中国企業の隠された巨額負債が、次なるリーマン・ショックを引き起こす＝吉田繁治

リーマン危機のあと、4.6倍に巨大化した中国企業の負債

2008年のリーマン危機（米国の金融危機）のあと、中国は、対米と対欧州の輸出減によるGDPの低下を補うため、国営建設業への融資を増やし、住宅建設を増加させました。

GDPの構成比で示したように、2008年にはGDPの41％だった総固定資本形成は、09年が45％、10年が47％と上がっています。

住宅建設は、企業負債によって行われたのです。2008年以降の中国の負債は、以下のように増えています（単位：兆ドル）。

＜リーマン危機後の部門別負債（データはBIS）＞

　　　　政府　　世帯　企業　 合計　 GDP比　 名目GDP
——————————————————
2008年　1.2　　0.8　　3.9　　5.8　　145％　　4.6兆ドル
2010年　1.8　　1.4　　5.1　　7.4　　180％　　6.1兆ドル
2012年　2.6　　2.2　　8.9　 11.9　　187％　　8.6兆ドル
2014年　3.7　　3.3　 12.1　 14.1　　217％　 10.5兆ドル
2016年　5.0　　4.7　 18.1　 27.8　　255％　 11.2兆ドル
——————————————————
GDP比　 46％　43％　166％　255％

2008年には3.9兆ドル（429兆円）だった企業の負債は、8年後の2016年には、18.1兆ドル（1991兆円）と4.6倍に増えています。年間で19％ずつ増えてきたのです。多くは、住宅建設のためです。

他方、世帯の負債は0.8兆ドル（88兆円）から4.7兆ドル（517兆円）と大きく増えてはいますが、GDP比では43％でしかない。建設された住宅が全部売れていれば、住宅建設のために借りた企業負債は、増えません。代わりに、世帯のローン負債になるからです。

企業の負債が増えたままであり、世帯負債に移行していないことの意味は、景気対策のため建設された多くの住宅が、売れ残って在庫になっていることを示します。

ところが在庫の住宅価格が下がっていません。銀行から企業に追い貸しが行われ、建設企業は「在庫の投げ売り」をしていないからです。このため政府の住宅価格の統計は下がらず、むしろ上がっています。

共産主義では、「在庫を売れる価格まで下げる」という市場経済がない。国営企業に対しては、不良債権という概念もない。日本の、政府系の独立行政法人の負債と同じです。

Next: 膨れ上がる中国の不良債権。避けられない危機はいつ起こる？