異次元緩和から6年目、ついに地銀が赤字となる段階に来た＝吉田繁治

＜異次元緩和の副作用＞

地銀の赤字、保険会社の利益難は、2％のインフレを目的にしている異次元緩和の副作用です（2013年4月から約6年になります）。

2017年2月に出した『財政破産からAI産業革命へ（PHP研究所』で、日銀が異次元緩和を続けることができるのは、ゼロ金利により「銀行が赤字になるときまで」と書きました。

2018年には実際に、地銀の半分が2期連続の赤字になっています。今後、本業が黒字に転換する見込みは、（全く）ありません。

銀行と保険会社は、「海外と国内の投資信託の販売手数料」に希望を託していまが、これは「一時的な幻」で終わることです。

＜ヘッジファンドの元本も減少＞

世界の投資家と金融機関から300兆円の元本資金を集め、約10倍のレバレッジで3,000兆円の投資信託を作っているヘッジファンドの元本資金に「引き揚げ」が起こっているからです。

原因は、簡単なことです。「ヘッジファンドが5％以上の利益を出せず、世界の株価が下がった昨年10月からは、運用益がマイナス」だからです。

損をする投資信託からは、投資家が預託資金を引き揚げるのが当然でしょう。投資信託も、株価が上がるとき増えるものです。

＜メガバンクは円高の損＞

仮に1ドル105円の円高（5％）になると、円安で恩恵を受ける三大メガバンクも「本業＋本業外の経常利益」が赤字になるでしょう。

米国債の2％の金利利益（イールドスプレッド）が、「5％のドル安/円高」だとマイナス3％になり、一瞬で吹き飛んで2％の損が出るからです。

メガバンク合計で150兆円の米国での運用があるとすると、「5％のドル安/円高」での損は3兆円です。金利の利益の実現には、時間がかかります。しかし通貨変動の利益と損は、一瞬で生じます。

総じて言えば、異次元緩和のマイナス金利、ゼロ金利の副作用から「銀行が赤字から脱却できない時代」になりました。

金利が上がれば銀行と保険会社の利益が回復するかと言えば、そうではない。そのときは、2016年までは益出しができた国債600兆円の価格が下がるからです。銀行の赤字は、金融危機の新たな火種です。

金利の上昇と国債価格に問題（偽装）がある、内閣府の『中長期の経済財政に関する試算』

日銀は異次元緩和を停止して、米国FRBの2014年10月以降のように「利上げ」をしなければならない時期に来ています。

ところが異次元緩和を停止して、金利を上げることはできせん。ゼロ％の金利が上がることは国債価格が下がることです。8年債未満はマイナス金利、10年債の0％金利は、今後、（時期は別にして）上がるしかない。

＜金利上昇と国債価格の関係＞

（1）1％の金利上昇；
1％金利が上がると、長短合計の国債価格（1,000兆円）は7.5％下がって、日銀に3.3兆円の損、金融機関に4.2兆円の損が出ます。

（2）2％の金利上昇：
2％上がると、保有国債の損は13.8％に拡大し、日銀に5.52兆円、金融機関に7.92兆円の損が出ます。

（3）3％の金利上昇：
3％上がると、保有国債の損は19.4％に拡大し、日銀に7.76兆円、金融機関に11.64兆円の損が出ます。

（注）損の計算は、1÷（1＋金利上昇率×平均残存期間8年）です。現在の10年債の金利がほぼ0％で、長短国債の平均残存期間が8年なので計算は単純です。日銀が1000兆円の国債の約40％、「金融機関（海外が11％）＋保険会社」が、60％を持っています。

日銀は、「ゼロ金利からの離脱」ができないのです。

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