苦境に立つ「伝説の空売り投資家」ジム・チャノス氏、最後の勝負手とは？＝江守哲

今年の米国市場において、伝説の空売り投資家ジム・チャノス氏が運営する2つのヘッジファンドが苦戦を強いられています。しかしその動向は注目に値します。（江守哲の「投資の哲人」～ヘッジファンド投資戦略のすべて）

本記事は『江守哲の「投資の哲人」～ヘッジファンド投資戦略のすべて』2017年10月16日号の一部抜粋です。全文にご興味をお持ちの方はぜひこの機会に、今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。

プロフィール：江守哲（えもり てつ）
エモリキャピタルマネジメント株式会社代表取締役。慶應義塾大学商学部卒業。住友商事、英国住友商事（ロンドン駐在）、外資系企業、三井物産子会社、投資顧問などを経て会社設立。「日本で最初のコモディティ・ストラテジスト」。商社・外資系企業時代は30カ国を訪問し、ビジネスを展開。投資顧問でヘッジファンド運用を行ったあと、会社設立。現在は株式・為替・コモディティにて資金運用を行う一方、メルマガを通じた投資情報・運用戦略の発信、セミナー講師、テレビ出演、各種寄稿などを行っている。

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苦戦する「空売り」専門の米ヘッジファンド

米国のヘッジファンドには「空売り」を専門とするところが少なくありませんが、その中でも有名なのが、伝説の空売り投資家として知られるジム・チャノス氏です。彼が運用する2本のヘッジファンドは、今年の市場で苦戦を強いられていると報じられています。

ブルームバーグによると、ヘッジファンド運用会社キニコス・アソシエーツの創業者チャノス氏が運用する「クリティコス」の9月の成績は約1％の損失で、年初来のマイナスは10.7％に拡大したようです。

また、もうひとつのファンド「ウルサス」の9月の成績は2.2％の損失で、年初来では6.5％のマイナスとなったようです。

これに対してS＆P500は年初来でプラス16％のリターンとなっています。

ヘッジファンドは、伝統的資産である株式や債券などと異なるリターンが出ることから、投資家からすればまさにヘッジの目的で投資します。

ですので、株価が堅調な時に大きく損失さえ出さず、逆に株価の値動きが乏しいときや、株価が下げているときにプラスのリターンが出ると、投資をする意味があるという評価になります。

いまは株式市場がきわめて堅調ですので、リターンは出なくてもよいのですが、マイナス幅が大きくなると、それはそれで問題になります。

単純に「割高」という判断で売るのは難しい

さて、チャノス氏は20億ドル余りの資金を運用しており、相場の下げに賭ける数少ない大規模ファンドの運用者の1人として市場では有名です。私も名前はよく知っています。

しかし、このような空売りファンドは、下げ相場では強みを発揮しますが、市場全体が上げているときには厳しくなります。米国株は08年の金融危機の局面で付けた09年の安値から約4倍になっており、苦戦するのは仕方がないともいえます。

16年の運用成績がマイナス50％だったクリスピン・オデイ氏の欧州株ロング・ショート戦略は、今年も年初から9月中旬までマイナス14％となっているといいます。

また、金融危機のとどめを刺したリーマン・ブラザーズを空売りして利益を上げたことで知られるデービッド・アインホーン氏は、同氏が「バブルのバスケット」と呼ぶテクノロジー株の空売りに慎重と言われています。

さすがに上昇している株式を、単純に割高という判断で売るのは難しいといえそうです。

もっとも、その企業に問題があり、それを突いて空売りすることに収益の源泉を見出すのであれば、それは上昇相場でも十分に機能する戦略といえます。

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