株価下落でも安泰なワケは?英語で学ぶウォルト・ディズニーの経営状態

英文の経済ニュースを通じて、英語と最新経済事情が学べる『毎日5分! 経済英語NEWS!』。今回は少し趣向を変え、今年2月に発表した四半期決算で過去最高益を記録したにもかかわらず、株価のほうはなぜか下落傾向のウォルト・ディズニーのアニュアルレポートを読解しています。

やはりディズニーはスターウォーズを使い最強になるのか?

さて、私はあまりウォルト・ディズニーという会社が好きではありませんでした

というのも、価値の創造というものは個人的にはあいまいで、どうやったら価値が想像できるのか?というのは、安定していないと思っていたからです。

そういう意味では、製造業は分かり易いですが、芸術分野や娯楽分野への投資は少し苦手でした。

しかし、最近はブランド戦略がうまく行っていれば、そこら辺は製造業もエンターテイメント業も関係ない。いや、むしろエンターテイメント業こそ、ブランドを作っちゃえば、どんどん儲かるようになると感じています。

ディズニーは、スターウォーズが好調にもかかわらず、有料チャンネルの会員数が下落していることにより、今は株価は下落気味です。

しかし、映像は世界を超えることができ、インターネットを介して、その利用者数はますます増えることを考えると、もはやディズニーを無視しているなんて、とんでもない話な気がしてきました。

製造業は、世界に輸送しようとすると、拠点が必要だったり、輸送費が必要だったりしますが、ディズニーではそれがありません

さらに、最近話題の3Dグラスなんかもポジティブ材料ですよね。あのデバイス向けに作品を作れば、さらにすごい収益を生み出しそうです。。。

稼げるのは、コンテンツでブランド力を持った企業ですね。

実は以前、『バフェットの眼』という私が運営する別のメルマガで、ディズニーの分析をしていたので、その一部を少し載せてみたいと思います。

ウォルト・ディズニーは、どうやってお金を稼いでいるのでしょうか? 夢の国を維持・管理するには、しっかりと稼がなければいけません。夢が内容で、個人的にはこの稼ぎ方には夢があるように思います(笑)。

セグメント別の営業利益がこちらです。0306_0001

それでは、各セグメントが何を表しているのか、説明していきましょう。

甘利氏の収賄疑惑、なぜか動きの鈍い検察と安倍政権の不適切な関係

大きな話題となった甘利明元大臣の口利き疑惑ですが、特捜検察の動きに鋭さが見られません。うやむやのまま幕引きが図られるのでしょうか。メルマガ『国家権力&メディア一刀両断』の著者・新 恭さんは「このままでは国策不捜査といわれても仕方がない」と検察を厳しく批判しています。

検察は甘利疑惑を「国策不捜査」にするつもりか

ここぞという時に、出てこない。特捜検察は何をしているのだろう。

建設会社に頼まれてURから多額の補償金を引き出した甘利明元大臣の口利き疑惑こそ、しっかり真実を解明し、汚名返上するチャンスではないか。

このままでは「国策不捜査」といわれても仕方がない。

検察がときの政治体制や権力中枢を守る目的をもって捜査するのが「国策捜査」とするなら、同じ目的を遂げるため、事件を握りつぶして捜査しないのが「国策不捜査」である。

民主党への政権交代で次の総理になることが確実視された小沢一郎の政治資金収支報告書に些細な記載上の疑義を見つけ出し、自公連立体制を維持するために東京地検特捜部がでっちあげた、いわゆる「陸山会事件」は、「国策捜査」の典型例だ。

同時にこの事件は「国策不捜査」にもつながった。ウソの捜査報告書を出してまで有力政治家を陥れようとした特捜検事たちの犯罪についての「不捜査」である。虚偽報告書に憤った市民たちが最高検に当時の特捜部長や担当検事を虚偽有印公文書作成などで告発したが、最高検はほとんど黙殺したまま不起訴処分とした。事件を国家組織のために握りつぶす。まさに「国策不捜査」そのものといえよう。

特捜の問題にはつねにメディアとの癒着がからんでいる。特捜が「捜査」をしたら大きなニュースになるのに、「不捜査」をもって検察を批判する大メディアはほとんどない。司法記者クラブに所属する記者たちは、特捜に出入り禁止を言い渡されると、ネタ仕入れのルートを断たれて特オチを覚悟せねばならないのだ。

「国策不捜査」の扱いにされた事件は、それがどんなに重大な中身であろうと、闇に葬られるか、灰色のまま立ち消えにされる。病気入院と称して雲隠れしている甘利明の場合はどうだろう。東大法卒、法務事務次官などを経て検事総長に就いた典型的な赤レンガエリート、大野恒太郎は甘利への強制捜査にゴーサインを出せるだろうか。

それ以前に、東京地検特捜部そのものが、損得勘定をしている可能性がある。夏の参院選をひかえ、安倍官邸を怒らせたくないという空気が法務省や検察の上層部に広がっているとすれば、甘利への捜査は「やるだけソン」と特捜の幹部連中が判断しても不思議ではないだろう。

独メルケル首相が、EUを崩壊させているという事実

EUの盟主とも言われるドイツ。そんな欧州の大国の首相・メルケル氏に「共産主義者疑惑」が囁かれ続けているのをご存知でしょうか。無料メルマガ『ロシア政治経済ジャーナル』では、ロシアの報道や池上彰氏らの書籍の内容などからその噂を検証、さらに「メルケル氏がEUを崩壊に導く」との考察を記しています。

共産主義者(?)メルケルが、EUを滅ぼす?

2013年の秋、クロアチアの都市ザダルからコルナチ国立公園に船で行きました。船の中で、ドイツ人老夫婦2組と知り合いました。「バイエルン州から来た」といってましたが。

政治の話で盛り上がったとき、私は「メルケルさん、すごいですね」といいました。すると、老夫婦はにっこり微笑みつつも、「ダメダメ! やつは共産主義者だ!」といいました。私は、「メルケルさんは東ドイツで育ったから、そういわれるのかな?」と思いました。しかし、ドイツ人老夫婦がいった、「メルケルは共産主義者」という言葉は、深く脳裏にやきついたのです。

ロシアメディアは、メルケルと旧東ドイツ諜報機関の関係を報じる

2014年3月、ロシアはクリミアを併合。欧米+日本は、ロシアに対し経済制裁を発動します。正直、アメリカとロシアの経済関係は、ほとんどないに等しい。しかし、ドイツとロシアの経済関係は、とても深い。ドイツは、ロシアにエネルギーを依存してもいます。それで、ロシアは、「経済的利害関係」が一致しているドイツを動かして「制裁を解除してもらおう」とする。ところが、メルケルさんはなかなか動きません

そういうことがあるたび、ロシアの国営メディア(RTR)では、「メルケルは、旧東ドイツの諜報機関とつながりがあった。アメリカは、その証拠を握っていて、メルケルを脅迫している。だから、メルケルは、アメリカのいうことを聞くしかないのだ」といった解説がされていました。私は、そういう話を聞くたび、クロアチアであった老夫婦の言葉を思い出したのです。

佐藤優さんも、「メルケル=共産主義者」を疑う

そして先日、私は池上彰さんと佐藤優さんの対談本「大世界史」を読んでいました。この本の122p~123pにかけて、メルケルさんの話があります。

メルケルさんのお父さんは、ルター派の牧師でした。故郷は西ドイツのハンブルグだった。60年代末、東西ドイツの行き来が難しくなり、メルケルさんのお父さんは、西ドイツに戻るか、東ドイツにとどまるか選択を迫られます。

牧師仲間はほとんど西ドイツに行きましたが、メルケルさんのお父さんは東ドイツにどとまりました。それで、メルケルさんのお父さんは、「共産主義体制に好意的だった」のであろうと。

そして、佐藤さんから、こんな発言が出ています。

アメリカのCIAからすると、メルケルは、共産主義者で、「加入戦術」をやっているように見える。
(122p)

池上さんが、すかさず「加入戦術」の用語解説をします。

池上:自分の思想を隠して組織に入り、やがて乗っ取ろうとする戦術ですね。
(同上)

そして、佐藤さんがアメリカ、CIAの意図を解説します。

佐藤:メルケルは、東西ドイツ統一後にキリスト教民主同盟に入党したけれども、根っこでは東ドイツの価値観が身についている。だからこそ、あえて反共的な党に入ったのではないか、と。
(123p)

CIAはメルケルさんに疑念を抱いているので、ある行動をしています。

池上:スノーデン事件で暴露されましたが、だからこそ、アメリカはメルケルの電話を盗聴していたのですね。

 

佐藤:アメリカは、理由なしに盗聴をしません。何らかの疑念がもたれていることは間違いない。単にドイツの首相だから盗聴したのではなく、米国は、メルケル個人の来歴に疑念を抱いていると思います。

(同上)

なるほど~。メルケルさんは、共産主義者なのでしょうか? それで、とても「親中国」なのでしょうか?それとも、ただ「儲けたいだけ」なのでしょうか?

人工芝でプレイした女子学生が次々とガン発症…全米で大問題に

大きな競技場から自宅のベランダまで、その汎用性の高さから日本でも幅広く利用されている「人工芝」。しかし、無料メルマガ『Dr.ハセのクスリとサプリメントのお役立ち最新情報』では、人工芝でサッカーをプレーしていた女子学生が次々に血液ガンを発症し、全米で大問題になっているという驚愕の事実を伝えています。はたして、日本の人工芝は大丈夫なのでしょうか?

人工芝は血液がんを引き起こす!

お宅の庭に人工芝は使っていませんか? 以前から安全性が疑問視されていた人工芝の問題について、ついに米政府が調査を開始するという話題です。

人工芝は足腰に良くないと、あの松井選手でさえ東京ドームでのプレーを嫌がっていましたが、今回は足腰に与える影響ではなく、もっと深刻なもののようです。

実は、2014年に米国NBCテレビが放送した、女子サッカー選手のがん発症と人工芝に使われるゴムチップの危険性が問題となっていました。

それによりますと、人工芝の上でプレーをしていたワシントン大学の学生が次々とがんを発症し、そうした38人のうち34人がゴールキーパー、とされていました。そしてこれは単にワシントン大学に限らず、全米各地でもがんを発症した学生たちが確認されて、リンパ腫や白血病などの血液のがんを罹患していることが分かりました。

さらに米国新聞紙USAトゥデーは2015年3月に、「全米各地の学校や子どもたちの遊び場、保育園で使われている人工芝から、健康に害を及ぼす危険性がある高濃度の鉛が検出されたにもかかわらず、米連邦政府機関は人工芝は安全だとして使用を推奨している」との批判記事を掲載しています。

さらに、「ゴムチップを使用している人工芝の利用が拡大しており、選手のけがや皮膚感染症、がんをはじめとする健康上の懸念が浮上している」との批判記事も掲げています。

この1年後にもNBCニュースが、「人工芝の危険性について不安が高まっているにも拘らず、連邦規制当局はこれについて沈黙を貫き、EPA長官もインタビューを拒否した」との報道もあったそうです。

また、米下院エネルギー・商業委員会はEPAの担当部門に、2015年11月6日までにゴムチップを使用した人工芝を採用している競技場の安全性に関する情報の提出を求めたにも拘らず、EPAはこの要請を無視した、といういきさつもありました。

そういう批判があちこちで噴出し、今回ようやく米消費者製品安全委員会(CPSC)が環境保護局(EPA)や疾病対策センター(CDC)と共同で、人工芝の原料として使用されている古タイヤの危険性について調査を開始すると発表したという訳です(2016年2月12日)。

さて、日本の芝もどうなっているか心配です。日本の多くの野球場や運動場では人工芝を使用するのが普通となっていますので、早急に調査が必要と思われます。

image by: Shutterstock

悪魔もビビる手作り怪建築。傾きマンション問題の答えは高知にあった

沖縄まで渡ったという『ママチャリで日本一周中の悪魔』こと大魔王ポルポルさん。ソーキそばや「てびち」を食していたことは以前お伝えしましたが、今回は、2015年11月に訪れていた四国・高知県での未公開エピソードをご紹介します。昨年から日本中で話題になっている「横浜傾きマンション」問題ですが、最近になって2箇所とも「全棟建て替え」が決定したというニュースが報道されたのは記憶に新しいところ。しかし、ポルポルさんが訪れた高知には、傾き問題などものともしない、大家さん夫婦による手作りのマンションがあるのをご存知でしょうか。その名は「沢田マンション」。「日本の九龍城」との異名をとるこの怪建築を目の当たりにした悪魔には、傾き問題の解決策が透けて見えた…のでしょうか?

悪魔も首を傾げる、傾きマンション問題。解決の答えは高知にあった!

横浜傾きマンション問題。データが偽装されマンションが傾いてしまったという問題だ。

しかし! 世の中にはそれを凌駕するビックリマンションが高知県にあるのをご存知だろうか。

“日本の九龍城”と呼ばれる、高知市の薊野(あぞうの)にある沢田マンション、通称沢マンである。

《ご参考》●沢田マンション-Wikipedia

敷地は550坪、地下1階から地上5階建てのマンションとなっている。

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しかし、何がビックリなのかというと、

鉄筋コンクリートの建物を建てた経験がないのに大家さん夫婦が手作りで建てたマンションだからだ。

「ここに行けば立派な魔界の城造りを学べること間違いなし!」と考え、

我輩は、さっそく高知県の沢田マンションへアポなし突撃取材を行ったのだ。

しかし! 沢田マンションの敷地に一歩踏み込んだ大魔王は驚いた。

「・・・・奇怪ッ!!」

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沢田マンションを征服し、魔界での城造りの参考にしようとしていたのだが、

マンションが手作りなので、何もかもが斜めに見える。その上、至る所に木が植わって所々錆びてるではないか。

すると、どこかへ出かける大家さんの娘さんが我輩のもとへ現れた。

大家さん一家は、5階に住んでおり、娘さんだけ降りてきたところだった。

「このマンションの記事は書いてもイイですけど、個人情報は載せないでくださいね」

我輩が事情を説明すると、娘さんはそう言い残して去っていった。

「がッハッハッハ!!娘さんの許可はもらったが、大家さん本人の許可も取っておこう。がはははは・・」

と、我輩は大家さんを探すことにした。

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建物内の写真をパシャパシャ撮りながら5階を目指す。中は薄暗く迷路のようだ。

おまけに階段が急すぎる上、マンションの後ろは草がボーボーになっている。

4階には手作り感満載の池がある。また1階には料理屋や個展を開いてる部屋、ピアノ教室まであった。

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迷子になりやすい個性的なマンションだ。

ホラー屋敷でも進む進路は分かるのに、このマンションに進路という文字はない。自由だ!!

20分ほど迷い迷って、ようやく5階の大家さんの部屋へ辿り着いた。けどいない・・留守のようだ。

部屋のインターホンを押してもいなかったので、仕方なく1階まで下りた。

来た道と別のルートで降りたから、また迷う。

「なんやねん!!RPGか!!」

という言葉が咄嗟に出てしまった。まさにリアルダンジョン

いや、もしかしたら我輩がただの方向音痴なだけなのかもしれぬ・・

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やっと一階まで着いた我輩は一つ学習した。

ニンゲン界で起きている横浜のマンション傾き問題。

マリーアントワネット風にいえば、マンションが傾いて住めないと嘆くのであれば、マンションを手作りすればいいじゃない

手作りすれば、住んでいるニンゲンが傾いたくらいのことで怒ることもないだろう。

そして、実際にマンションを手作りしてしまった沢田夫妻に脱帽したのだ。

「目黒のさんまじゃないが、やっぱりマンションは手作りに限るのだ。がッハッハッハ!!」

 

DATA
沢田マンション
住所:高知県高知市薊野北町1-10-3
※見学も可能。ただし大家さんの提示したルールに従うこと

 

『大魔王ポルポルの日本征服の旅』
著者/大魔王ポルポル
日本一周の旅をしている大魔王ポルポルである。旅の裏側、隠れた小話など話したいことは盛り沢山!! だがしかし! タダで公開はできない。メールマガジンで日本のいろいろなことを掲載するのだ。メルマガに記載のアドレスに悩みや質問を送ってくれればメルマガで公開回答するぞ! ガッハッハッハ!!
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恋愛なんて所詮は「男と女の餅つき」だ。そう考えれば楽になる

どうしていつも恋愛がうまくいかないのか? そう悩んでいる女性はいませんか? そんな貴方に恋愛アドバイザーの月岡奈津子さんが自身のメルマガ『悩みは自分で解決できる! ~男と女と、お金と、自分~』で恋愛がうまくいく女性になるためのハウトゥを紹介しています。恋愛だけでなく、仕事や友人関係にも使えて勉強になります!

恋愛がうまくいく女性になるには?

恋愛がうまくいく女性になるには、どうしたらいいのか? 何かコツやヒントがあるのか?

恋愛はいつも成功する訳ではなく、失敗や困難もある。その時々で、自分らしく乗り越えて行ける女性と、いつも つまづいてしまう女性がいる。

その違いって、何なのか?

恋愛がうまくいく女性たちの内面世界は、どうなっているのか? 私なりに覗いてみたいと思う。

今回のテーマ「恋愛がうまくいく女性の特徴」を思いつくまま、あげてみた。

・想像力が豊か
・自分に自信がある
・未来はきっと明るいと信じている
・気持ちの切り替えが早い
・コンプレックスも個性のひとつだと捉え、嫌悪していない。
・自分の良さを知っている。
・人間そのものに興味がある。
・物事の解釈が常に明るく前向き
・いろんな切り口で物事を見れる
・柔軟性がある。頑固ではない。
・しなやか、軽やか

こういう内面世界は、恋愛に限らず、人生全般によい影響を及ぼす、言わば「プラス思考」だと思う。

こういう思考の女性になれたらどんなにいいか。でも、それが簡単になれるものじゃないから、みんな苦悩している訳だ。

で、私は上記の気質を眺めながら内観、分析した。(恋愛において、うまくいくコツって、これが本質なのだろうか?)と。

私は今回、恋愛がうまくいく女性になる為のコツ、ヒントとして、【引き際の美学】という考え方を提案したい。

恋愛って、そもそも「好き」という気持ちが暴走している状態だ。

彼にもっと会いたい、声が聞きたい。
彼のことをもっと知りたい、自分のことも知って欲しい。
一緒にいろんなことをしてみたい。2人だけの思い出が欲しい。
自分を好きになって欲しい。他の女を見ないで欲しい。
復縁したい。戻りたい。何かと理由をつけて接触したくなる。

これらは、押して、押して、押しまくっている考え方であり、それを自力で抑えることができない女性ほど、惚れた男にガツガツ行き過ぎてしまい、「重い」とか「ウザい」と言われてフラれているケースが多い。

自分の「好き」という気持ちが溢れる。堪えきれない。それが恋愛感情なのだし、相手に好意を示すことは、悪意を露わにするよりよいことだと捉えがちだ。

だが「人間の心理」を考えたとき、恋愛に限らず、人は、自分の気持ちに配慮してくれない相手に対して好感を持つのは難しい。

「ありがた迷惑」とか「厚かましい」ということが、恋愛においても起こることがある。

そのとき、その女は相手の男を見ていない。自分の恋愛感情だけを見て、「言いたい!会いたい!関わりたい!」という気持ちに溺れている。

つまり、恋愛がうまくいかない女たちには「引きの美学がない」ということ。「押すことしか知らない」ということだ。

インフルエンザにマスクもうがいも効果ナシ。理研研究員が常識を粉砕

毎回身近な「科学」を独自の目線で楽しくやさしく紹介してくださる生物物理学者・安井真人さんのメルマガ『科学日誌 寄付版』。今回は日本人の多くが信じ込んでいる、インフルエンザに対する「うがい」と「マスク」の効果についてなのですが…、常識を覆すお話に開いた口がふさがりません。

うがいの効果はたいしてない

よくうがいを奨励しているメディアを見かける。しかし、ウイルスが口に入った時点で、すべて取り除くことは不可能に近いことは容易に想像できる。あと、たまにうがいは喉を潤すと主張するが、水を飲めばいいだけの話である。はたしてうがいは効果があるのだろうか? うがいの効果を検証した研究が2005年に行われた。

Satomura K et al., Am J Prev Med. 2005

この研究では、水うがい、ヨードうがい、うがいなしの3グループにわけて風邪の引きやすさについて検証した。以下がその結果である。

水うがい(122人) ヨードうがい(132人) うがいなし(130人) 
※各観察日数左から

観察日数  0日目:  0%   0%   0%
観察日数10日目:  3% 10% 10%
観察日数60日目:30% 37% 40%

論文では、60日目における水うがいと、うがいなしでは10%の差があるという結果になった。P値も0.055であり、有意差はある。

この結果から、うがいには効果あると考えた人もいるだろう。しかし、私はうがいはたいした効果はないことを本統計は示していると考えている。まず、30%と40%でたいした差がない。P値も数百人と結構なサンプルをとったが0.055しかない。よって、うがいによる効果はたいしたことないと読みとくべきである。ヨードうがいに関しては有意差すらでないのでする必要はない

うがいに毎日1分したとして、年間6時間である。結構な時間を浪費する割に効果のうすいうがいに時間をかけるべきではない。これが私の意見である。

花粉症もストレスも。みんな腸に何とかしてもらうために食べるべき物

「第2の脳」とも言われる腸。腸内環境を整えることで免疫力が上がったり、ストレスを遠ざけたりできることがわかってきています。でも、どう整えれば? そんな疑問とも今日でサヨナラです。無料メルマガ『美容と健康ひとくちメモ』に、腸に効く食べ物や簡単エクササイズが紹介されています。

セロトニンの分泌を増やそう!!

ストレスを感じ始めた途端、下痢や便秘をしてしまうことがあるのは、脳と腸が約2000本の神経で結ばれており、お互いに情報が行き来しているからなのだそうです。

脳内の神経伝達物質のひとつであるセロトニンは、90%以上が腸で作られているといわれていて、腸内環境を整えることで、脳が活性化してきたり、落ち着きや心地よさ、満足感などを感じストレスを感じにくい状況を作り出すことができるらしいです。

セロトニンの素になるのは、トリプトファンという体内で合成できない必須アミノ酸で、食物から摂取するしか取り入れる方法はないそう。

セロトニンの分泌は、朝、日光を浴びる、ウォーキングなどの一定のリズムを伴った運動、ゆっくり回したり伸ばしたりする首のストレッチ、などをすることによって活発に分泌され始め、活動をするのに適した状態になるのだそうです。

腸を温めよう!!

冬でも冷えたジュースやビールが大好き、アイスクリームを頻繁にたくさん食べている方、冷たいもので腸を冷やし過ぎると、免疫組織から細菌が白血球に取り込まれ、免疫機能が低下するそうです。冷えは体を萎縮させ、気、血、津液(汗や唾液などの体内のすべての体液)の循環を滞らせてしまうらしいです。

気、血、津液は、人間が生きていくのに必要な酸素やさまざまな栄養源を運んだり、不必要なものや悪いものを外へ運ぶ大事な役目を果たしているそうですが、その循環が悪くなると、栄養が行き渡らなくなったり、酸素が補給されなかったり、また不必要なものが排出されなかったりと、体にとってはありがたくない問題が出てきてしまい、その結果として、体はさまざまな痛みや不快感というSOSのサインを発するのだそうです。

特にアレルギー体質で悩んでいる方は、冷たい食べ物と飲み物を摂り過ぎないように注意しましょうとのこと。

発酵食品で免疫力を上げよう!!

腸の状態を良くして、免疫力を上げてくれるのが発酵食品ですが、その歴史は古く、今から数千年前中央アジアの遊牧民が家畜の乳を搾り、しばらく放置した後で飲もうとしたところ透明な液体と白いかたまりになっていて、試しに舐めてみると、酸味を持つ独特の旨さがあったのだそう。これが発酵食品の起源であると考えられているそうです。

微生物の力によって、元の食材にはない美味しさや、有効成分を加えて栄養価を高くしたものといえ、代表的なものとして、ヨーグルトがありますが、乳酸菌と果物を一緒に摂ると酵素が活性化して、働きがグーンとアップするので、ヨーグルトを合わせたミックスジュースは特によいそうです。

また、ぬか漬けやキムチ、納豆も、伝統的な発酵食品で、毎日食べ続けることで、腸内の善玉菌が増えて、免疫力もアップされるそうですよ。

image by: Shutterstock

 

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年金積立金運用、15年度赤字なら参院選への影響は必至

年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)は1日、2015年10~12月期の運用状況を公表した。過去最大の赤字だった7~9月期から大きく改善し、4兆7302億円の黒字となった。これによってGPIFの運用資産額は、12月末時点で139兆8249億円となった。だが海外メディアの視線はすでにその先にある。今年1~3月期には運用成績は再び大幅な赤字になり、2015年度通期でも赤字になる可能性が高いとみられている。そのことが今年夏の参院選に影響を与える可能性も指摘されている。

投資配分を見直したことで株価と為替レートの影響を受けやすく

GPIFは、その名のとおり、国民年金、厚生年金の年金積立金を管理・運用する独立行政法人である。年金基金として世界最大の運用規模を持つ。フィナンシャル・タイムズ紙(FT)は、GPIFについて、急速に高齢化が進む日本にとっての生命線だと語っている。

2001年に年金資金運用基金として発足し、2006年にGPIFとなった。GPIFによると、市場運用を開始した2001年度以降の累積収益額は50兆2229億円に及ぶ(財投債分含む)。これは年率にすると2.99%となる。ブルームバーグによると、第2次安倍政権が発足した2012年末以降の運用収益は約27.9兆円だという。

2014年10月に運用方針の見直しを行い、国内債券中心だった資産構成割合(基本ポートフォリオ)を改めた。それまでの基本ポートフォリオでは、60%の割合だった国内債券を35%に引き下げた。反対に、それぞれ12%だった国内株式、外国株式をほぼ倍の25%に引き上げた。また外国債券の割合も15%に引き上げ、資産全体で40%を外貨建て資産に振り分けることになった。

この変更により、GPIFの運用成績は、株高と円安からより大きな恩恵を受けるところとなった(外貨建て資産を円で評価する際、購入時よりも円安であれば有利に働きやすい)。

1~3月期は再び大きく赤字との予想

反対に、株安と円高は、現在の資産構成割合のGPIFにとっては、より悪影響を及ぼすものとなっている。そして、今年に入ってからは、まさにその状況が加速している。

さらに、日銀のマイナス金利政策もGPIFの運用にとっては逆風となっている。GPIFの三石博之審議役が1日の記者会見で、日銀のマイナス金利政策は「まさにサプライズ。運用する立場では大変厳しい状況だ」と語ったことをブルームバーグは伝える。

海外メディアの視線は、昨年10~12月期の黒字よりも、今年1~3月期に予想される(大幅な)赤字、また2015年度(3月期)通期での赤字の可能性に集中している。なお、昨年4~12月では5108億円の赤字となっている。

ロイターは、株式市場は年初から下がり基調となっていて、GPIFは2015年度、東日本大震災のあった2010年度以来の年度赤字に陥るかもしれない、と語る。

FTは、成長戦略「アベノミクス」が順調に進んでいるということを国民に納得させようと奮闘している日本政府は、GPIFが年内最大の黒字を発表したことで、つかの間の安心を得た、と語っている。だが、国内、外国株式市場が、これから3月末までに著しい回復を見せないかぎり、1~3月期のGPIFの運用成績は失望させるものとなるだろう、と語っている。

ブルームバーグも、赤字から黒字に戻ったことで、安倍首相にはいくらかの息抜きが与えられたが、この黒字はおそらく、つかの間のものだったということになるだろう、と語っている。

GPIFの運用赤字はアベノミクス批判につながる

このような表現から分かるとおり、FTやブルームバーグは、GPIFが行ったポートフォリオ見直しをアベノミクスと強く関連付けてとらえている。

FTは、日本の株価は2013年から昨年末まで3年間にわたり回復し続けていたが、GPIFの株式へのリバランスは、日本の株式にしっかりした支持基盤を提供してきた、と語る。そして、安倍政権は、保守的な日本の世帯も、株価の持続的な回復を目にすることによって、貯蓄を銀行預金から国内株式市場にも分散するようになることを期待していた、と語る。

そこで、これらのメディアは、GPIFの運用損が安倍政権にとって政治問題となることに注目している。

FTは、GPIFのポートフォリオ見直しは国内の一部から批判を招いてきた、と語る。野党政治家はアベノミクスのもろさをしきりに強調したがっているとし、1月の衆議院予算委員会で、民主党の山井和則衆院議員が首相にGPIFの年初来の含み損について質問したことに触れた。この件についてはブルームバーグも触れている。

1~3月期の運用成績が赤字であれば、それが発表される際には首相はさらに批判にさらされそうだ。GPIFのポートフォリオ見直しという措置が年金の貯えを危険にさらしているとの批判がその発表の際に再び高まりかねない、とブルームバーグは語る。

参院選直前に2015年度の赤字が発表されることは政権にとって望ましくない

さらに、ブルームバーグは、この問題が今年夏の参院選に影響してくる可能性にも注目している。

「GPIFの運用成績はことによると、アベノミクスを安倍首相にとって不利なものに変えてしまいかねない問題だ」と、政治リスクコンサルタント会社テネオ・インテリジェンスの政治リスクアナリストのトバイアス・ハリス氏はブルームバーグで語っている。

ニッセイ基礎研究所の井出真吾チーフ株式ストラテジストは、GPIFの運用状況が「このまま3月末を迎えると厳しい。GPIFは損失の責任問題などが取り上げられやすく、参院選で格好の攻撃材料にされてしまうだろう」とブルームバーグで語っている。

今年度通期の運用成績が夏の参院選直前に発表されるため、「3月中に株価を引き上げておきたいのではないか」という市場の思惑がETF増額などの追加緩和期待につながり得ると井出氏は読んでいる、とブルームバーグは伝える。非常に慎重な表現だが、期待感が株価の上昇しやすい雰囲気を作るという意味かと思われる。

メリルリンチ日本証券の大崎秀一チーフ金利ストラテジストは、「株価の大幅な反発がなければ、7月の参院選に向けて公的年金による日本株投資は続く」と推測したそうだ。これらはむしろ、参院選がGPIFの行動に影響を与えるとの観測だ。

株価が下落するとさらに株式を買い込むことに?

現在、GPIFは基本ポートフォリオにおいて、国内株式の割合を25%としているが、12月末時点では23.35%と、これをほぼ実現していた。だが、今年に入ってからの株安と金利低下によって、この割合が低下しているはずだとの試算を大和証券が示していることを、ブルームバーグが伝えている。

大和証券の1日のレポートによると、2月末の時点で、計算上、約21%にまでこの割合が低下しているという。そこで、この状態から25%まで引き上げるために、資産価格が一定などの前提を置くと、GPIFは国内株式を最大5.3兆円程度買うかもしれないという。GPIFには、目標水準から逸脱する自由裁量の余地(乖離⦅かいり⦆許容幅)もあるが、GPIFがさらに株式購入すれば、国内株式市場を支えるのに寄与できるだろうとブルームバーグは語っている。

実際、GPIFがすでに国内株式への投資を増やしている兆しがあるという。GPIFを顧客として持つ信託銀行は、2月19日までの1週間で、国内株式を過去最大の5000億円分購入したが、これは13週間連続の買い越しだった、とブルームバーグは伝えている。

(田所秀徳)

 

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