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これから高確率で成長する情報サービス業界、なかでも注目の3社をピックアップ=栫井駿介

Minoriソリューションズ<3822>

こちらもビジネスモデルはシステム情報とほとんど同じで、企業のシステム構築を担います。

特に、資本業務提携を結んでいる三菱総研DCSとの関係が強く、同社関連の売上が全体の15%程度を占めます。他にはSCSK(住友商事系)への売上が10%程度を占めます。こちらも、下請けの色合いが強く出ます。

システム情報のように、外部からは大きな強みがあるようには見えません。それでも業績は順調に伸び、業界の成長力を感じさせます。

【出典】みんかぶ

【出典】みんかぶ

同じようなビジネスモデルの会社を見ても、営業利益率はほとんど同じくらいの水準(10%程度)に落ち着いています。それも上昇傾向です。大きな差別化要因がなくても、需要が十分にあり、過当競争には陥っていないように見えます。

競争が激化しない理由は、皮肉ながら人材不足にあると見ています。大型開発には多くのシステムエンジニアが必要となりますが、その人材がまだまだ供給不足なのでしょう。そのため、人の集まりやすい大手企業が有利な環境となります。

Minoriソリューションズは1980年設立とそれなりに歴史も長く、東証一部上場です。ここが強みにつながっている部分もあると考えます。一方で、取引先が固定されているのはいざという時に受注が急減してしまう可能性があります。

経済の堀が見えにくいからか、PERは13倍弱とシステム情報の半分程度です。業績の伸びに対して割安感がありますが、この伸びが単に好景気のおかげなのか、業界の拡大なのか、自助努力によるものなのか見極める必要がありそうです。

Minori

オービック<4684>

パッケージ型ERP(統合基幹業務システム)を開発、販売する会社です。設立は1968年と、システム系の会社としては異例の老舗となります。

はっきり言って、この会社は儲かりすぎて仕方ありません。営業利益率は50%を超え、毎年毎年業績を大きく伸ばしています。M&Aを行うわけでもなく、自社開発でこれだけの成長を維持しているのです。

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ERPは、一度導入すると会社の数字をすべてそこに入れることになるため、簡単には他に変更できません。「スイッチングコストが高い」と言います。それを昔からやってきたことから、業績はどんどん積み上があり、25期連続増益を達成しています。

もちろん、海外勢のSAPやオラクル、freeeなどの新興勢力などライバルは少なくありません。それでも幅広い規模・業種の企業から支持されているということは使い勝手が良いのでしょう。営業の強さも感じさせます。

上記の2社を含むシステム屋さんの多くは、プログラムをせっせと書く作業は外注しているのですが、オービックはすべて自社で行っています。これがソフトの使いやすさにつながっているのかもしれません。

好調な業績、盤石の財務基盤を反映し、PERは33倍と高値水準にあります。しかし割高というわけではなく、それだけの評価に値する会社だと思います。株価が上がり続け買うタイミングが難しいですが、押し目があればぜひ買いたい銘柄です。

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バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問』(2019年6月22日号)より
※太字はMONEY VOICE編集部による

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【毎日少し賢くなる投資情報】長期投資の王道であるバリュー株投資家の視点から、ニュースの解説や銘柄分析、投資情報を発信します。<筆者紹介>栫井駿介(かこいしゅんすけ)。東京大学経済学部卒業、海外MBA修了。大手証券会社に勤務した後、つばめ投資顧問を設立。

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