一気に世界株高・外貨高。しばらく堅調地合いの持続を予想＝馬渕治好

理解の種～世界経済・市場の用語などの解説

ヘリコプターマネー

俗に「ヘリコプターマネー」と言いますが、もちろん、本当にヘリコプターでお金を空から撒くわけではありません。ヘリコプターマネーの厳密な意味は、

1）政府が国債を発行し、それを中央銀行が直接引き受ける（他の投資家を通さない）
2）中央銀行は、その国債の償還を求めない（永久国債（期限のない国債）を発行してそれを買うか、普通の国債を買って、その国債の期限が来ると、償還金をすべて新しい国債の購入に充てる）
3）政府は中央銀行が買った国債の償還金は全く気にすることなく、大いに公共事業などに資金を使う

というものです。つまり、中央銀行のお金が、政府を経由して市中にばら撒かれる、というイメージです。

こうした厳密な意味合いでのヘリコプターマネーを、日銀が実行するとは考えられません。黒田総裁は財務省出身でもあり、財政が不健全化することは容認しないでしょう。

ただ、最近外国人投資家からは、「今度の第二次補正予算に伴い、建設国債を大いに増発し、それを一旦金融機関など国内民間投資家が買うとしても、そうした投資家からすぐに日銀が買い上げてしまえば、これはヘリコプターマネーではないが、ヘリコプターマネーと同じようなものではないか」という声があがっています。

こうした「ヘリコプターマネーのようなもの」が行なわれるという観測から、円安が進んでいると考えられます。なぜ「ヘリコプターマネーのようなもの」によって円が安くなるのか、という点については、次の2つの要因が挙げられます。

1）これまでの量的緩和の場合、銀行が保有する国債を買って銀行に買い入れ代金を渡しても、銀行は景気が弱いため融資を大きく伸ばすことができず、銀行内に資金が溜まるばかりだった。しかし政府が国債を大量に増発してそれを日銀が買えば、日銀が購入に使った資金は政府が公共事業等で使うので、市中にお金が出回り、金余りになりうる。円が余れば円の価格が下がる、すなわち円安になる。

2）「ヘリコプターマネーのようなもの」は、財政の健全化に逆行する、ひどい政策だ。そんなひどい政策を取らなければいけない日本は、投資に値しない。そんな国の通貨である日本円は、叩き売りだ。

この1）、2）、どちらが今起こっているか、ということですが、2）であれば、日本が売られるため、日本の株価が下落し、国債価格が下がる（長期金利が上がる）はずです。それが起こっていない、ということは、今は1）の理由で円安になっている、と言えましょう。

※本記事は有料メルマガ『馬渕治好の週刊「世界経済・市場花だより」』2016年7月17日号の抜粋です。毎週いち早く馬渕氏の解説をご覧いただくには、今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。

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