コピー複合機に未来はあるか? リコー最大1000億円減損に見る業界の行方=栫井駿介

リコー<7752>が2008年に買収した米販売会社をめぐり、最大1,000億円の減損処理を行う可能性があると報じられました。

同社の業績は昨年から明らかに悪化しています。直接的な要因は「構造改革費用」と一時要因ですが、事業の実態を眺めると構造的な要因が見えてきます。(『バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問』栫井駿介)

プロフィール:栫井駿介(かこいしゅんすけ)
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。

先進国はもう紙を捨てた?生き残りの鍵は「新興国」への販路拡大

タブレット端末の登場でオフィス用複写機の需要が減少

リコーはオフィス用複写機を中心に製造・販売する会社です。複写機は技術的なハードルが高く、世界的に見てもゼロックス(富士ゼロックス)やキヤノン、コニカミノルタなどで寡占市場を形成しています。

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有利な競争環境で安定した業績を残していた分、昨年からの業績悪化には驚かされます。

これまで、オフィスには複写機があって当たり前でしたから、オフィスがなくならない限り複写機は安定した売上を残していました。その流れを大きく変えたのが、タブレット端末の普及です。

ノートパソコンがあるとは言え、会議や顧客向け資料などは紙に印刷するのが一般的でした。ところが、タブレット端末があれば必ずしも印刷する必要性がなくなってきたのです。必要な資料がタブレット端末からいつでも取り出せれば、毎回考えて印刷し直す必要はありません。

それに気が付いた企業は、複写機よりもタブレット端末への投資を優先するようになりました。すると必然的に複写機の更新は後回しになり、販売は明らかに鈍ります。保守やMPS(印刷枚数ごとの課金システム)需要があるため急に需要がなくなるわけではありませんが、このままいくとジリ貧が予想されます。

リコーは米州での売上高が全体の約1/4を占めますが、販売は現地企業の買収により拡大させてきました。しかし、新たに複写機を販売するのが難しくなり、それが減損の可能性へとつながっていると考えられます。

先進国でジリ貧の米ゼロックス・リコー、新興国に救われた富士ゼロックス

同じように複写機で苦しい状況に立たされているのが米ゼロックスです。売上高は減少が続き、2016年には最終赤字を計上しました。不振から立ち直るため、「富士ゼロックス」で協働していた富士フイルムの傘下に入ることが発表されています。

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一方、同じ複写機を取り扱う富士ゼロックスの業績は堅調です。

富士フイルム・ドキュメンテーション事業(出典:富士フイルム統合報告書2017)

富士フイルム・ドキュメンテーション事業(出典:富士フイルム統合報告書2017)

両社の違いは営業エリアに起因すると考えます。米ゼロックスと富士ゼロックスは協働し、営業エリアを分担していました。米ゼロックスは欧米、富士ゼロックスは日本・アジアという具合です。

タブレット端末が普及したとは言え、成長著しい新興国ではまだ複写機に対する新規需要があります。富士ゼロックスは販売先に新興国が組み込まれていたからこそ、現段階での衰退を免れることができているのです。

Next: このままではジリ貧のリコー。解決すべき課題とは?

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