米国は30％の株価の下落、日本は長期国債価格24％で金融危機に陥る…その背景とは？＝吉田繁治

長期金利は、市場の売買で決まる

金融機関の間の長期国債の売買によって、長期金利は決まっています。

・国債人気が高いときは価格が上がって、市場の流通価格に対して金利が下がり、
・国債の売りが多いときは、流通価格は下がって金利は上がります。

長期国債も、途中で売買されるものが圧倒的に多い。長期債も、1年に1.5回転～2回転するくらい、短期債のように売買されています。金融機関の間の長期国債の売買額は、中央銀行が売買に介入できる金額よりはるかに大きい。

景気予想＋FRBで変動する米国の長期金利

米国の長期金利（10年債の金利）を見ます。

2016年7月には、1.6％という低さでした。6か月後の17年1月には2.4％に上げ（長期国債が売られ、価格が約6％下がり）、2017年12月までの約1年、2.3％～2.4％が続きました。

長期金利の上昇＝国債価格の下落

米国の資金需要が増えて長期金利が上がったのは、17年12月からです。11か月後の2018年10月には、3.15％という高さでした。

この11か月間、米国の長期債は売られて価格は6％下げたのです。原因は、FRBの出口政策としての短期金利の利上げでしょう。

長期金利の下落＝国債価格の上昇

長期金利が下がりはじめたのは、FRBが18年9月に出口政策として短期金利を0.25％利上げしたあと、2018年10月からです。

長期金利は、FRBの利上げに反して「トランプ関税後の実体経済（生産と需要）の低下を予想して」下がっていったのです。
（注）市場の資金需要の減退に遅れて、FRBが利上げをしたことが分かります。FRBのみならず、世界の中央銀行の金融政策は実態の資金需給に対して、ほぼ常に、およそ6か月は遅れるのが常です。

金融市場の長期金利が下げる中で、FRBは短期政策金を2回上げました（18年9月0.25％、12が月0.25％）。

＜以下、慎重に、ゆっくり読んでください＞

●18年9月からのFRBによる、短期金利の上げの中での市場の長期金利の低下が、昨年秋の米国株の大きな下げを生んだ原因になっています（株価は18年10月～12月に20％下げています）。短期金利が上がるなかで長期金利は下がったのです。

長期金利の下げは、企業の資金需要（借り入れと社債発行）の減退を示すものです。企業の景況感が低下し、投資が減ったことを示します。その中は、FRBは異次元緩和からの出口政策として、0.25％×2回の短期金利の上げ誘導を実行したのです（9月と12月）。

●長期金利は3.15％（18年10月）から、現在は1.5％台（金利では48％と半減）に下がっています。2％の短期政策金利を0.5％下回って、逆イールドという珍しい現象が起こっています。ここが肝心な点です。
※参考：アメリカ10年債券利回り‐インベスティング・ドットコム

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