入を実施的に減額、注目は長期ゾーン(9/5)
・金融市場のインフルエンサー(9/4)
・日銀は国債買入の回数を減少、その目的は何か。AIも判別不能?(9/3)
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8月配信分
・興国ショックにも注意(8/31)
・再び過疎化が進む債券村(8/30)
・日本の携帯電話料金は高すぎるのか(8/28)
・物価指数を金融政策の羅針盤とするのに疑問を呈したパウエル議長(8/27)
・来年のECB総裁人事の行方はやや不透明(8/24)
・ベネズエラのハイプーインフレによる影響(8/23)
・異次元緩和への対案、そもそも2%の物価目標はいらない(8/22)
・トランプ大統領が利上げに不満表明(8/21)
・今年は注目度の低いジャクソンホール(8/17)
・ロシアは米国債保有国のランク外に(8/16)
・日銀の政策調整で個人向け国債の利子が上がった(8/14)
・トルコリラの下落が金融市場のリスク要因に(8/13)
・日本国債が急落した1998年の運用部ショックの背景(8/10)
・日銀の政策修正を睨んでの大規模な国債の空売り(8/9)
・ある程度の弾力性を回復した日銀の金融政策(8/8)
・原油先物価格は70ドル近辺で落ち着きどころを探る(8/7)
・鷹さん鳩さんによる日銀の新たな政策解説(8/6)
・日銀の政策変更を受けて住宅ローン金利はどう動くのか(8/2)
・今回、日銀は金融政策を修正したのか、それとも変更(8/1)
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7月配信分
・日銀は小さいながらも大きな一歩を踏み出すか(7/31)
・指し値オペ水準が0.10%と0.11%から修正された理由(7/30)
・ECBの正常化プロセスに変化なし(7/27)
・日銀の緩和策の柔軟化の内容を予想してみた(7/26)
・6月の公社債売買高より投資家動向を探る(7/25)
・日銀の緩和柔軟化策による株式市場などへの影響(7/24)
・日銀の柔軟化観測の背景を邪推してみた(7/23)
・トランプ大統領がFRBの利上げを牽制?(7/20)
・米国の中間選挙の行方が金融市場にも影響か(7/19)
・日経平均は年初水準を回復、調整は終了か(7/18)
・株やドル円、原油価格などの先行きを値動きから占ってみた(7/17)
・円安が進行する不思議(7/13)
・日銀は異次元緩和による副作用の軽減策を検討か(7/12)
・国内投資家は5月に米国債主体に外債を売り越しに(7/11)
・英国の外相辞任でも英国市場は動揺せず(7/10)
・米長期金利はこのまま低迷し、3%台回復は遠のくのか(7/9)
・日銀の異次元緩和は神の領域を侵したものなのか(7/6)
・中国でのスマホ決済からみた日本のキャッシュレス化に必要なこと(7/5)
・住宅ローンは変動型にすべきか固定型にすべきか、それは日銀次第!(7/4)
・マネタリーベースの月末残が500兆円超え、さらに増やす意味はあるのか(7/3)
・米国は今頃になって物価目標を達成(7/3)
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6月配信分
・日本の国債市場の機能低下に対する市場からの悲痛な声(6/29)
・日銀は異次元緩和の副作用を意識、政策の微調整はあるのか(6/28)
・昨年度末時点での日本国債の保有者(6/27)
・株式市場を動揺させるトランプ・トラップ(6/26)
・日銀はコミットメントよりも副作用を注視すべき(6/25)
・日本国債の動かなさが、半端ない(6/22)
・ワールドカップの優勝国予想と物価予想の違い(6/21)
・アマゾンが日本の物価を引き下げている?(6/20)
・4月のロシアによる米国債の保有高が前月から半減したのは政治目的なのか(6/19)
・欧米の中央銀行が出口に向かうなか、日銀だけが出口に向かえないのは何故なのか(6/18)
・ECBは年内の資産買入停止を決定、利上げは慎重に(6/15)
・日本の国債市場が静かな悲鳴を上げている(6/14)
・米国の物価動向とFRBの利上げペース(6/13)
・歴史的な米朝首脳会談を前に市場ではリスク選好の動きが進む(6/12)
・4月に日本の投資家はスペインやイタリアの債券を買い越しに(6/11)
・キャッシュレス化に向けて経済産業省が動く(6/8)
・金融市場の動きは何を見て、どのように判断すべきなのか(6/7)
・AIを使って株や為替の動きを予測するのは可能なのか(6/6)
・6月の米国の利上げは確実視、今年は何回利上げするのか(6/5)
・イタリア次期首相は大学教授のジュセッペ・コンテ氏(6/4)
・日銀の国債買入減額にも関わらず円安が進行(6/1)
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5月配信分
・イタリアの政局の行方がユーロにとっても不安要因に(5/31)
・イタリアの長期金利が急上昇、市場動向を見極める必要も(5/30)
・原油先物価格はピークアウトしたのか(5/29)
・欧州リスクが再燃か? イタリアとスペインに火(5/28)
・米朝首脳会談の中止による市場への影響(5/25)
・4月に都銀は超長期国債を大量売り越し、期初の売りか(5/24)
・バンクペイはキャッシュレス化への本命か(5/23)
・イタリアの政府紙幣(mini-BOT)発行構想は、かなり危険な構想(5/22)
・ドル円は113円、米長期金利は4%、原油先物は80ドルに向けて上昇か(5/21)
・3月に中国は米国債保有高を増加させていた(5/18)
・イタリアが政府債務を帳消しにするようECBに要請?(5/17)
・ドル円は110円、米長期金利は3%の節目を上抜けた。今後の動きと円債への影響(5/16)
・機能停止状態に陥りつつある日本の債券市場(5/15)
・ドル円は110円の壁を突破できるのか(5/14)
・国の借金は過去最高を更新、国債のアラート機能は停止中(5/11)
・日銀が金利を上げれば金融機関は打撃を受けるのか(5/10)
・ポンペオ米国務長官の動向が米国債利回りやドル円に影響、イランや北朝鮮問題に関わるキーパーソンか(5/9)
・原油先物が70ドル突破、80ドル台へ押し上げも(5/8)
・金融政策に関する情報発信のあり方(5/7)
・国債の決済T+1が始動、これにより日銀の国債買入がさらにスムーズに(5/2)
・日銀が物価目標達成時期の表記を削除したのは何故か(5/1)
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4月配信分
・北朝鮮リスクの後退で、リスク回避の巻き戻しが強まるか(4/27)
・米長期金利が3%台乗せ、いずれ4%も視野か(4/26)
・今年度最初の日銀の決定会合や国債買入の行方(4/25)
・米長期金利は3%に接近、ドル円は108円の節目突破(4/24)
・3月も海外投資家が日本国債を大量買い越し(4/23)
・欧米主体に世界的に長期金利が上昇、その背景とは(4/20)
・ドル円がここにきての反発してきた理由(4/19)
・デジタル通貨を中央銀行が発行すべきなのか(4/18)
・トランプ大統領はFRB副議長にクラリダ氏を指名(4/17)
・シリアへのミサイル攻撃に対し市場は冷静に受け止める(4/16)
・トランプ大統領に振り回される米国市場、いつまで続くのか(4/13)
・原油価格が3年ぶりの水準に上昇した要因とは(4/12)
・中国の習近平国家主席の発言で貿易摩擦懸念がひとまず後退(4/11)
・セブン-イレブンが独自のスマホ決済を導入するそうだが(4/10)
・日銀法改正から20年、新日銀法の目的を再確認すべき(4/9)
・米国株式市場に対して火に油を注ぐ、トランプ大統領(4/6)
・米国株式市場が乱高下した要因を探る(4/5)
・日銀の異次元緩和5周年、何が起きて今後はどうするのか(4/4)
・今年度の国債発行計画を再確認(4/3)
・日銀短観がピークアウトを示す(4/2)
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牛さん熊さんの本日の債券』2018年11月28日号より
※記事タイトル・リード文・本文見出しはMONEY VOICE編集部による

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