金利上昇で高騰「銀行株」は買いか売りかホールドか？日本特有の値動きを考慮したトレード戦略＝栫井駿介

金利上昇で株価が上がっている銀行株について、主にファンダメンタルズの方面から詳しく分析します。銀行株を持っている、またはこれから買おうとしている場合、どのような行動を取るべきでしょうか？（『バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問』栫井駿介）

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銀行の利益はどこから？

アメリカの長期金利が上昇していて、2021年末には1.5％ほどだったものが2022年に入ると一時は1.8％を超えるまでになりました。

米国国債10年 日足（SBI証券提供）

これを受けて、「金利の上昇と言えば銀行株」ということで銀行株の株価が上昇しています。

しかし、PERを見てみるとまだかなり低い水準となっています。

株価が上昇しているのにPERは割安なので、まだ買えるのではないかと思えてしまいますが、果たして本当にそうなのでしょうか。

まず、銀行のビジネスモデルを簡単に説明します。

銀行は、人々からの預金を企業に貸し出したり有価証券で運用したりします。

企業に貸し出して回収するときの利息から、人々からの預金に付く利息を差し引いたものが利ざやとなり、そこから人件費などのコストを引いたものが最終的な銀行の利益となります。（図は預金利息を0.1％、企業への貸出利息を2.0％と仮定したもの）

このように銀行のビジネスモデルは非常に単純なものとなっています。

企業に貸し出す金利は市場金利＋αという形で決まるので、市場金利が上昇すれば企業への貸出金利も上がることになります。

よって、【金利の上昇＝銀行株の上昇】という連想が生まれるのです。

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