なぜ「日高屋」ではビールが進むのか？ バフェット流12の視点で分析＝八木翼

Q11：株式の利回りと利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ。

以下は計算です。まずは株主資本の予想成長率を求めましょう。

【1．予想成長率を求める】

（必要な値）
10年平均ROE：14.1%
配当性向：25%

（式）
株主資本の予想成長率＝10年平均ROE(1-配当性向)

（答え）
株主資本の予想成長率：10.6%

【2．予想BPSを求める】

さらに、今求めた、株主資本の予想成長率を使って、10年後の予想BPSも求めます。

（必要な値）
直近のBPS：787.37
株主資本の予想成長率：10.6%

（式）
10年後の予想BPS＝直近のBPS×(1+株主資本の予想成長率)＾10

（答え）
10年後の予想BPS:63996.6円 ¥2,150.1

【3．予想EPSを求める】

この10年後の予想BPSに、平均ROEをかけます。すると、10年後の予想EPSが得られます。

（必要な値）
10年後の予想BPS：¥2,150.1
10年平均ROE：14.1%

（式）
10年後の予想EPS＝10年後の予想BPS×10年平均ROE

（答え）
10年後の予想EPS：¥302.95

【4．10年後予想株価を求める】

さて、予想EPSを求めたら、これに10年平均PERを掛ければ、10年後の株価を求めることができます。

（必要な値）
10年平均PER：13.9
10年後の予想EPS：¥302.95

（式）
10年後予想株価=10年平均PER×10年後予想EPS

（答え）
10年後予想株価：¥4,207.92

【5．年間期待収益率を求める】

10年後の予想株価を使って、年間にどれくらいのリターンが期待できるのかを計算します。

（必要な値）
10年後の予想株価：¥4,207.92
現在の株価：¥2,502

（式）
年間期待収益率=(（10年後の予想株価/現在の株価）^1/10)-1

（答え）
年間期待収益率：5.3%

【結果】

あまり高くありません。これは発展途上の企業にはよくあることなのですが、過去10年の平均PERが低すぎるのです。

有価証券報告書に記載されているPERを使っていますが、10年分を平均したPERは13.9倍です。

例えば株式市場で人気が出れば、PERは平均して高い値となります。そうなれば、予測も高くなるわけですが、こればかりは先が見えませんね。

ちなみに、過去のPERが30倍であれば、予想成長率は13.5%まで跳ね上がります。

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