英国政府が減税による景気刺激策を表明したことで、英2年債は数日で150bpも利回りが上昇しました。この動きを見た英国の中央銀行（BOE）は、相場安定のために英国債買いを表明。国債の激しい動きにあわせ、株式市場や為替相場も大荒れとなりました。現在の相場の主役は国債です。今回は日本ではあまり語られない国債動向の重要性について説明します。（『徒然なる古今東西』高梨彰）
日本証券アナリスト協会検定会員。埼玉県立浦和高校・慶応義塾大学経済学部卒業。証券・銀行にて、米国債をはじめ債券・為替トレーディングに従事。投資顧問会社では、ファンドマネージャーとして外債を中心に年金・投信運用を担当。現在は大手銀行グループにて、チーフストラテジスト、ALMにおける経済・金融市場見通し並びに運用戦略立案を担当。講演・セミナー講師多数。
今のマーケットの主役は債券
今、マーケットの主役は債券です。でも、日本では経済専門ニュースですら、利回り水準をサクッと伝える程度。NHKニュースは相変わらず「株と為替の値動きです」。
ということで、超大雑把な「債券市場の追い方」を以下に。
日本国債や米国債など、国債を見るとき、面倒であれば「先ずは10年国債」利回りを追います。
でも利回りを見ても損益の振れが分かりません。そんな時、「10年国債利回りが0.01％（1bp：1ベーシスポイント）動いた時、債券価格は100円当たり『10銭弱（0.1円弱）』動く。だって10年国債だから10銭だもの」を思い出します。
日本の10年国債を100万円買ったとして、その国債を売ろうとしたとき、買った時より利回りが1bp上昇していれば、0.1万円、1,000円弱損失が出るという計算です。
主な金融機関は国債を100憶円、1,000億円単位で買います。100億円だとしても、1bp動けば損益は1,000万円弱振れます。運用担当者とすれば、1bpの値動きも刺激的です。
そのため、債券市場では5bpも動けば「相場が動いた」と実感します。換言すれば、1日5bp超の値動きは「たくさん動いた」です。
英国政府が起こしたサプライズ
さて、昨日の米国10年国債は1日で20bp（0.2％）以上も利回りが低下しました。100億円分の米10年債を持っていれば、1日で2億円弱、評価損益が改善です。
将棋の飯島栄治八段の言葉を借りるならば「これ、すごくないですか？」
米10年債利回りは、昨日一時4％を超える場面がありました。しかし、先週末から利回りが急騰（価格は急落）していた英国債が買われ、米10年債利回りも3.7％台前半まで低下しています。
英2年債は数日で150bpも利回りが上昇していました。原因は英国政府が減税による景気刺激策を表明したためです。
一方、英国の中央銀行、イングランド銀行（BOE：Bank of England）は米FRB同様にインフレ退治目的の利上げと、金融緩和時に購入した英国債の売却を決めていました。
しかし、BOEの英国債売却と英財政拡大が相俟って、市場での英国債売りに拍車が掛かります。
市場が不安定となった為、BOEは英国債売却を延期した上に、市場安定のための英国債買いを表明します。
昨日の主要国国債買いと株高、ついでに米ドル高一服は、BOEの措置が切っ掛けとなっています。
何たって短期間で150bpの金利上昇ですから、飯島先生じゃなくても「これ、すごくないですか？」となる訳です。
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