なぜ米トイザラスは破産した？「Amazonの裏切り」ではないもう1つの理由＝栫井駿介

米トイザラスが破産を申請しました。要因としてAmazonほかネットショップが実店舗の需要を奪ったためと言われていますが、それだけではありません。（『バリュー株投資家の見方|つばめ投資顧問』栫井駿介）

潰れる企業と生き残る企業は何が違うか？米トイザラス真の問題点

ビジネスそのものはまだまだやれる状況だった

米トイザラスが破産を申請しました。その原因は、Amazonをはじめとするネットショップが実店舗の需要を奪ったためと言われています。

確かに、トイザラスの売上高は減少していました。2012年に135億ドルあった売上は、2016年には115億ドルになりました。この間、景気は回復していることから、ネットショップの台頭という構造的な要因があったことは否めません。

出典：Annual Report （$ million）

しかし、改めて業績を確認すると、営業利益は2014年に1.9億ドル、2015年に3.7億ドル、2016年に4.6億ドルと順調に回復しています。売上高が減る中で、コスト削減は進んでいました。ビジネスそのものはまだやれる状況だったのです。

本当の要因は「財務状況の悪さ」

それでも、2016年の最終利益は2900万ドルの赤字です。4.6億ドルの営業利益はどこへ行ってしまったのかと言うと、ほぼ同額の利払費によって消えてしまっています。

借金が多すぎ、財務状況が悪いせいで借入金利も10%近くにまでのぼっていました。

出典：Annual Report （$ million）

ここまで財務状況が悪化した要因は、過去の無謀な投資にあります。店舗数を拡大するために、土地や店舗を担保にして借金を膨らませました。

当時の見通しが甘かったと言えばそれまでですが、財務状況の健全性をすっかり忘れてしまったことも大きな要因でしょう。

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