なぜ「日高屋」ではビールが進むのか？ バフェット流12の視点で分析＝八木翼

Q12：株式を疑似債券と考え、期待収益率を計算せよ

【1．10年後BPSを求める】

まず10年後のBPSを求めます。過去10年の平均EPS成長率に1を足して、10乗したものに、現在BPSをかけます。これが10年後のBPSとなりますね。

（必要な値）
年平均EPS成長率：24.5%
現在BPS：787.37

（式）
10年後BPS＝年平均EPS成長率^10×現在BPS

（答え）
10年後BPS（円/株）：7034.3

【2．10年後EPSを求める】

今求めた10年後BPSに過去10年平均ROEをかけます。これが10年後のEPSです。

（必要な値）
過去10年平均ROE：14%
10年後BPS（円/株）：7034.3

（式）
10年後EPS=10年後BPS×過去10年平均ROE

（答え）
＊10年後EPS（円/株）：991.1

【3．10年後予想株価を求める】

さらに、過去10年の平均PERをかけることで、10年後の予想株価が算出されます。

（必要な値）
過去10年平均PER(倍) ：13.9
10年後EPS（円/株）：991.1

（式）
10年後予想株価=過去10年平均PER(株価/EPS)×10年後EPS(円/株)

（答え）
＊10年後予想株価：13,766.8

【4．年間期待収益率】

この予想株価を現在株価で割り、0.1乗し、マイナス1したものが、年間期待収益率となります。

（必要な値）
10年後予想株価（円/株）：13,766.8

（式）
年間期待収益率=(（10年後の予想株価/現在の株価）^1/10)-1

（答え）
＊期待収益率(%/年)：18.6%

【結果】

こちらは高い値を記録していますね。投下資本がしっかりと稼いでくれていることを示しています。

ROEの成長が、EPSの成長に大きく寄与していますね。通常であれば、投資資本に対し一定のROEを出すことができれば、投資資本がEPSを上昇させるため、安定してEPSが成長します。

その上にさらに、ROEの上昇というEPS上昇の要因が加わっています。

調理工場の稼働能力を超えない範囲であれば、店舗が増えるほど低い利回りで投資することができ、ROEがまだ伸びる可能性がありますし、高いROEを維持することができるのであれば、それも素晴らしいです。

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